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2023-03-28
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盘前 | 阿里启动重大组织变革！股价飙涨10%
3月28日，美股指期货弱势震荡，截止发稿，道指期货涨0.06%，纳指期货涨0.04%，标普500指数期货涨0.02%。盘前行情阿里巴巴盘前大涨10%，张勇宣布设立六大业务集团或将独立上市；中概造车新势
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2023-03-26
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美元需求飙升！各国央行以九年以来最快速度减持美债
美联储海外流动性工具的使用量也激增，FIMA回购协议工具的使用规模达到创纪录的600亿美元，远超过疫情高峰期达到的14亿美元峰值。
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2023-03-21
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洗钱、逃税、间谍案，百年瑞士投行是如何把自己玩死的
导语：经过这次瑞信危机，瑞士银行业的信誉已经破产。这家历史为167年的老牌瑞士投行正在面临前所未有的巨大挑战。在许多新闻中，我们都能看到这家银行的身影：帮助毒枭洗钱，走私鱼产，贿赂，供应链金融舞弊，贷
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2023-03-21
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预期过高的拼多多遭失望反噬
3月20日，拼多多公布了2022年Q4财报，在中概股四季度均超市场预期的表现下，拼多多反倒成唯一一个低于市场预期的。在昨夜财报公布后，拼多多大跌14.17%，跌近5个月以来的低位，此前由于京东百亿补贴
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2023-03-15
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3月要不要加息，华尔街吵翻了！
目前大部分华尔街分析师认为，虽然通胀数据不是很火热，但仍足以推动美联储在3月22日的FOMC会议上加息25个基点。硅谷银行危机持续发酵，美国通胀涨势再起，美联储下一步会作何打算？隔夜发布的美国2月通胀
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2023-03-15
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2023-03-11
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提醒：3月12日起美国进入夏令时，美股提前1小时开盘
美国2023年夏令时将于2023年3月12日美东时间02：00开始，至2023年11月5日美东时间02：00终止。届时美股市场的常规交易时段对应的北京时间将提前1小时，即变为周一至周五21：30至次日
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2023-03-07
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被巴菲特减持的银行股到底怎么了？
当地时间2月14日，伯克希尔公布了截至2022年12月31日的第四季度持仓情况。总体来看，伯克希尔股票市值2990.08亿美元，环比上升近30亿美元，也是继前两季度下滑后的首次上升。据whale wi
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Risher为新任CEO；维珍轨道盘前跌超10%，再次延长暂停运营和暂停发薪的时间；西方石油盘前涨超2%，巴菲特再度加仓西方石油，本月已经累计买入超10亿美元。欧洲市场欧洲主要股指多数上涨，截至发稿，德国DAX30指数涨0.22%，英国富时100涨0.17%，法国CAC40涨0.23%。原油原油期货小幅走高，截止发稿，WTI原油涨0.21%，报72.96美元/桶；布伦特原油涨0.08%，报77.82美元/桶。黄金黄金期货小幅走高，截止发稿，涨0.25%，报1958.6美元/盎司。","news_type":1,"symbols_score_info":{"QNETCN":0.9,"BABA":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9941013437,"gmtCreate":1679834494930,"gmtModify":1679834499518,"author":{"id":"4100077768974590","authorId":"4100077768974590","name":"极痛黑魂","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d1f476ca7d333560fddc7c033fefec5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4100077768974590","idStr":"4100077768974590"},"themes":[],"htmlText":"👌","listText":"👌","text":"👌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9941013437","repostId":"2322108213","repostType":4,"repost":{"id":"2322108213","kind":"highlight","pubTimestamp":1679802924,"share":"https://ttm.financial/m/news/2322108213?