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2021-09-11
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老虎证券发布Q2财报：入金客户破50万，超六成新增来自海外
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2021-04-30
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target=\"_blank\">截至2021年6月30日的第二季度未经审计财报</a>。财报显示，老虎证券二季度营收6023万美元，同比增长98.7%。</p>\n<p>截至二季度末，老虎证券全球开户客户数新增24.9万至164.9万，为去年同期近2倍；入金客户增至52.9万，单季新增入金人数为15.3万，为去年同期4.5倍，创历史单季最高增量，其中超六成来自海外，国际化战略成果显著。同时，客户资产增至239.3亿美元，为去年同期近3倍。客户交易规模达1020亿美元，为去年同期2.2倍，2021年上半年交易规模合计2258亿美元，已超去年全年总额。</p>\n<p>高速发展的国际化业务和持续领先的技术闭环能力进一步提升资本市场对老虎证券的认可。季度内，公司被纳入MSCI中国全股票指数，并获桥水、先锋领航、贝莱德等数十家国际对冲基金和资管机构建仓或加仓。</p>\n<p>老虎证券创始人及CEO巫天华表示：“二季度外部环境不确定性增多，但得益于公司良好的品牌效应，我们持续赢得更多全球客户的信赖，季度新增入金客户再破纪录，上半年新增入金客户已超历史总和。在新加坡，目前入金客户已突破20万大关，公司国际化取得里程碑式进展。核心经纪业务稳健发展的同时，我们进一步加码企业服务，如推出A股ESOP服务，帮助更多成长期企业激发内生动力。展望未来，我们将在扎实合规风控的基础上不断迭代技术，提升产品和服务竞争力，为全球零售客户、机构及企业客户提供更高效、便捷的服务。”</p>\n<p><b>Q2新增入金客户创历史单季最高增量 上半年新增入金客户数超历史总和</b></p>\n<p>第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。</p>\n<p>报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。</p>\n<p>打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。 </p>\n<p>财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。</p>\n<p>技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。</p>\n<p>财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。</p>\n<p><b>超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑</b></p>\n<p> 老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。</p>\n<p>在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。</p>\n<p>凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。</p>\n<p><b>ESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年</b></p>\n<p> 二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。</p>\n<p>就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。</p>\n<p> 值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。</p>\n<p>同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。</p>\n<p>投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP Global Corporation”为SEC会计新规发布后第一个完成上市且含认股权证的SPAC项目，具有行业标志性意义。</p>\n<p>增发方面，期内老虎证券独家执行阿特斯阳光电力集团1.5亿美元股票发行，成为首个在美国资本市场独家管理ATM（At-the-Market Offering）增发项目的华人券商。同期，公司完成1.8亿美元增发并再次创新，成为首家向普通投资者开放移动在线认购通道的互联网券商，赢得用户好评。</p>\n<p>此外，老虎证券继续发挥桥梁作用，通过企业号有效连接投资者与上市公司，助力中小投资者更便捷地获取企业重要信息。报告期内，老虎企业号新增时代天使、快手科技、涂鸦智能等37家明星美港股公司入驻，并数次成为企业向市场传递信息的首发平台。在老虎社区多重资源扶持下，期内小鹏汽车和容联云在新品发布和品牌升级时直接触达美港股投资者，实现超百万精准曝光。