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路透旧金山6月25日 - 数十年来，内存芯片制造商一直深陷繁荣与萧条的循环之中，产能扩张往往恰逢 需求骤降之际。美光、三星和SK海力士目前正试图说服投资者，此次情况有所不同，并认为即使数据中心热潮消退，长期合同也能确保现金流持续。
美光公司（MU.O）周三表示，英伟达（NVDA.O）等客户已承诺投入220亿美元以确保内存芯片的供应，并着重强调了五年期“照付不议”协议 (link) 的巨大增长——该协议要求客户必须购买其芯片或支付现金。
这家美国公司的举措追随了SK海力士 000660.KS 和三星 005930.KS 的步伐，这两家公司此前也已与客户签署了长期 供货协议。
这些举措对于赢得对AI热潮可持续性持谨慎态度的投资者至关重要——本周早些时候，受估值担忧等因素影响，内存股领跌了超过1万亿美元的股市暴跌。
“在美光财报发布前，主要问题在于……内存定价能力究竟能持续多久。他们通过长期战略协议表明，市场能见度正在提高，任何下行风险都被进一步推迟，”ETF提供商Direxion的资本市场主管杰克·贝汉（Jake Behan）表示。
“从现在起，关键不在于内存价格最终是否会回归常态——我们知道这很可能发生——而在于谁能在这种定价能力持续期间抓住并将其变现。”
内存对英伟达（NVDA.O）等公司生产的人工智能芯片已变得至关重要，客户不再将总部位于爱达荷州博伊西的美光视为可被用来与竞争对手博弈以压低价格的大宗商品供应商，而是视为必须为其工厂扩建提供资金支持以锁定供应的战略合作伙伴。
尽管今年早些时候跻身市值1万亿美元俱乐部，但美光在2023年仍报告了53亿美元的年度亏损，这主要是由于疫情期间电子设备升级热潮过后，消费电子产品的支出急剧萎缩所致。
“客户已在美光公司的资产负债表上注入数十亿美元，以此表明他们对这一新商业模式的信心和承诺，”该公司首席商务官苏米特·萨达纳（Sumit Sadana）对路透表示。
尽管手握相当于现金的协议，美光表示新建工厂仍需时日，因此供应紧张的局面至少将持续到2027年。
存储芯片制造商此前曾尝试过长期协议
诚然，以周期性着称的存储行业此前曾尝试签订长期协议。但过去的尝试未能平抑市场波动，因为存储产品属于大宗商品，电子制造商可以随意更换供应商并压低价格。
即便在人工智能领域，只要客户看到真实的需求和应用场景，长期硬件协议才能维持下去。任何裂痕——无论是订单的波动还是对人工智能布局的疑虑——都可能迫使双方重回谈判桌。
“悲观的观点是，这些合同仅在供应紧张时才有效。如果需求疲软且市场形势逆转，这些合同就有被重新谈判或废弃的风险，这将迅速导致市场波动重现，”Quilter Cheviot科技研究主管本·巴林格（Ben Barringer）表示。
但这次情况不同，因为涉及的是真金白银。让客户支付现金以锁定承诺，意味着无论这些协议能否落实，美光都能获利。这也为更广泛的人工智能需求叙事增添了些许可信度，表明客户认为仅为确保芯片订单得到确认，就值得花费数十亿美元。
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