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2023-03-26 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亿美元。</p><p><b>莱特森债券市场研究公司(Wrightson ICAP)分析指出，上述现象说明中央银行筹集的大部分现金可能进入了私人市场。</b></p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美元需求飙升！各国央行以九年以来最快速度减持美债</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Thiam, Thomas Gottstein以及现任瑞信CEO，Ulrich Korner。最短任期的Gottstein的任期居然只有寥寥五个月。</p><p>以下为瑞信在这十年里更换的CEO：</p><p>Tidjane Thiam(2015.3~2020.2) 谭天忠：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9e3fc678fad281726665b998a337626\" tg-width=\"440\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>Thomas Gottstein (2022.2~2022.7)：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ded8257801b73a5f46dabaea75900763\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>Ulrich Körner(2022.7~)：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afe66e3985bb9778e27bbcc98d5a576f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>那么，为何瑞信银行会沦落到如此田地？</p><p><b>嗜血贪婪的企业文化</b></p><p>作为08年金融危机中受创最小的银行，瑞信理应拥有更大的优势以及更稳健的作风。然而事实是，即便是受到金融危机影响最小的银行，其分别于2002年、2004年和2006年和2022年进行了多次重组。随后便开始削减投资业务、裁员并压缩运营成本。</p><p>然而瑞信的DNA仿佛是自带了电影华尔街中说出名句GREED IS GOOD的Gordon Gekko的最佳演绎，除了德意志银行之外，瑞信基本上也算是banker人均Gordon Gekko了。在前任CEO 谭天忠Tidjane Thiam的执掌下，他严控成本的文化成功使得瑞信在一段时间内扭亏为盈。然而好景不长，由于受到间谍门的冲击。瑞银的利润和资产管理规模在2021年达到顶峰，并在2022年业绩迅速下滑。然而由于他卷入监听门事件中，他不得不引咎辞职，也使得瑞信银行的声誉大幅下滑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cad12ec2457d36cf0eb4cafd18a847b3\" tg-width=\"660\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>瑞信银行的内部政治斗争中，瑞银高层被指控运用间谍工具和设备监视自己的员工。这样的违法侦查行径，从2016年持续到2019年，被跟踪调查的案件至少有7件，不仅公司董事会知情，还有涉案人员自杀死亡。</p><p>涉案人自杀身亡的戏剧化事件不只一宗，雷史考德隆（Patrice Lescaudron）原是瑞信业绩排名前三大的超级银行家，年收入是其他董事总经理等一级主管平均值的12倍，但他在2020年自杀身亡。</p><p>在死亡前，雷史考德隆被判决五年监禁，犯罪行为有伪造客户签名，挪用客户资产，至少造成客户一亿五千万美元的损失等。</p><p>誓言追杀他的客户，包括乔治亚前总理伊万尼史维力（Bidzina Ivanishvili）、俄罗斯富豪马尔金（Vitaly Malkin）等人。</p><p>伊万尼史维力与马尔金的巨额财富，到底从何而来，如何进到瑞信帐户，又如何被雷史考德隆不当挪用？真相因为雷史考德隆的自杀，而石沉大海。</p><p>类似监听门这样匪夷所思的事情还有很多，我们看到瑞信银行活跃在各种谍战片和商业大片的前线：马来西亚动摇国本的一马基金（1MDB）弊案、日本黑道洗钱弊案，瑞信也都涉入；保加利亚毒品集团洗钱，瑞信是主嫌；中亚国家乔治亚总理的财产，也被瑞信银行家伪造签名挪用。</p><p>总之，过去几年爆发的暗黑贪腐弊案，到处都有瑞信身影。</p><p>通过这些案例，我们不难得出一个结论，那就是瑞信银行有着非常激进而且高度腐败的企业文化。瑞银被裁定涉及多起洗钱案件，2008年到2012年期间瑞银缴纳了足足有26亿美元的罚款。</p><p>2022年开始，瑞信开始加速它的自我灭亡之路。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02d37e69f89f324b63066ad9c8c8e463\" tg-width=\"796\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2020年第3季，瑞信管理的资产规模多达14,783亿瑞士法郎，净所得53亿。2022年10月初，瑞士信贷被曝出现流动性危机。