作者：王眉
去年美国证券市场一场散户“抱团”逼空机构的“大战”，不仅颠覆了市场，也在很大程度上改变了投资格局——
曾经嘲笑美股散户为“傻瓜钱”的基金经理们，正在社交网站帖子中寻找散户们下一步可能转向何处的线索。
根据彭博的一项调查，大约85%的对冲基金和42%的资管经理现在都在跟踪散户交易的留言板。
摩根大通在去年9月推出了一款新的数据产品，其中包括个人投资者可能在买卖哪些股票，以及社交论坛上正在讨论哪些行业和股票的信息。该行表示，约有50家客户正在测试这款产品，其中包括一些规模最大的资管和量化基金经理。摩根大通的股票交易员也在使用该数据产品来帮助管理自己的风险。
华尔街日报援引摩根大通现金股票交易全球联席主管Chris Berthe表示：
“如果你是一名专业投资者，就不能忽视来自散户的资金流。这是一个全新的投资者阶层，且这个投资者阶层实际上正在把握正确的投资主题。”
专业投资者开始避免大规模做空
去年初，谁也没想到，散户抱团的疯狂程度竟让大空头香橼都缴械投降。
故事始于去年1月19日，当时华尔街空头机构香橼公司发布了一条消息，称游戏驿站公司（GameStop）的股价只值20美元，宣称当时买入该公司股票的都是“傻瓜”。
游戏驿站成立于1984年，是美国的一家连锁游戏销售企业，专营电子游戏及消费性电子产品，旗下超过6000家零售店，遍布美国、加拿大、欧洲、澳大利亚和新西兰。这家公司的股价2020年前表现一直乏善可陈，但是从2020年1月13日开始，该公司股价快速上涨了近50%，接近40美元。
在香橼公司发布做空消息后，不承想却遭遇了reddit网站高人气“投资”板块“WSB”上的散户们群起而攻，在散户“意见领袖”基思·吉尔的号召下，只占美股10%的散户空前团结，“抱团”做多游戏驿站，掀起史无前例的多空大战，游戏驿站股价也从去年1月20日的39.12美元，暴涨至1月27日的347.51美元。
在散户等投资者的疯狂购买下，游戏驿站的市值也从20亿美元暴涨至240多亿美元，股价不到1年就上涨了1700%。
终于，香橼公司缴械投降，1月29日其在社交平台上表示，该公司将停止发表做空报告，终止这项从事了20年的业务，今后专注于长线投资机会，为散户投资者发掘潜力股的机遇。与此同时，华尔街百亿明星基金梅尔文资本也宣布平仓游戏驿站的空头头寸，这场华尔街巨头与美国散户的多空大战暂告一段落。据一家美国数据公司估计，做空机构在此次对决中，损失约190亿美元。
而事实上，游戏驿站只是美股市场上散户影响力日趋变大的一个缩影。
去年底，在奥密克戎病毒爆出后，美股多日大幅震荡，对冲基金在年底快速卖出，但美股散户却大力抄底“护盘”，疯狂逢低买入华尔街抛售的股票，再现年初的市场记忆。
据华尔街日报，美国散户投资者已经改变了一些专业投资者的交易策略，特别是在做空某只股票时。
技术和数据分析公司S3 Partners的一份分析报告显示，如今投资者在做空方面都避免冒太大风险。
S3 Partners密切跟踪卖空者的活动，根据其预测分析主管Ihor Dusaniwsky对至少有1000万美元股票被卖空的股票的分析，到2021年底，美国市场上只有7只股票的卖空股份总额达到或超过40%。这低于2020年1月初的40只和2021年1月的19只。
与以往不同的是，在他的分析中，没有一只股票在2021年底有70%或以上的卖空份额。
去年，S3 开始提供新工具，告诉客户哪些股票的空头头寸很高，以及哪些股票可能在散户投资者涌入时突然出现亏损。
Dusaniwsky表示：
“每个对冲基金经理都在想，‘我不想在Meme股票游戏中站在错误的一方’，确保不被公共汽车撞到是一份全职工作。”
社交论坛越来越多地用于交易
在过去10年的大部分时间里，数百万美国人回避积极投资，2020年由于疫情社交隔离，他们成为了日内交易者。在动荡的市场和可以自由交易股票的手机应用程序的带动下，他们蜂拥至社交网站上寻求投资点子。
华尔街见闻此前提及，美国机构一般会通过纽交所以及纳斯达克等交易所进行交易，而散户则在交易所之外利用Robinhood等券商App进行交易。随着经纪商转向免佣金交易，更多散户投身美股，散户对交易量的影响，可以将纽交所和纳斯达克等地的交易量与交易所之外的App等进行比较。去年1月初的彭博数据显示，后者的交易量自2008年以来首次超过前者。
摩根大通估计，在过去18个月中，美股散户投资者多次占每日交易活动的三分之一以上，峰值日达到近40%。
他们大举买入赫兹租车公司(Hertz Global Holdings Inc.)等股票，最终在这家汽车租赁公司退出破产保护时获得了回报。当时，JMP Securities（摩根大通证券）金融技术研究主管Devin Ryan预计2020年将有超过1000万散户投资者开设新的股票经纪账户。
2021年，这种趋势加速。JMP Securities 估计，2021年又有1500万美国人注册了股票经纪账户。社交论坛越来越多地用于交易。一些散户投资者利用人数增长的机会，将包括游戏驿站和AMC电影院在内的股票推高。许多散户乐于让一些对冲基金蒙受巨大损失，并证明传统的策略并不是唯一的获胜方式。
在2021年，账面上看起来没有价值的投资变得有价值，因为散户们宣布它们有价值。有数据显示，像狗狗币这样的搞笑加密货币在过去一年中暴涨了1900%以上。NFT市场，即无聊猿化身等物品的数字图像市场，出现了爆炸式增长。
目前为止，散户仍在战斗
一年前，市场观察人士质疑“散户抱团”是否会继续，现在，许多人都在问，今年的情况会如何。
高盛全球对冲基金主管帕斯夸里洛（Tony Pasquariello ）此前在2022年展望中写道：
美国散户投资者在2021年抢尽了风头，由于这一年美股的资金流入超过了此前25年的总和，这群人在多大程度上仍在战斗，将是2022年初的一个主要未决问题。总的来说，2022年最大的未知数之一很简单：资金会去到哪里？
根据研究机构Vanda Research旗下VandaTrack的数据，2021年美国散户净购买了 2920亿美元的美国股票和ETF，这是2019年的七倍多。到目前为止，散户投资者似乎准备在2022年继续保持类似水平的购买活动。
分析师预计，美国股市今年的走势将更加坎坷，一些基金经理认为，如果市场持续波动，散户投资者可能会被挤出市场。许多人说，现在的交易活动类似于20世纪90年代末，当时散户蜂拥股市，但在互联网泡沫破灭时纷纷逃离。
到目前为止，散户对动荡的市场表现出了很强的承受能力。VandaTrack数据显示，去年，该群体以美元计买入最多的八个交易日，发生在标普500指数下跌1.3%或更多时。几篇学术论文发现，散户投资者有时有助于稳定市场，在市场波动时提供流动性。
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