</p>\n<p><a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" target=\"_blank\">财报原文链接</a></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。</p>\n<p>在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。</p>\n<p>凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。</p>\n<p><b>ESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年</b></p>\n<p> 二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。</p>\n<p>就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。</p>\n<p> 值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。</p>\n<p>同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。</p>\n<p>投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP Global Corporation”为SEC会计新规发布后第一个完成上市且含认股权证的SPAC项目，具有行业标志性意义。</p>\n<p>增发方面，期内老虎证券独家执行阿特斯阳光电力集团1.5亿美元股票发行，成为首个在美国资本市场独家管理ATM（At-the-Market Offering）增发项目的华人券商。同期，公司完成1.8亿美元增发并再次创新，成为首家向普通投资者开放移动在线认购通道的互联网券商，赢得用户好评。</p>\n<p>此外，老虎证券继续发挥桥梁作用，通过企业号有效连接投资者与上市公司，助力中小投资者更便捷地获取企业重要信息。报告期内，老虎企业号新增时代天使、快手科技、涂鸦智能等37家明星美港股公司入驻，并数次成为企业向市场传递信息的首发平台。在老虎社区多重资源扶持下，期内小鹏汽车和容联云在新品发布和品牌升级时直接触达美港股投资者，实现超百万精准曝光。</p>\n<p><a href=\"https://ir.itiger.com/news-releases/news-release-details/fintech-holding-limited-reports-unaudited-second-quarter-2021\" target=\"_blank\">财报原文链接</a></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/96067be5b24af13171d17d71b4e2f22e","relate_stocks":{"TIGR":"老虎证券"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1144889232","content_text":"美东时间9月10日盘前，老虎证券 公布了截至2021年6月30日的第二季度未经审计财报。财报显示，老虎证券二季度营收6023万美元，同比增长98.7%。\n截至二季度末，老虎证券全球开户客户数新增24.9万至164.9万，为去年同期近2倍；入金客户增至52.9万，单季新增入金人数为15.3万，为去年同期4.5倍，创历史单季最高增量，其中超六成来自海外，国际化战略成果显著。同时，客户资产增至239.3亿美元，为去年同期近3倍。客户交易规模达1020亿美元，为去年同期2.2倍，2021年上半年交易规模合计2258亿美元，已超去年全年总额。\n高速发展的国际化业务和持续领先的技术闭环能力进一步提升资本市场对老虎证券的认可。季度内，公司被纳入MSCI中国全股票指数，并获桥水、先锋领航、贝莱德等数十家国际对冲基金和资管机构建仓或加仓。\n老虎证券创始人及CEO巫天华表示：“二季度外部环境不确定性增多，但得益于公司良好的品牌效应，我们持续赢得更多全球客户的信赖，季度新增入金客户再破纪录，上半年新增入金客户已超历史总和。在新加坡，目前入金客户已突破20万大关，公司国际化取得里程碑式进展。核心经纪业务稳健发展的同时，我们进一步加码企业服务，如推出A股ESOP服务，帮助更多成长期企业激发内生动力。展望未来，我们将在扎实合规风控的基础上不断迭代技术，提升产品和服务竞争力，为全球零售客户、机构及企业客户提供更高效、便捷的服务。”\nQ2新增入金客户创历史单季最高增量 上半年新增入金客户数超历史总和\n第二季度，老虎证券继续聚焦核心技术能力建设，不断丰富产品矩阵，在零售经纪市场中保持领先地位。期内，公司佣金及利息相关收入5002万美元，同比增长80.2%；交易规模达1020亿美元，同比增长118.2%。\n报告期内，老虎证券持续迭代交易体验，上线期权异动、OTC行情、期权未平仓曲线、资金变动明细等实用功能。同时，公司继续降低投资门槛，二季度每月分别推出道琼指数期货、A50+SG人民币期货、港交所全部股指期货的免佣活动，获得客户积极参与。\n打新方面，本季度老虎证券推出奈雪的茶、京东物流、BOSS直聘等29只美港股打新。为了进一步提高投资者的资金使用效率，公司在港股侧将20倍杠杆常规化，在美股侧推出IPO中签券。得益于不断优化的打新体验，二季度打新参与总人数同比增长163.5%。 \n财富管理方面，公司资产管理规模（AUM）同比上涨149.0%。期内，公司新上线48支全球知名基金，其中包括首批新币基金，产品体系更趋国际化、多元化。