</p><p>瑞士信贷的作风越发激进，在2022年出现的两大风险事件Greensill 和Archego,将瑞士信贷进军全球顶级投行的希望彻底浇灭。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a99f4882e8530f186ba4701324c650d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e6b0afe1aa182406e8ee480cbf565db\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>随着瑞信投资的格林希尔资本(Greensill Capital)和Archegos资本管理(Archegos Capital Management)接连爆仓。这不仅给瑞信的信誉造成致命打击，还导致该行数十亿瑞郎的损失。</p><p>瑞信银行开始出现大量资产“逃离”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45db85294d214765682ed85a7beba95c\" tg-width=\"799\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>其投资在格林希尔的100亿美元客户资金很难全部收回。虽然瑞信不是唯一一家投资Archegos而亏损的银行，但瑞信遭受的55亿美元损失远大于其他银行。</p><p>瑞士金融市场监管局(FINMA)指责瑞信故意忽视了100多个警告信号，在深渊的边缘跳舞，以追寻不切实际的利润。</p><p>掀起中概股大型起伏风云录的比尔黄（Bill Hwang）及其家族理财室Archegos爆仓，瑞信银行因此而蒙受巨额损失。瑞信的2021年业绩显示，与Archegos相关的净支出高达48亿瑞郎，约合48.86亿美元。</p><p>2021年3月1日，瑞信作为投资组合管理人的四个供应链金融基金（SCFF）决定终止赎回和认购，以保障基金投资者的权益。</p><p>原因是供应链金融基金所持有的资产，主要为Greensill Capital发起和安排的现有及未来应收款支持票据，而Greensill Capital已于2021年3月8日在英国申请破产。</p><p>事实上，Archegos和Greensill除了产生巨额财务损失外，最大的影响是对瑞信声誉的影响。</p><p>作为一家跨国银行集团，信用、财务基础和名誉是瑞信的立身之本，这些事件重创瑞信的声誉，对其专业能力提出了非常严峻的考验。</p><p>瑞信显然也明白到这两次事件的深远影响，在完成内部和外部调查后，对组织结构、薪酬等进行了调整，重新审核了其投资银行部门，尤其机构融资服务（Prime Services）。</p><p>正是因为这项业务的漏洞导致了Archegos爆仓对瑞信造成沉重打击——并决定退出该业务。</p><p>市场认为部分责任应归咎于2011年至2021年期间担任该银行董事会主席的Urs Rohner以及他在任时鼓励的激进企业文化。</p><p>瑞信董事会主席Urus Rohner（2011~2021）：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/704415f87e69de1c5cfe6e354aa4d056\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>下图为Urus Rohner在任时，瑞信的表现：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/451b0280dd599df2ecbc5f539b3401b8\" tg-width=\"660\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2012年瑞信被爆出操纵LIBOR和TIBOR利率牟利。</p><p>2013年美国司法部调查瑞信抛售MBS案件细节。</p><p>2014年美国国会质询瑞信帮助其客户非法逃税。</p><p>2015年瑞信被指控尝试和其他银行垄断IRS利率互换市场。</p><p><b>瑞信零风险控制，深度参与金融舞弊以及犯罪</b></p><p>瑞信协助Archego操纵股票市值并且将大量资金借予前者。</p><p>在GREENSILL的案子里，瑞信将100亿美金的资金提供给GREENSILL，然而被软银所套路，其中大部分的贷款资金并非用于供应链金融的再融资，而是被挪用给了软银旗下自己的投资。</p><p>Archegos事件是指Archegos资本管理公司（Archegos Capital Management）在2021年爆仓。这是一家以家族办公室名义运作的美国对冲基金，主打高杠杆衍生品美股投资。</p><p>2021年3月，日本野村控股和瑞信发布预警说，由于贷款给Archegos进行证券衍生品交易，预计将面临巨额亏损。这导致2021年3月29日全球银行股遭到抛售。</p><p>随后，Archegos被指非法操纵证券市场。</p><p>2020年3月至2021年3月，该公司的韩裔创始人比尔‧黄（Bill Hwang）故意通过误导向银行借钱，并通过复杂的证券对少数股票进行巨额押注，将Archegos的市场仓位总规模从100亿美元扩大至1,600亿美元。</p><p>2021年3月底，因无力维持操纵，Bill Hwang抛售多只股票。几乎所有Archegos重仓的股票都出现了价格暴跌。而造成这一“世纪大爆仓”的Bill Hwang也因此锒铛入狱。</p><p>Archegos基金爆仓，导致整个华尔街的损失超过100亿美元。瑞信也在爆仓中损失55亿美元，野村证券、摩根士丹利和瑞银分别损失28.5亿美元、9亿美元和8.61亿美元。</p><p>在Archegos爆仓前曾对其持有的一系列股票不断加仓。但瑞信的监管部门并没有对这些风险进行及时有效的处理。</p><p>这场爆仓风波还引发了瑞信管理层“换血”。