5月美国耐用品订单数据再现“总量疲弱、内核强劲”的分化格局。
6月25日，美国商务部公布数据显示，美国5月耐用品订单环比下降4.5%，符合市场预期，为近一年来最大降幅，较4月修正后的8.5%增幅明显回落。不过，剔除波动较大的运输设备后，订单环比增长1.3%，高于预期的0.5%和前值的1.1%，显示制造业基础需求依然保持韧性。
更受市场关注的核心资本品订单表现强劲。作为衡量企业设备投资意愿的重要指标，扣除飞机的非国防资本品订单5月环比增长1.6%，大幅高于市场预期的0.6%，扭转此前连续走弱态势，表明企业资本开支动能较市场预期更为稳健。
分析人士指出，耐用品订单长期受飞机、国防等大额订单影响，月度波动较大，因此市场通常更关注剔除相关因素后的核心资本品数据。从本次报告来看，运输设备订单的大幅回落拖累了整体表现，但企业设备投资需求却明显改善，反映出美国制造业和商业投资活动保持较强韧性。
对于美联储而言，核心资本品订单超预期回升意味着企业支出尚未出现明显放缓迹象，经济需求仍具支撑。这在一定程度上削弱了市场对经济快速降温的担忧，也意味着短期内难以为美联储进一步降息提供充分依据。
航空订单回落拖累整体表现
5月耐用品订单回落，主要受到交通运输设备订单大幅下降的拖累。在经历前两个月连续增长、尤其是4月大幅跃升后，本月数据出现一定程度的技术性回调。
具体来看，交通运输设备订单减少185亿美元至1135亿美元，环比下降14%，成为整体订单下滑的主要原因。其中，商业飞机订单回落贡献了大部分拖累。剔除国防因素后，新订单环比下降4.6%，同样受到运输设备订单波动的显著影响。
由于航空和国防领域往往存在金额庞大且不规律的订单，耐用品订单数据本身波动较大，且后续修正幅度通常较为明显，因此市场更关注能够反映企业真实投资意愿的核心指标。
核心资本支出超预期释放积极信号
相比整体数据，5月核心资本支出指标表现更具韧性。作为衡量企业设备投资意愿的重要风向标，非国防资本品订单（剔除飞机）不仅是观察企业资本开支周期的关键指标，也是GDP投资项测算的重要依据。
此次该指标环比增长1.6%，明显高于市场预期，表明在贸易政策和经济增长前景仍存不确定性的背景下，美国企业投资活动依然保持较强韧性。这一结果在一定程度上缓解了市场对于商业投资动能放缓的担忧，也为美国经济继续保持扩张提供了支撑。
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