此外，公司进一步升级定投服务，推出目标投功能，助力投资者灵活止盈卖出。\n技术侧，公司加速核心中后台技术自主化，截至二季度末已实现超50%客户美股订单的自清算，持续保持行业技术领先。\n财报显示，在上季度新增入金客户创新高的基础上，老虎证券本季度新增入金客户达15.3万，环比增长30.4%，再创历史最高单季增长纪录。至此，公司2021年上半年新增入金客户数达27万，超历史总和，并已完成全年35万入金客户指引的77%。为进一步提升公司全球市场份额，期内公司持续加大在研发、服务、营销、自清算等方面的投入，Non-GAAP净亏损为435万美元。\n超六成新增入金客户来自海外 新加坡迎20万入金客户里程碑\n 老虎证券国际化战略自去年启动以来，延续亮眼表现，期内新增入金客户中，海外市场客户占比超60%。\n在新加坡，老虎证券入金客户数目前已破20万大关，继续扩大市场份额保持领先。为了更好一站式满足当地客户深度分析需求，期内公司推出形态选股、行业热力图、期权异动榜单等功能，同时持续夯实技术护城河，成为率先拿下新交所证券、衍生品交易及清算三项会员原则性批准（Approval-in-Principle）的互联网券商，切实践行本地化承诺。\n凭借良好的用户体验及安全可靠的服务，老虎证券新加坡子公司被《新加坡商业评论》授予“技术卓越奖”，并在资产托管方面获得亚洲知名杂志《财资》奖项认可，成为唯一入该榜的互联网券商。\nESOP服务延伸至A股 上半年签约客户已超去年全年\n 二季度，老虎证券持续深化一站式企业服务能力，以投行及ESOP（员工股权激励计划）为主的其他收入达1021万美元，同比增长301.5%。\n就ESOP业务来看，老虎证券季内新增51家客户，同比增长218.8%；上半年合计签约客户92家，已超去年全年。推出业务仅三年，老虎证券ESOP累计服务客户达216家，在增量市场保持强劲竞争力。\n 值得注意的是，随着注册制改革的深入推进，实施股权激励的A股企业数量显著增加。二季度，老虎证券正式推出面向A股的全流程股权激励服务，期内服务千亿人民币以上市值客户3家、百亿人民币以上市值客户8家。至此，老虎证券ESOP服务实现美股、港股、A股企业全覆盖，可为两地上市或多主体不同资本市场上市的中大型企业提供一站式股权激励服务。\n同时，老虎证券继续升级系统功能，进一步提升ESOP服务深度和精度。二季度，公司完整上线Cap Table（股权结构）功能。在管理员端，该功能可帮助企业进行注册资本信息、融资轮次以及股权结构变化等数据的管理。在员工端，被激励对象可实时查看持股数量及比例，随时获取持有股份的价值信息。\n投行侧，老虎证券已累计为近200家企业客户提供投行、IR及PR服务，逐步形成从IPO、增发到大宗交易执行、销售的全服务矩阵，充分利用科技精准高效助力优质中国企业“走出去”。期内，公司参与21宗美港股IPO、增发及国际配售认购项目，其中承销14宗并再任牵头行，主导天美生物IPO。传统IPO外，公司发起并主承销的“TradeUP Global 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不仅如此，即便用所谓的“巴菲特指标”来看，美股也是贵得离谱：一般认为，美股总市值/GDP应该在70-100%为合理估值，超过120%即为高估，从2017年开始，巴菲特指标就已经超过130%并持续保持。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d79280cb5512f0a8d15fb0895b452178\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"504\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但是，美股一直坚挺，直到2020年新冠疫情，才经历了一次比较深度的调整——但这次的调整比1987年的股灾时间（调整了4个月时间）还要短得多，在3月份一个月之内跌到最低点，然后迅速实现了V型反转，一直涨到今天……</p>\n<p>到了今天，美股的周期市盈率已经高达38，而巴菲特指标更是突破200%的天际。</p>\n<p>为什么现在的美股能够这么贵，而且还能保持不跌？</p>\n<p>因为——</p>\n<p><b>市盈率是看过去的指标，而美股的价格却是看未来的预期。</b></p>\n<p>受疫情影响，2020年标普500的<b>每股盈利</b>（EPS）仅为96.5美元，但去年第四季度，美股的EPS已经迅速回升，按照各大投资银行最新的普遍预测，2021年一整年，美股标普500的EPS基本可以实现比2020年接近翻倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3ae082e5e8f0faa991647f33a7ed7d6\" tg-width=\"839\" tg-height=\"351\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>按照传统的PE（市盈率）来对美股估值，如今4266点的标普500指数，估值高达45.48倍，但如果按照投资银行普遍预测的美股EPS分析，如果现在的标普点位不变，到了明年，标普500的估值将降至（指数点位/EPS=PE）23倍，这是很合理的估值。</p>\n<p>如果用6个月之后的年度EPS（或者说叫做预期EPS）来为美股估值，最近7年来，美股的估值其实稳定得很：<b>基本在20-25倍之间</b>（见下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b6e9726f4b7e2b78a635a92511bdca8\" tg-width=\"879\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>说明：2021年以来的PE估值，根据各大投行所预测的2021年EPS进行计算。