瑞信投资银行CEO Brian Chin和首席风险官（CRO）Lara Warner双双辞职，瑞信董事长Urs Rohner也于2021年4月底黯然离任。</p><p>而几乎就在同一时间，供应链金融公司格林希尔资本（Greensill Capital）的倒闭亦使得为其提供资金支持的瑞信遭受了大约30亿美元的损失。</p><p>一年后的2022年2月，瑞信又被爆出接受包括寡头、毒贩等超过1.8万名罪犯客户的资金，为他们提供洗钱等服务。瑞信因此被法院起诉，成为瑞士历史上第一家在刑事案件中被判有罪的大型银行。</p><p>如下图，瑞信CAT债券价格暴跌：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0a464ffc12c424b3c176b969a79c38e\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"572\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>从2018开始，瑞信就开始各种麻烦缠身。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/654ffe8a7f1cf7403e09770b0dec0f82\" tg-width=\"692\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>失去客户支持，国际信誉一落千丈</b></p><p>即便瑞信银行多次发布改革重组的计划，最后这些计划并没有真正减少成本，相反，瑞信仍然通过默许员工以及高管“打破规则”，甚至不惜犯罪也要创造高成长高收益的方式来奖励员工。</p><p>这也导致客户最终对于瑞信失去信任，瑞信也最终失去了宝贵员工的支持。</p><p>即便瑞信在上一季度的瑞银核心资本充足率仍达到了13.5%的稳定水平（法定要求8%），但此时面临大规模客户资金的流出（第四季度约1200亿美金的资金流出）以及股价的暴跌，瑞信仍然处于崩溃边缘。</p><p>瑞信在2022年提出的改革计划：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7335a3c0ddcdbe099a89de7b0ca32eed\" tg-width=\"743\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>瑞信在2022年提出了战略性重组：2022年1月1日起重新将业务划分为四个部门——财富管理、投资银行、瑞士银行（Swiss Bank）和资产管理，以及四个地区部门——瑞士，欧洲、中东和非洲（EMEA），亚太区和美洲。</p><p>改革计划的三大重心：</p><p>1）增强其核心业务，在2024年之前，向财富管理部门注入大约30亿瑞郎的资本，增强瑞信的资产负债表和组织结构；</p><p>2）简化经营模式，设立一体化的全球财富管理部门，一体化的全球投资银行和一个中心化的技术及运营职能部门，以优化结构成本，支持战略投资；</p><p>3）增加对客户、业务、人才和技术的投资。</p><p>2022年的改革计划包括彻底重组其投资银第四季度裁减2700名全职雇员从而至2025年底累计裁员9000人、转让证券化产品业务的大部分股权，以及减少风险加权资产和杠杆敞口等。</p><p><b>瑞信银行信用违约CDS互换飙升</b></p><p>衡量信用违约风险最准确、反应最快的指标-CDS（Credit Default Swap，信用违约交换）价差早已发出警告：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f84d8eddb62ad489377e9ed733515033\" tg-width=\"720\" tg-height=\"450\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>新任瑞信CEO柯纳（Ulrich Koerner）实施大刀阔斧的计画，希望吸引不安的客户及现金回流。这些作为似乎在今年1月间有了回报，该行声称存款实现"净流入"。</p><p>然而， 3月9日美国证管会（SEC）对该行年报提出质疑，导致瑞信不得不延后财报年报发布时间。同时PWC会计事务所出具负面的审计报告(adverse opinion)。</p><p>在3月15日，瑞信最大股东沙乌地国家银行（SNB）排除增持瑞信股份的可能性后，瑞信股价再次暴跌。SNB持有瑞银9.9%的股份。其中沙特主权基金又握有SNB37%的股份。</p><p>此时连瑞信最大股东沙特阿拉伯国民银行董事会主席接受媒体采访时说，出于监管规定方面考虑，不会增持在瑞信的股份或是提供任何金援。</p><p>当天，瑞信股价收盘下跌24%，报收于约1.7瑞士法郎（约合1.83美元）；盘中一度下跌30%至历史低位，最低点价格相比2021年2月缩水85%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/470cd61580e99b2af8ac831cafae18cc\" tg-width=\"750\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>由于其他银行寻求规避与瑞信交易的对手方风险，一年期CDS价格从14日的836个基点（这代表违约机率为10%）一举跳升至3,000基点以上。然而，由于市场流动性枯竭，很少有交易被执行。</p><p>另一个领域也显示出了承压迹象，瑞信的一级资本补充（AT1）债券交易价格跌至不到面值的80％（此水准通常表示企业处于困境）。即便是4月到期的债券，目前交易价也远低于面额。</p><p>一线生机？瑞信寻求瑞士央行SNB的帮助。