受益于AI需求爆发与存储芯片超级周期，摩根大通仅时隔一个月就再度大幅上调韩国Kospi指数目标价，最高看至15000点，凸显华尔街对该市场的强烈看涨情绪。
摩根大通在周四（6月25日）发布的报告中，将Kospi指数的基准目标价从5月份的10000点上调至12500点，并设定了15000点的牛市目标价和8000点的熊市目标价。该行继续将韩国列为亚洲首选股票市场，建议投资者在回调时增加敞口，并保持对韩国市场的最大投资比例。
这一调整延续了该行近期的密集看多态势。此前摩根大通当时在不到一个月内就曾进行过第二次上调，当时将基准目标提至9000点，牛市目标提至10000点。时隔一月，随着Kospi指数上周突破9000点大关，摩根大通再度刷新了其目标预测。
尽管面临外资抛售和市场波动加剧的压力，摩根大通策略师明确表示，AI驱动的盈利增长将抵消这些负面因素。这一表态不仅强化了市场对韩国科技股盈利能力的信心，也直接反映了全球资本对AI产业链核心资产的持续追捧。
除摩根大通外，高盛近期将Kospi目标价上调至12000点，摩根士丹利也将其目标价上调至10500点。主要外资券商普遍认为，韩国的AI盈利动能依然是推动股市进一步上涨的关键驱动力。
AI芯片盈利成核心逻辑，存储周期支撑上行
摩根大通此次上调的核心依据，在于韩国存储芯片企业的盈利规模已足以对宏观经济产生系统性影响。
摩根大通指出，AI相关芯片制造商的利润现已大到足以影响企业所得税收入、居民财富乃至政府税收，韩国由此成为全球AI周期中最直接的股票市场受益标的之一。
摩根大通维持对存储芯片"更长时间维持高位"周期的判断，认为韩国科技企业盈利对AI数据中心支出高度敏感，定价权的存在为这一判断提供了支撑。回顾今年以来的上调路径：
摩根大通4月底首次将基准目标设定为7000点、牛市目标8500点；5月不足一个月内再度上调，将基准目标提至10000点、牛市目标提至10000点；此次则将基准目标进一步上调至12500点，牛市目标跃升至15000点，熊市目标设定为8000点。
此次上调距摩根大通上一次调整目标不足一个月。摩根大通曾于5月11日将Kospi基准目标从7000点上调至9000点，牛市情景目标从8500点提至10000点，彼时距其4月底的上一次上调同样不足一个月。
当时摩根大通策略师 Mixo Das 等人在研报中指出，存储周期条件、公司治理改革以及主题性增长等核心基本面仍在轨道上。存储芯片股在Kospi指数中的权重高达50%，并贡献了今年早些时候约70%的涨幅。
未来两年可能是存储芯片的持续上行周期，驱动力来自平均售价与出货量的双重提升——全球AI基础设施建设对存储芯片的需求持续扩张，推动价格与出货量同步上升。
外资大规模抛售构成主要压力，杠杆ETF放大波动
尽管基本面看多逻辑清晰，摩根大通同时警示了市场面临的结构性压力。
该行估计，海外投资者今年已累计卖出约950亿美元的韩国股票，其中逾90%的流出集中在两大主要存储芯片股。由于这两只股票市值过大，部分新兴市场投资者已触及持仓授权上限，被迫在反弹时持续减仓。
与此同时，与韩国股票挂钩的杠杆ETF规模已增长至约500亿美元，通过期货、期权及现货市场活动放大价格波动，推动隐含波动率大幅攀升。摩根大通指出，这一市场结构特征正在加剧指数的短期震荡。
外资抛售压力也传导至汇率层面，韩元承压。不过摩根大通表示，韩国央行潜在的加息操作以及8月季节性税务相关资金流动，或能为韩元提供一定支撑。
在外资持续流出的背景下，韩国国内投资者成为重要的承接力量。摩根大通估计，韩国个人投资者今年已累计买入约800亿美元本地股票，其中包括ETF资金流入。
该行认为，零售需求或将延续，原因在于居民正将资金从海外股票中回流，同时国内房地产投资渠道受限，使得股票市场对散户资金的吸引力相对上升。
这一内部资金循环在一定程度上对冲了外资流出的冲击，也是摩根大通维持看多立场的结构性支撑之一。
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