</p>\n<p>根据这幅图，只有在2019年底到2020年初，因为市场没有预计到经济衰退叠加新冠疫情对于预期PE的影响，所以才显得高估——在过去的7年里，如果不考虑2019年7月-2020年6月的异常数据，标普500指数的估值，最高在24.3，最低在19.4，绝大部分时间都在20-23的狭窄区间内波动。</p>\n<p>通过预期EPS来观察美股估值，市场简直太理性了。</p>\n<p>所以，从根本上来说，美股的估值基本是由预期EPS所驱动的，因为预期EPS大涨或大跌，标普指数就随之大涨或大跌，但预期估值却基本维持稳定。</p>\n<p>预期是什么？</p>\n<p>预期的本质，是市场相信一套故事，一种叙事逻辑。</p>\n<p>这，正是达摩-达兰所讲述的故事-估值的一套逻辑。半年前，我还用这一套方法来给美股估值，假定2021年标普500的EPS能够恢复到120美元，此后每年增长5%，……，最后，将21年的EPS相加，得出来标普500当时的合理价位应在3800点附近……</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d13b1a5a5dfa234b7298250515e237e7\" tg-width=\"646\" tg-height=\"270\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>参见文章：2021年，美股的合理价位应该是多少？</p>\n<p>显然，当时的我，严重低估了美国的大型科技公司从疫情中恢复盈利的能力，我预计的120美元EPS，相比当前市场所预测的185美元左右的EPS，足足低了1/3……如果同样按照上述估值逻辑，标普500指数的合理价位可以高至5000点以上。</p>\n<p>当然，达摩达兰也说了，因为世界随时在变化，股票的估值也应该是动态的，要有一个反馈回路，随时因为公司本身以及环境的变化，调整你的估值，甚至推翻整个故事。</p>\n<p>在我们有限的人生经历中，看到的就是美股长牛，即便是短期有点儿调整，很快就恢复元气并且上涨到更高。然而，如果从更长的历史来观察美股，事实并非如此。</p>\n<p>根据本文第一幅图表，以名义价格来计算，1929年美股崩盘之后，此后过了1/4个世纪，美股才涨回到当初崩盘的高点。</p>\n<p>以经通胀调整后的价格来看，从1969年的股市高位跌下来之后，到1982年年中，在13年的时间里，美股都在一路下跌，连跌13年，然后又经历了12年时间，到1994年才涨回到1969年的高位。算下来，同样是经历了1/4个世纪。</p>\n<p>1982年以来，美国能够保持近40年的长牛，而且每一次美股暴跌之后，总是会出现暴力的V型反转，最关键的原因，在于美联储的印钞和官方控制通胀的成功。</p>\n<p>众所周知，1982年迄今，每一次美股遭遇暴跌的时候，美联储总是会祭出他们的宽松货币大法，拼命印钞，使劲儿压低名义利率和实际利率，阻碍市场正常出清和优胜劣汰，进而托住了美股的价格不让它下跌。</p>\n<p>1987年紧急降息；</p>\n<p>2001年持续降息；</p>\n<p>2008年降息至0，开启QE；</p>\n<p>2020年降息至0，开启无限Q；</p>\n<p>……</p>\n<p>美联储印钞和压低利率，至少从三个方面阻碍了美股的正常调整。</p>\n<p>1）印钞购买国债，压低了市场上的无风险收益率，提升了股票相对于国债的吸引力。</p>\n<p>2）压低市场利率，让市场上的储蓄者来补贴借债者，美股的上市公司，能够以更低成本在全球市场融资，本质上变成了放高利贷者。</p>\n<p>3）市场上的钱变多了，美股那些上市的大公司，可以利用自身的信用优势和垄断地位，从市场攫取更多的利润。</p>\n<p>美股如此，中国房地产又何尝不是如此？</p>\n<p>2008年和2014年，中国的房地产价格当时略有调整，政府立即祭出印钞大法，又是降息鼓励民众贷款买房，又是急剧扩大信贷规模，如此一来，这些资产能不成为“长牛”的资产么？</p>\n<p>当然，如果印钞导致市场上出现严重的通货膨胀，政府掩盖不住，那么这个回路就会被打断——1967-1982年正是美国通货膨胀肆虐的15年，这期间美股都是在一路下跌。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a914def3bacf6418e104839aa626d8b\" tg-width=\"500\" tg-height=\"300\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为什么官方控制下的轻微通胀有利于股市上涨，而严重通胀，则会导致股市下跌呢？</p>\n<p>因为，严重的通货膨胀会大大抬高市场利率（无风险收益率），这一方面降低了股票资产的相对吸引力，另一方面还会导致很多市场投机者（投资者）更愿意通过囤积物资而获利，这比炒股更赚……</p>\n<p>然而，1982年之后，中国和苏东国家先后加入全球贸易体系，因为科技的扩散，全球的生产能力过剩，无论美联储再怎么印钞，从能源到金属，从粮食到日常消费品，全部都供应充足、大量且廉价，再加上美国巧妙地修改通胀统计方式，这让美国官方通胀率数据始终保持在低位。</p>\n<p>官方通胀率处于低位，通过囤积物资等待上涨的“赚钱方式”被终结，人们更愿意去购买美股这种基本没有持有成本却能够长期上涨的“资产”。