最终瑞士央行为瑞信提供了一笔500亿瑞郎（540亿美金的贷款）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa80ac68ead31e71cdaa6d758e70eaa8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"677\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>从瑞士央行的角度来看，它不得不救，如果和雷曼对比，瑞信银行的情况会好得多。</p><p>瑞信与雷曼和SVB不同的是，瑞信拥有大量流动性资产，而且可获得央行提供的贷款工具，它对利率大幅变动的敏感性也低于许多竞争对手。</p><p>瑞信有足够的类似货币市场工具的流动性资产，可以偿还客户存款和向其他银行借款总额的一半。</p><p>瑞信执行长柯纳表示，该行的流动性覆盖率显示瑞信可以承受在压力时期内，持续一个多月的大量资金外流。</p><p>同时瑞信在声明中表示，这笔额外的流动性将支持瑞信的核心业务和客户。瑞信将采取必要措施来创建一个更简单、更专注于客户需求的银行。</p><p>瑞信还就10种美元计价高级债务证券提出现金收购要约，总代价不超过25亿美元；还宣布另外一项现金要约，涉及4种欧元计价高级债务证券，总代价不超过5亿欧元。</p><p>坏消息是，此时瑞士信贷的融资成本已经非常高，要么需要筹集更多资金，要么面临分拆。</p><p>该银行可能需要再次配股，或者另一种选择是“拆分”，将其瑞士分部、资产管理部门和财富管理部门等各个业务部门“单独出售或上市”。</p><p>瑞士政府和监管机构也讨论了稳定瑞信局势的选项，包括公开表示支持、提供流动性支持，以及更结构性的补救措施——例如拆分瑞士子公司以及与更大的瑞士竞争对手瑞银集团合并。</p><p>倘若这笔借款无法解决当前瑞信的问题，那么瑞信将可能被其他更大的银行合并。</p><p>UBS已经表态将反对和瑞信银行进行合并，原因是UBS(瑞银UBS更倾向于做好财富管理，而非像瑞信银行一样成为一个投资银行并消化更多的风险暴露）。</p><p>这540亿美金的援助让瑞信得以暂时喘息，然而如果情况恶化，这笔钱无法持续更久时间。因此瑞信的当务之急是，重建客户的信心和新任，用尽一切手段留住客户。倘若它无法做到，它将面临更大的危机。</p></body></html>","source":"lsy1591845786539","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/8nBfSnG6iMSzNvvB_vkiRQ><strong>阿尔法工场研究院</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>导语：经过这次瑞信危机，瑞士银行业的信誉已经破产。这家历史为167年的老牌瑞士投行正在面临前所未有的巨大挑战。在许多新闻中，我们都能看到这家银行的身影：帮助毒枭洗钱，走私鱼产，贿赂，供应链金融舞弊，贷款百亿给激进的对冲基金经理等等，这些都给这家百年投行的声誉蒙上了巨大的阴影。这些匪夷所思但获利巨大的事件，听上去都像在拍电影，然而这些都是导致瑞信银行沦落至今的重要原因。应该说，瑞信银行和雷曼兄弟不同...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/8nBfSnG6iMSzNvvB_vkiRQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8020b92aaccfe8e250fc7099ff9f08ce","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/8nBfSnG6iMSzNvvB_vkiRQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1111560583","content_text":"导语：经过这次瑞信危机，瑞士银行业的信誉已经破产。这家历史为167年的老牌瑞士投行正在面临前所未有的巨大挑战。在许多新闻中，我们都能看到这家银行的身影：帮助毒枭洗钱，走私鱼产，贿赂，供应链金融舞弊，贷款百亿给激进的对冲基金经理等等，这些都给这家百年投行的声誉蒙上了巨大的阴影。这些匪夷所思但获利巨大的事件，听上去都像在拍电影，然而这些都是导致瑞信银行沦落至今的重要原因。应该说，瑞信银行和雷曼兄弟不同，它或许没有巨大的金融衍生品问题，但是它和众多华尔街的投行毒瘤一样，都有致命的贪欲文化，都有过于激进去让公司承担风险，个人获得巨大报酬和佣金的企业文化。瑞信银行更应该管理好的，除了自己的负债表之外，更应该管好的是自己的人。这点对于所有的投行都一样。从资产规模来说，瑞信资产约为5300亿瑞士法郎（5730亿美元）。体量远超SVB硅谷银行和Signature银行。瑞信银行也成为了欧洲金融体系中最脆弱的一环，随着美联储不断加息，这家银行本身的问题也彻底暴露出来。之所以资本市场关注瑞信银行的原因在于，这家老牌投行的资产和业务遍布全球，因此如果瑞信银行倒闭，那么将对全球的金融系统产生难以想象的严重后果。然而背后的原因，在于这10几年来瑞信银行在业务上面的极速扩张，以及完全失败的风险控制。而混乱失控的内部控制导致了瑞银深陷在不断重组，不断更换领导层，以至于最后整家银行失去明确的方向，陷入混乱和债务泥沼的原因。短短10年内，瑞信更换了3任CEO，这三位CEO分别为Tidjane Thiam, Thomas Gottstein以及现任瑞信CEO，Ulrich Korner。最短任期的Gottstein的任期居然只有寥寥五个月。以下为瑞信在这十年里更换的CEO：Tidjane Thiam(2015.3~2020.2) 谭天忠：Thomas Gottstein (2022.2~2022.7)：Ulrich Körner(2022.7~)：那么，为何瑞信银行会沦落到如此田地？嗜血贪婪的企业文化作为08年金融危机中受创最小的银行，瑞信理应拥有更大的优势以及更稳健的作风。然而事实是，即便是受到金融危机影响最小的银行，其分别于2002年、2004年和2006年和2022年进行了多次重组。