上周（1．12~1．16）全球地缘事件依然频发，特朗普威胁对伊朗局势实施干预，同时觊觎格陵兰岛并对欧洲国家发出关税威胁。黄金在不确定性引发的对冲需求下继续延续升势。1月19日，伦敦现货黄金价格一度突破每盎司4690美元，创历史新高。
市场观点方面，过往一周国际黄金市场延续上涨态势，上周一早间美国司法部向鲍威尔发送传票，随后鲍威尔强势回应。事件引发市场对美联储独立性进一步受损的担忧，驱动金银价格大幅上行。随后周中公布的美国CPI数据符合预期，伊朗地缘风险持续升级，带动金银价格维持强势。上周四特朗普在伊朗问题上表现出退缩倾向，同时关键矿产232调查延期，短期关税风险解除，商品市场情绪整体回落，金银出现不同程度调整，黄金表现相对平稳。
新年以来，美国与南美、北欧与中东地区纷争不断，对委内瑞拉的袭击带来地缘风险向南美扩散的预期，资源安全忧虑带动金属整体走强，对格陵兰岛的觊觎言论持续发酵下，最新升级为对欧洲国家的关税威胁，地缘风险与贸易风险交织，对金价形成有力支撑。同时，高盛商品指数的年度调仓已基本结束，短期冲击过去后，趋势资金有望重新入场，上周内全球最大黄金ETF-spdr增仓超20吨。
美联储主席人选方面，特朗普的表态带来了新的变数，其属意哈塞特留任国家经济委员会，致使凯文・沃什成为当下市场相对预期较高的人选（近60%），与哈塞特相比，沃什对大幅降息表现地相对谨慎，同时支持显著缩减美联储资产负债表，从这一角度看，前期市场的极度宽松预期或将出现阶段性修正。
整体而言，与其他贵金属相比，黄金由于其地缘敏感性、对冲便利性等原因，在当下宽松预期出现阶段性回摆的过程中仍有望得到其他因素的交替支持，看好长期走势。
上周市场动态方面，美国12月CPI数据略低于预期。美国12月CPI同比2.7%，环比0.3%，符合预期。12月核心CPI环比0.2%（0.24%），市场预期0.3%。12月，美国核心商品通胀降温，主要受车辆通胀拖累，核心服务通胀升温。2026年上半年，美国通胀或仍有“粘性”。
特朗普威胁将对反对其获得格陵兰岛的欧洲国家征收关税。特朗普宣布对包括法国、德国和英国在内的国家商品加征10%的关税，将于2月1日起生效，并从6月起把税率提高至25%。这项行动旨在向反对其获得格陵兰岛的国家进行报复与威慑。
美联储新主席人选发生变数。近期，特朗普表示希望哈塞特留在国家经济委员会（NEC），市场对凯文・沃什出任下届美联储主席的预期显著升温；对于通胀，沃什认为“通胀是一种选择”，是当前错误的货币政策所致。他不支持大幅降息，同时主张大幅缩减美联储资产负债表。
风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。
本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险，请谨慎选择。
博时黄金ETF及联接基金风险等级：中。
风险揭示书
尊敬的投资者：
基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。
五、【博时黄金交易型开放式证券投资基金（159937），博时黄金ETF联接A类份额：002610，C类份额：002611】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
责任编辑：郭栩彤