</p>\n<p>另外，在低通胀时代，因为美元货币价值的长期稳定，其带来的全球化浪潮，给了美国跨国公司全球攫取利润的能力，现在美国标普500指数所包含的头部科技公司中，海外盈利通常都占了其盈利的30%以上，这大大提升了美股的EPS，进而提升了美股的估值。</p>\n<p>2020年3月份以来的美股V型反转并暴涨，几乎完美地体现了我前面提到的所有方面。</p>\n<p>什么时候美股泡沫才会真正破裂？</p>\n<p>要么，是通货膨胀来袭，市场无风险利率被持续抬高；</p>\n<p>要么，是美国的企业部门或者家庭部门的债务太高，偿还能力出现危机，而美联储停止印钞救助，让市场正常调整；</p>\n<p>还有一种可能，就是以美元为核心的全球信用货币体系崩塌，大家再也不相信美元的价值，一切就会Over。</p>\n<p>总之，从相当长的一个时期来看，只要真实的通货膨胀不起来，只要民众相信官方的通货膨胀数据，只要政府愿意维持债务泡沫，只要央行可以持续印钞，美股以及中房这样的资产，价格都可以被近乎无限地推高。</p>\n<p>这才是现实。</p>","source":"wqqq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/PndZJ3UoyyaLgMDRqSvkOA><strong>财主家的余粮</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>这个地球上，大概再也没有比美股更坚挺的传统大类资产了。\n下面的这幅图，是从1901年1月份一直到现在美股标普500指数的点位变动情况，分为经通货膨胀调整的价格指数和实时价格指数两种：\n如果从实时指数价格来看，自美国参加第二次世界大战以来，除了经历过几次最深约50%的调整之外，美股经历了整整80年的长期牛市；\n从经通货膨胀调整的指数价格来看，美国的牛市则是从1982年年中开始启动，迄今为止，整体上在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/PndZJ3UoyyaLgMDRqSvkOA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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PE）来看，美股的估值之贵，仅次于2000年的科技股泡沫期间，高于1929年的股市泡沫期……\n\n不仅如此，即便用所谓的“巴菲特指标”来看，美股也是贵得离谱：一般认为，美股总市值/GDP应该在70-100%为合理估值，超过120%即为高估，从2017年开始，巴菲特指标就已经超过130%并持续保持。\n\n但是，美股一直坚挺，直到2020年新冠疫情，才经历了一次比较深度的调整——但这次的调整比1987年的股灾时间（调整了4个月时间）还要短得多，在3月份一个月之内跌到最低点，然后迅速实现了V型反转，一直涨到今天……\n到了今天，美股的周期市盈率已经高达38，而巴菲特指标更是突破200%的天际。\n为什么现在的美股能够这么贵，而且还能保持不跌？\n因为——\n市盈率是看过去的指标，而美股的价格却是看未来的预期。\n受疫情影响，2020年标普500的每股盈利（EPS）仅为96.5美元，但去年第四季度，美股的EPS已经迅速回升，按照各大投资银行最新的普遍预测，2021年一整年，美股标普500的EPS基本可以实现比2020年接近翻倍。\n\n按照传统的PE（市盈率）来对美股估值，如今4266点的标普500指数，估值高达45.48倍，但如果按照投资银行普遍预测的美股EPS分析，如果现在的标普点位不变，到了明年，标普500的估值将降至（指数点位/EPS=PE）23倍，这是很合理的估值。\n如果用6个月之后的年度EPS（或者说叫做预期EPS）来为美股估值，最近7年来，美股的估值其实稳定得很：基本在20-25倍之间（见下图）。\n\n说明：2021年以来的PE估值，根据各大投行所预测的2021年EPS进行计算。\n根据这幅图，只有在2019年底到2020年初，因为市场没有预计到经济衰退叠加新冠疫情对于预期PE的影响，所以才显得高估——在过去的7年里，如果不考虑2019年7月-2020年6月的异常数据，标普500指数的估值，最高在24.3，最低在19.4，绝大部分时间都在20-23的狭窄区间内波动。\n通过预期EPS来观察美股估值，市场简直太理性了。\n所以，从根本上来说，美股的估值基本是由预期EPS所驱动的，因为预期EPS大涨或大跌，标普指数就随之大涨或大跌，但预期估值却基本维持稳定。\n预期是什么？\n预期的本质，是市场相信一套故事，一种叙事逻辑。\n这，正是达摩-达兰所讲述的故事-估值的一套逻辑。半年前，我还用这一套方法来给美股估值，假定2021年标普500的EPS能够恢复到120美元，此后每年增长5%，……，最后，将21年的EPS相加，得出来标普500当时的合理价位应在3800点附近……\n\n参见文章：2021年，美股的合理价位应该是多少？\n显然，当时的我，严重低估了美国的大型科技公司从疫情中恢复盈利的能力，我预计的120美元EPS，相比当前市场所预测的185美元左右的EPS，足足低了1/3……如果同样按照上述估值逻辑，标普500指数的合理价位可以高至5000点以上。\n当然，达摩达兰也说了，因为世界随时在变化，股票的估值也应该是动态的，要有一个反馈回路，随时因为公司本身以及环境的变化，调整你的估值，甚至推翻整个故事。\n在我们有限的人生经历中，看到的就是美股长牛，即便是短期有点儿调整，很快就恢复元气并且上涨到更高。然而，如果从更长的历史来观察美股，事实并非如此。