随后便开始削减投资业务、裁员并压缩运营成本。然而瑞信的DNA仿佛是自带了电影华尔街中说出名句GREED IS GOOD的Gordon Gekko的最佳演绎，除了德意志银行之外，瑞信基本上也算是banker人均Gordon Gekko了。在前任CEO 谭天忠Tidjane Thiam的执掌下，他严控成本的文化成功使得瑞信在一段时间内扭亏为盈。然而好景不长，由于受到间谍门的冲击。瑞银的利润和资产管理规模在2021年达到顶峰，并在2022年业绩迅速下滑。然而由于他卷入监听门事件中，他不得不引咎辞职，也使得瑞信银行的声誉大幅下滑。瑞信银行的内部政治斗争中，瑞银高层被指控运用间谍工具和设备监视自己的员工。这样的违法侦查行径，从2016年持续到2019年，被跟踪调查的案件至少有7件，不仅公司董事会知情，还有涉案人员自杀死亡。涉案人自杀身亡的戏剧化事件不只一宗，雷史考德隆（Patrice Lescaudron）原是瑞信业绩排名前三大的超级银行家，年收入是其他董事总经理等一级主管平均值的12倍，但他在2020年自杀身亡。在死亡前，雷史考德隆被判决五年监禁，犯罪行为有伪造客户签名，挪用客户资产，至少造成客户一亿五千万美元的损失等。誓言追杀他的客户，包括乔治亚前总理伊万尼史维力（Bidzina Ivanishvili）、俄罗斯富豪马尔金（Vitaly Malkin）等人。伊万尼史维力与马尔金的巨额财富，到底从何而来，如何进到瑞信帐户，又如何被雷史考德隆不当挪用？真相因为雷史考德隆的自杀，而石沉大海。类似监听门这样匪夷所思的事情还有很多，我们看到瑞信银行活跃在各种谍战片和商业大片的前线：马来西亚动摇国本的一马基金（1MDB）弊案、日本黑道洗钱弊案，瑞信也都涉入；保加利亚毒品集团洗钱，瑞信是主嫌；中亚国家乔治亚总理的财产，也被瑞信银行家伪造签名挪用。总之，过去几年爆发的暗黑贪腐弊案，到处都有瑞信身影。通过这些案例，我们不难得出一个结论，那就是瑞信银行有着非常激进而且高度腐败的企业文化。瑞银被裁定涉及多起洗钱案件，2008年到2012年期间瑞银缴纳了足足有26亿美元的罚款。2022年开始，瑞信开始加速它的自我灭亡之路。2020年第3季，瑞信管理的资产规模多达14,783亿瑞士法郎，净所得53亿。2022年10月初，瑞士信贷被曝出现流动性危机。瑞士信贷的作风越发激进，在2022年出现的两大风险事件Greensill 和Archego,将瑞士信贷进军全球顶级投行的希望彻底浇灭。随着瑞信投资的格林希尔资本(Greensill Capital)和Archegos资本管理(Archegos Capital Management)接连爆仓。这不仅给瑞信的信誉造成致命打击，还导致该行数十亿瑞郎的损失。瑞信银行开始出现大量资产“逃离”。其投资在格林希尔的100亿美元客户资金很难全部收回。虽然瑞信不是唯一一家投资Archegos而亏损的银行，但瑞信遭受的55亿美元损失远大于其他银行。瑞士金融市场监管局(FINMA)指责瑞信故意忽视了100多个警告信号，在深渊的边缘跳舞，以追寻不切实际的利润。掀起中概股大型起伏风云录的比尔黄（Bill Hwang）及其家族理财室Archegos爆仓，瑞信银行因此而蒙受巨额损失。瑞信的2021年业绩显示，与Archegos相关的净支出高达48亿瑞郎，约合48.86亿美元。2021年3月1日，瑞信作为投资组合管理人的四个供应链金融基金（SCFF）决定终止赎回和认购，以保障基金投资者的权益。原因是供应链金融基金所持有的资产，主要为Greensill Capital发起和安排的现有及未来应收款支持票据，而Greensill Capital已于2021年3月8日在英国申请破产。事实上，Archegos和Greensill除了产生巨额财务损失外，最大的影响是对瑞信声誉的影响。作为一家跨国银行集团，信用、财务基础和名誉是瑞信的立身之本，这些事件重创瑞信的声誉，对其专业能力提出了非常严峻的考验。瑞信显然也明白到这两次事件的深远影响，在完成内部和外部调查后，对组织结构、薪酬等进行了调整，重新审核了其投资银行部门，尤其机构融资服务（Prime Services）。正是因为这项业务的漏洞导致了Archegos爆仓对瑞信造成沉重打击——并决定退出该业务。市场认为部分责任应归咎于2011年至2021年期间担任该银行董事会主席的Urs Rohner以及他在任时鼓励的激进企业文化。瑞信董事会主席Urus Rohner（2011~2021）：下图为Urus Rohner在任时，瑞信的表现：2012年瑞信被爆出操纵LIBOR和TIBOR利率牟利。2013年美国司法部调查瑞信抛售MBS案件细节。2014年美国国会质询瑞信帮助其客户非法逃税。2015年瑞信被指控尝试和其他银行垄断IRS利率互换市场。瑞信零风险控制，深度参与金融舞弊以及犯罪瑞信协助Archego操纵股票市值并且将大量资金借予前者。在GREENSILL的案子里，瑞信将100亿美金的资金提供给GREENSILL，然而被软银所套路，其中大部分的贷款资金并非用于供应链金融的再融资，而是被挪用给了软银旗下自己的投资。Archegos事件是指Archegos资本管理公司（Archegos Capital Management）在2021年爆仓。这是一家以家族办公室名义运作的美国对冲基金，主打高杠杆衍生品美股投资。2021年3月，日本野村控股和瑞信发布预警说，由于贷款给Archegos进行证券衍生品交易，预计将面临巨额亏损。这导致2021年3月29日全球银行股遭到抛售。随后，Archegos被指非法操纵证券市场。2020年3月至2021年3月，该公司的韩裔创始人比尔‧黄（Bill Hwang）故意通过误导向银行借钱，并通过复杂的证券对少数股票进行巨额押注，将Archegos的市场仓位总规模从100亿美元扩大至1,600亿美元。2021年3月底，因无力维持操纵，Bill Hwang抛售多只股票。几乎所有Archegos重仓的股票都出现了价格暴跌。而造成这一“世纪大爆仓”的Bill Hwang也因此锒铛入狱。Archegos基金爆仓，导致整个华尔街的损失超过100亿美元。