据港交所6月24日披露，厦门瑞为信息技术股份有限公司（以下简称“瑞为技术”）已通过主板上市聆讯。
此次冲刺港股，瑞为技术选用的是面向特专科技公司的第18C章规则，由华泰国际、建银国际及农银国际担任联席保荐人。若后续挂牌顺利，这家以企业级视觉智能起步的公司，将成为港股“视觉具身智能”赛道的首家上市公司。
根据公开资料，瑞为技术成立于2012年，是一家面向企业客户提供视觉智能技术和产品的AI公司。其业务本质是基于自主研发的视觉大模型、深度学习、多光谱成像等软硬件协同设计能力，提供一系列视觉感知、认知和推理的产品。
在实际落地中，公司主要采取“算法+硬件组件”的交付模式，将其核心算法交由外包制造商组装成智慧闸机、智能门锁、车载安全终端等硬件，再由系统集成商部署到民航、商业空间和安全驾驶等具体的企业垂直场景中，以此实现通行管控、客流分析或驾驶风险行为的实时监测。
透过更新后的招股书可以看出，瑞为技术的营收基本盘正稳步扩大，且对单一场景的依赖度有所降低。
2023年至2025年，公司总收入分别为2.42亿元、3.95亿元和4.43亿元。在业务早期，民航场景曾是其绝对的营收主力，但到2025年，其三大核心业务板块——智慧民航、智慧商业和智慧安全驾驶的收入占比已分别调整为38.9%、34.9%和26.2%，呈现出相对均衡的态势。
据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，瑞为技术在中国民航企业及商业空间视觉智能产品市场的占有率分别为8.7%和1.7%，其中民航市场位列国内第一。
然而，营收规模的扩张并未直接转化为稳定的盈利表现。
往绩记录期内，瑞为技术的利润端出现显著波动：2023年录得3257.7万元亏损，2024年短暂扭亏实现828.8万元净利润后，2025年再度陷入亏损，净亏额扩大至6814.9万元。
盈利承压的主要原因在于高企的研发投入与应收款项减值。数据显示，其研发成本从2023年的4663.6万元一路攀升至2025年的7189.8万元。公司在招股书中直言，由于计划在机器人等前沿领域持续加码研发，预计2026年全年仍将维持净亏损状态。
在财务数据背后，瑞为技术的商业模式仍带有大型To B及To G业务典型的运营特征与潜在风险。
受下游大客户预算执行与年底验收进度的影响，公司收入极度集中于第四季度，2023年与2025年该季度的收入占比分别高达80.6%和77.9%。
同时，前五大客户常年贡献六成左右的营收。这种客户结构叠加部分客户较长的付款审批流程，导致其贸易应收款项周转天数从2023年的200天大幅拉长至2025年的440天。
受此影响，公司2025年经营活动现金流净流出达1.25亿元，月均现金消耗率升至1000万元。
招股书披露，依靠现有资金储备与信贷额度，公司目前可维持约34个月的财务可行性。
在传统的视觉AI业务面临账期长、渗透见顶的背景下，向具身智能延展成为瑞为技术获取18C上市门票及重塑估值逻辑的新筹码。今年4月，公司正式推出融合视觉、触觉和力觉的端到端具身大模型VTFLA，并着手研发面向机场行李搬运等场景的轮式腿人形机器人。
尽管第三方报告预测该单一场景的潜在市场规模在2030年将达300亿元，但从产业规律来看，具身智能目前仍处在早期的技术探索阶段。在实际业务规模化落地前，高昂的硬件研发及大模型训练成本，将持续考验这家公司的现金流韧性与造血能力。
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