\n根据本文第一幅图表，以名义价格来计算，1929年美股崩盘之后，此后过了1/4个世纪，美股才涨回到当初崩盘的高点。\n以经通胀调整后的价格来看，从1969年的股市高位跌下来之后，到1982年年中，在13年的时间里，美股都在一路下跌，连跌13年，然后又经历了12年时间，到1994年才涨回到1969年的高位。算下来，同样是经历了1/4个世纪。\n1982年以来，美国能够保持近40年的长牛，而且每一次美股暴跌之后，总是会出现暴力的V型反转，最关键的原因，在于美联储的印钞和官方控制通胀的成功。\n众所周知，1982年迄今，每一次美股遭遇暴跌的时候，美联储总是会祭出他们的宽松货币大法，拼命印钞，使劲儿压低名义利率和实际利率，阻碍市场正常出清和优胜劣汰，进而托住了美股的价格不让它下跌。\n1987年紧急降息；\n2001年持续降息；\n2008年降息至0，开启QE；\n2020年降息至0，开启无限Q；\n……\n美联储印钞和压低利率，至少从三个方面阻碍了美股的正常调整。\n1）印钞购买国债，压低了市场上的无风险收益率，提升了股票相对于国债的吸引力。\n2）压低市场利率，让市场上的储蓄者来补贴借债者，美股的上市公司，能够以更低成本在全球市场融资，本质上变成了放高利贷者。\n3）市场上的钱变多了，美股那些上市的大公司，可以利用自身的信用优势和垄断地位，从市场攫取更多的利润。\n美股如此，中国房地产又何尝不是如此？\n2008年和2014年，中国的房地产价格当时略有调整，政府立即祭出印钞大法，又是降息鼓励民众贷款买房，又是急剧扩大信贷规模，如此一来，这些资产能不成为“长牛”的资产么？\n当然，如果印钞导致市场上出现严重的通货膨胀，政府掩盖不住，那么这个回路就会被打断——1967-1982年正是美国通货膨胀肆虐的15年，这期间美股都是在一路下跌。\n\n为什么官方控制下的轻微通胀有利于股市上涨，而严重通胀，则会导致股市下跌呢？\n因为，严重的通货膨胀会大大抬高市场利率（无风险收益率），这一方面降低了股票资产的相对吸引力，另一方面还会导致很多市场投机者（投资者）更愿意通过囤积物资而获利，这比炒股更赚……\n然而，1982年之后，中国和苏东国家先后加入全球贸易体系，因为科技的扩散，全球的生产能力过剩，无论美联储再怎么印钞，从能源到金属，从粮食到日常消费品，全部都供应充足、大量且廉价，再加上美国巧妙地修改通胀统计方式，这让美国官方通胀率数据始终保持在低位。\n官方通胀率处于低位，通过囤积物资等待上涨的“赚钱方式”被终结，人们更愿意去购买美股这种基本没有持有成本却能够长期上涨的“资产”。\n另外，在低通胀时代，因为美元货币价值的长期稳定，其带来的全球化浪潮，给了美国跨国公司全球攫取利润的能力，现在美国标普500指数所包含的头部科技公司中，海外盈利通常都占了其盈利的30%以上，这大大提升了美股的EPS，进而提升了美股的估值。\n2020年3月份以来的美股V型反转并暴涨，几乎完美地体现了我前面提到的所有方面。\n什么时候美股泡沫才会真正破裂？\n要么，是通货膨胀来袭，市场无风险利率被持续抬高；\n要么，是美国的企业部门或者家庭部门的债务太高，偿还能力出现危机，而美联储停止印钞救助，让市场正常调整；\n还有一种可能，就是以美元为核心的全球信用货币体系崩塌，大家再也不相信美元的价值，一切就会Over。\n总之，从相当长的一个时期来看，只要真实的通货膨胀不起来，只要民众相信官方的通货膨胀数据，只要政府愿意维持债务泡沫，只要央行可以持续印钞，美股以及中房这样的资产，价格都可以被近乎无限地推高。\n这才是现实。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":240,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":103918980,"gmtCreate":1619742660740,"gmtModify":1704271639135,"author":{"id":"3567126093202955","authorId":"3567126093202955","name":"Leongzai89","avatar":"https://static.tigerbbs.com/08e4b1217644af0f56f8f18a459c6af9","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567126093202955","authorIdStr":"3567126093202955"},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/103918980","repostId":"2131531290","repostType":2,"repost":{"id":"2131531290","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"Reuters.com 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标普500指数收升0.68%, 纳指收涨0.22% </p><p> 路透4月29日 - 美国股市标普500指数周四创下收盘纪录高位，受<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>公布强劲财报后上涨推动，亚马逊盘后公布季度财报后也跃升。</p><p> 全球最大社交网络Facebook 上涨7.3%，创下纪录高位，该公司在周三晚些时候公布了季度营收和利润。