瑞信也在爆仓中损失55亿美元，野村证券、摩根士丹利和瑞银分别损失28.5亿美元、9亿美元和8.61亿美元。在Archegos爆仓前曾对其持有的一系列股票不断加仓。但瑞信的监管部门并没有对这些风险进行及时有效的处理。这场爆仓风波还引发了瑞信管理层“换血”。瑞信投资银行CEO Brian Chin和首席风险官（CRO）Lara Warner双双辞职，瑞信董事长Urs Rohner也于2021年4月底黯然离任。而几乎就在同一时间，供应链金融公司格林希尔资本（Greensill Capital）的倒闭亦使得为其提供资金支持的瑞信遭受了大约30亿美元的损失。一年后的2022年2月，瑞信又被爆出接受包括寡头、毒贩等超过1.8万名罪犯客户的资金，为他们提供洗钱等服务。瑞信因此被法院起诉，成为瑞士历史上第一家在刑事案件中被判有罪的大型银行。如下图，瑞信CAT债券价格暴跌：从2018开始，瑞信就开始各种麻烦缠身。失去客户支持，国际信誉一落千丈即便瑞信银行多次发布改革重组的计划，最后这些计划并没有真正减少成本，相反，瑞信仍然通过默许员工以及高管“打破规则”，甚至不惜犯罪也要创造高成长高收益的方式来奖励员工。这也导致客户最终对于瑞信失去信任，瑞信也最终失去了宝贵员工的支持。即便瑞信在上一季度的瑞银核心资本充足率仍达到了13.5%的稳定水平（法定要求8%），但此时面临大规模客户资金的流出（第四季度约1200亿美金的资金流出）以及股价的暴跌，瑞信仍然处于崩溃边缘。瑞信在2022年提出的改革计划：瑞信在2022年提出了战略性重组：2022年1月1日起重新将业务划分为四个部门——财富管理、投资银行、瑞士银行（Swiss Bank）和资产管理，以及四个地区部门——瑞士，欧洲、中东和非洲（EMEA），亚太区和美洲。改革计划的三大重心：1）增强其核心业务，在2024年之前，向财富管理部门注入大约30亿瑞郎的资本，增强瑞信的资产负债表和组织结构；2）简化经营模式，设立一体化的全球财富管理部门，一体化的全球投资银行和一个中心化的技术及运营职能部门，以优化结构成本，支持战略投资；3）增加对客户、业务、人才和技术的投资。2022年的改革计划包括彻底重组其投资银第四季度裁减2700名全职雇员从而至2025年底累计裁员9000人、转让证券化产品业务的大部分股权，以及减少风险加权资产和杠杆敞口等。瑞信银行信用违约CDS互换飙升衡量信用违约风险最准确、反应最快的指标-CDS（Credit Default Swap，信用违约交换）价差早已发出警告：新任瑞信CEO柯纳（Ulrich Koerner）实施大刀阔斧的计画，希望吸引不安的客户及现金回流。这些作为似乎在今年1月间有了回报，该行声称存款实现\"净流入\"。然而， 3月9日美国证管会（SEC）对该行年报提出质疑，导致瑞信不得不延后财报年报发布时间。同时PWC会计事务所出具负面的审计报告(adverse opinion)。在3月15日，瑞信最大股东沙乌地国家银行（SNB）排除增持瑞信股份的可能性后，瑞信股价再次暴跌。SNB持有瑞银9.9%的股份。其中沙特主权基金又握有SNB37%的股份。此时连瑞信最大股东沙特阿拉伯国民银行董事会主席接受媒体采访时说，出于监管规定方面考虑，不会增持在瑞信的股份或是提供任何金援。当天，瑞信股价收盘下跌24%，报收于约1.7瑞士法郎（约合1.83美元）；盘中一度下跌30%至历史低位，最低点价格相比2021年2月缩水85%。由于其他银行寻求规避与瑞信交易的对手方风险，一年期CDS价格从14日的836个基点（这代表违约机率为10%）一举跳升至3,000基点以上。然而，由于市场流动性枯竭，很少有交易被执行。另一个领域也显示出了承压迹象，瑞信的一级资本补充（AT1）债券交易价格跌至不到面值的80％（此水准通常表示企业处于困境）。即便是4月到期的债券，目前交易价也远低于面额。一线生机？瑞信寻求瑞士央行SNB的帮助。最终瑞士央行为瑞信提供了一笔500亿瑞郎（540亿美金的贷款）。从瑞士央行的角度来看，它不得不救，如果和雷曼对比，瑞信银行的情况会好得多。瑞信与雷曼和SVB不同的是，瑞信拥有大量流动性资产，而且可获得央行提供的贷款工具，它对利率大幅变动的敏感性也低于许多竞争对手。瑞信有足够的类似货币市场工具的流动性资产，可以偿还客户存款和向其他银行借款总额的一半。瑞信执行长柯纳表示，该行的流动性覆盖率显示瑞信可以承受在压力时期内，持续一个多月的大量资金外流。同时瑞信在声明中表示，这笔额外的流动性将支持瑞信的核心业务和客户。瑞信将采取必要措施来创建一个更简单、更专注于客户需求的银行。瑞信还就10种美元计价高级债务证券提出现金收购要约，总代价不超过25亿美元；还宣布另外一项现金要约，涉及4种欧元计价高级债务证券，总代价不超过5亿欧元。坏消息是，此时瑞士信贷的融资成本已经非常高，要么需要筹集更多资金，要么面临分拆。该银行可能需要再次配股，或者另一种选择是“拆分”，将其瑞士分部、资产管理部门和财富管理部门等各个业务部门“单独出售或上市”。瑞士政府和监管机构也讨论了稳定瑞信局势的选项，包括公开表示支持、提供流动性支持，以及更结构性的补救措施——例如拆分瑞士子公司以及与更大的瑞士竞争对手瑞银集团合并。倘若这笔借款无法解决当前瑞信的问题，那么瑞信将可能被其他更大的银行合并。UBS已经表态将反对和瑞信银行进行合并，原因是UBS(瑞银UBS更倾向于做好财富管理，而非像瑞信银行一样成为一个投资银行并消化更多的风险暴露）。这540亿美金的援助让瑞信得以暂时喘息，然而如果情况恶化，这笔钱无法持续更久时间。因此瑞信的当务之急是，重建客户的信心和新任，用尽一切手段留住客户。倘若它无法做到，它将面临更大的危机。