这是五个月来最大单日涨幅，轻松为标普500指数和纳指的上行做出最大贡献。</p><p> 通讯服务股 上涨2.75%，在标普500指数11个板块中领涨，受Facebook和Alphabet 提振。</p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a> 下跌0.07%，尽管周三晚些时候公布的营收和利润均高于华尔街预期，受助于iPhone和Mac电脑销售强劲。</p><p> “投资者真的在期待远超预期的业绩，也在期待对未来几个季度的超强劲财测，”AXS Investments执行长Greg Bassuk表示，“我们认为，很多乐观情绪已经被市场消化，我们告诫投资者准备迎接大幅波动。”</p><p> 盘后，亚马逊 跳涨3%，此前该公司公布的季度营收超过分析师预期，这家电商巨头继续受益于疫情引发的网购热潮。</p><p> 同样在盘后，推特公布财报后急挫9%，该公司就成本上升和增长放缓发出警告。</p><p> 在迄今已公布财报的265家标普500指数成份股企业中，87%的获利超过分析师预估，根据路孚特IBES数据，目前预计这些企业的获利将跳增45%。</p><p> 美国经济在第一季加速增长，因政府主要向低收入家庭派钱，刺激了消费者支出，预计今年美国经济将出现近40年来最强劲的表现。美国劳工部报告显示，4月24日止当周初请失业金人数经季节调整后减少1.3万人，至55.3万人。 </p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> 下跌约2%，此前该公司公布季度盈利增加，但就供应链瓶颈发布警告。</p><p> 制药商默克 下跌4.4%，此前公布季度利润下降。</p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> 上涨1.2%，此前公布的季度同店销售超过华尔街预估，并表示已经恢复到疫情爆发前的增长水平。</p><p> 道琼斯工业指数 上涨0.71%，收于34,060.36点；标普500指数 上涨0.68%，收于4,211.47点。纳斯达克指数 攀升0.22%，收于14,082.55点。</p><p> 美国各证交所总计成交105亿股，而过去20个交易日的日均成交量为99亿股。</p><p> 纽约证交所涨跌股家数比为1.08:1，纳斯达克市场跌涨股家数比为1.19:1。</p><p> 120只标普500指数成分股触及52周新高，没有成分股触及新低；150只纳斯达克指数成分股触及新高，30只触及新低。</p><p> 今年迄今，标普500指数累计上涨12%，纳指累计上涨9%。 (完)</p><p> ****参考原文报导，请点选 即可撷取浏览****</p><p> ****查阅相关新闻或页面，请点选下列代码连结**** </p><p> 美国股市 标普主要分类指数 </p><p> 美股一周展望 纽约证交所最活跃个股 </p><p> 纳斯达克最活跃个股 纽约证交所涨幅居前个股 </p><p> 纳斯达克涨幅居前个股 纽约证交所跌幅居前个股 </p><p> 纳斯达克跌幅居前个股 欧洲股市报导 </p><p> 日本股市报导 中国股市报导 </p><p> 香港股市报导 台湾股市报导 </p><p> 英股富时指数 德股DAX指数 </p><p> 法股CAC-40指数 股市新闻 </p><p> 韩国股市已并入韩国金融市场报导中，相关稿件请点选 [KRW/CN</p><p> (编译 高思佳；审校 母红)</p><p>((Frances.GAO@thomsonreuters.com; 14166877522; Reuters Messaging: Frances.Gao.Thomsonreuters.com@reuters.net))</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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跳涨3%，此前该公司公布的季度营收超过分析师预期，这家电商巨头继续受益于疫情引发的网购热潮。</p><p> 同样在盘后，推特公布财报后急挫9%，该公司就成本上升和增长放缓发出警告。</p><p> 在迄今已公布财报的265家标普500指数成份股企业中，87%的获利超过分析师预估，根据路孚特IBES数据，目前预计这些企业的获利将跳增45%。</p><p> 美国经济在第一季加速增长，因政府主要向低收入家庭派钱，刺激了消费者支出，预计今年美国经济将出现近40年来最强劲的表现。美国劳工部报告显示，4月24日止当周初请失业金人数经季节调整后减少1.3万人，至55.3万人。 </p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/CAT\">卡特彼勒</a> 下跌约2%，此前该公司公布季度盈利增加，但就供应链瓶颈发布警告。</p><p> 制药商默克 下跌4.4%，此前公布季度利润下降。</p><p> <a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a> 上涨1.2%，此前公布的季度同店销售超过华尔街预估，并表示已经恢复到疫情爆发前的增长水平。</p><p> 道琼斯工业指数 上涨0.71%，收于34,060.36点；标普500指数 上涨0.68%，收于4,211.47点。纳斯达克指数 攀升0.22%，收于14,082.55点。</p><p> 美国各证交所总计成交105亿股，而过去20个交易日的日均成交量为99亿股。</p><p> 纽约证交所涨跌股家数比为1.08:1，纳斯达克市场跌涨股家数比为1.19:1。</p><p> 120只标普500指数成分股触及52周新高，没有成分股触及新低；150只纳斯达克指数成分股触及新高，30只触及新低。</p><p> 今年迄今，标普500指数累计上涨12%，纳指累计上涨9%。 (完)</p><p> ****参考原文报导，请点选 即可撷取浏览****</p><p> ****查阅相关新闻或页面，请点选下列代码连结**** </p><p> 美国股市 标普主要分类指数 </p><p> 美股一周展望 纽约证交所最活跃个股 </p><p> 纳斯达克最活跃个股 纽约证交所涨幅居前个股 </p><p> 纳斯达克涨幅居前个股 纽约证交所跌幅居前个股 </p><p> 纳斯达克跌幅居前个股 欧洲股市报导 </p><p> 日本股市报导 中国股市报导 </p><p> 香港股市报导 台湾股市报导 </p><p> 英股富时指数 德股DAX指数 </p><p> 法股CAC-40指数 股市新闻 </p><p> 韩国股市已并入韩国金融市场报导中，相关稿件请点选 [KRW/CN</p><p> (编译 高思佳；审校 母红)</p><p>((Frances.GAO@thomsonreuters.com; 14166877522; Reuters Messaging: Frances.Gao.Thomsonreuters.com@reuters.net))</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1b413d6efef0eada87a13394054c4d38","relate_stocks":{},"source_url":"http://api.rkd.refinitiv.com/api/News/News.svc/REST/News_1/RetrieveStoryML_1","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2131531290","content_text":"* 盘后亚马逊上涨，推特下跌 * 通讯服务股领涨标普500指数各板块 * 第一季美国经济增长加速；上周初请失业金人数下降 * 道指收高0.71%, 标普500指数收升0.68%, 纳指收涨0.22% 路透4月29日 - 美国股市标普500指数周四创下收盘纪录高位，受Facebook公布强劲财报后上涨推动，亚马逊盘后公布季度财报后也跃升。 全球最大社交网络Facebook 上涨7.3%，创下纪录高位，该公司在周三晚些时候公布了季度营收和利润。这是五个月来最大单日涨幅，轻松为标普500指数和纳指的上行做出最大贡献。 通讯服务股 上涨2.75%，在标普500指数11个板块中领涨，受Facebook和Alphabet 提振。 苹果 下跌0.07%，尽管周三晚些时候公布的营收和利润均高于华尔街预期，受助于iPhone和Mac电脑销售强劲。 “投资者真的在期待远超预期的业绩，也在期待对未来几个季度的超强劲财测，”AXS Investments执行长Greg Bassuk表示，“我们认为，很多乐观情绪已经被市场消化，我们告诫投资者准备迎接大幅波动。” 盘后，亚马逊 跳涨3%，此前该公司公布的季度营收超过分析师预期，这家电商巨头继续受益于疫情引发的网购热潮。 同样在盘后，推特公布财报后急挫9%，该公司就成本上升和增长放缓发出警告。 在迄今已公布财报的265家标普500指数成份股企业中，87%的获利超过分析师预估，根据路孚特IBES数据，目前预计这些企业的获利将跳增45%。 美国经济在第一季加速增长，因政府主要向低收入家庭派钱，刺激了消费者支出，预计今年美国经济将出现近40年来最强劲的表现。美国劳工部报告显示，4月24日止当周初请失业金人数经季节调整后减少1.3万人，至55.3万人。 卡特彼勒 下跌约2%，此前该公司公布季度盈利增加，但就供应链瓶颈发布警告。 制药商默克 下跌4.4%，此前公布季度利润下降。 麦当劳 上涨1.2%，此前公布的季度同店销售超过华尔街预估，并表示已经恢复到疫情爆发前的增长水平。 道琼斯工业指数 上涨0.71%，收于34,060.36点；标普500指数 上涨0.68%，收于4,211.47点。纳斯达克指数 攀升0.22%，收于14,082.55点。 美国各证交所总计成交105亿股，而过去20个交易日的日均成交量为99亿股。 纽约证交所涨跌股家数比为1.08:1，纳斯达克市场跌涨股家数比为1.19:1。 120只标普500指数成分股触及52周新高，没有成分股触及新低；150只纳斯达克指数成分股触及新高，30只触及新低。 今年迄今，标普500指数累计上涨12%，纳指累计上涨9%。 (完) ****参考原文报导，请点选 即可撷取浏览**** ****查阅相关新闻或页面，请点选下列代码连结**** 美国股市 标普主要分类指数 美股一周展望 纽约证交所最活跃个股 纳斯达克最活跃个股 纽约证交所涨幅居前个股 纳斯达克涨幅居前个股 纽约证交所跌幅居前个股 纳斯达克跌幅居前个股 欧洲股市报导 日本股市报导 中国股市报导 香港股市报导 台湾股市报导 英股富时指数 德股DAX指数 法股CAC-40指数 股市新闻 韩国股市已并入韩国金融市场报导中，相关稿件请点选 [KRW/CN (编译 高思佳；审校 母红)((Frances.GAO@thomsonreuters.com; 14166877522; Reuters Messaging: Frances.Gao.Thomsonreuters.com@reuters.net))","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":272,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}