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CS":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1838,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9943635919,"gmtCreate":1679400742032,"gmtModify":1679400745788,"author":{"id":"4100077768974590","authorId":"4100077768974590","name":"极痛黑魂","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d1f476ca7d333560fddc7c033fefec5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4100077768974590","idStr":"4100077768974590"},"themes":[],"htmlText":"👌","listText":"👌","text":"👌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9943635919","repostId":"1147797183","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9943632733,"gmtCreate":1679400716023,"gmtModify":1679400722134,"author":{"id":"4100077768974590","authorId":"4100077768974590","name":"极痛黑魂","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d1f476ca7d333560fddc7c033fefec5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4100077768974590","idStr":"4100077768974590"},"themes":[],"htmlText":"👌","listText":"👌","text":"👌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9943632733","repostId":"2321667647","repostType":4,"repost":{"id":"2321667647","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"坚守初心，不随俗流。用一颗匠子心打造一个具有广度、深度、高度、温度的港股交流圈。","home_visible":1,"media_name":"丫丫港股圈","id":"34","head_image":"https://static.tigerbbs.com/114bba396d364a71a322b5748847d493"},"pubTimestamp":1679399588,"share":"https://ttm.financial/m/news/2321667647?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2023-03-21 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财报显示，22Q4总营收为398.2亿元，同比增长46.2%，环比增长12.2%。此前彭博一致预期为419.48亿元，预期增速将达50%，但这次明显低于该数据。22Q4 Non-GAAP归母净利润为121.1亿元，同比增长43.4%，环比下滑2.7%。此前彭博一致预期为111.7亿元，实际高于市场预期的8.4%。在去年消费形势严峻的Q2和Q3季度下，拼多多仍有大超市场预期的表现，这让机构对拼多多在Q4的表现增多了想象空间。尤其是在去年阿里和京东市场份额下滑的情况下，大家对市场份额增多的拼多多抱有更大期待。拼多多这次财报未能达到大家的预期，有个最直观的原因有两个。一是拼多多为了高速扩展海外版拼多多Temu业务，在营销上花了不少钱揽客，拼多多原本优秀的成本控制环节有所放松。22Q4营销费用支出为177亿元，同比大增56%，比营收增速还高。管理费用从21年Q4同期的2.24亿元增长至16.4亿，其中股权激励费用占12.8亿，这是拼多多为激励Temu员工所致的。研发费用为24亿，处于拼多多的正常水平，并无增多。第二个是去年Q4的11月和12月深受疫情困扰，消费受阻，大家对药品类的需求激增。而有药房配送业务的阿里和京东受益于此，但拼多多却没有这项业务。若不考虑药品带来的高增长，实际上阿里和京东的消费品营收也并不好看。这两家也在Q4财报中提到，药品高增长抵消了其他品类消费的下滑。拼多多由于没这项业务，即没有抵消其他品类营收下滑的缓冲垫。从业务细分来看，22Q4在线营销服务收入为310亿元，同比增长38%，增速慢于22Q3的58%，且低于市场45-50%的较高预期值。但该项收入是京东同期该项收入的125%，为阿里同期该项收入的43.5%。虽然去年Q4的11至12月是居家时间，对拼多多的日用品销售也有好处，但网购始终需要有人把货品送到家，而去年两个月中，很多地区的物流配送并不是那么顺畅，履约率恶化也是影响消费的因素。22Q4佣金收入为88亿元，同比增长86%，但增速低于22Q3增长的102%，该项业务收入超市场预期的82亿元。22Q4毛利率为77.6%，略高于市场预期的76.6%，其实毛利率并未有下滑。毛利润为309亿元，低于市场预期的319亿，这主要还是由于营收少了，及营销费用增多所致。整体而言，市场对拼多多去年Q2和Q3超预期表现过于乐观，导致对Q4业绩期待过高。而阿里和京东在Q4表现不错，与我们上述所说的一样，但主要得益于药品类销售增长。除去药品类外，其他消费品类营收实际下滑。阿里和京东有饿了么和京东到家等线下配送能力，在居家消费需求高涨的情况下占据优势。相比之下，拼多多没有线下配送药品能力。值得注意的是，京东已经打响了所谓的百亿补贴战两周时间。但从消费者反馈来看，并没有感受到京东宣传中所说的价格优势。例如，“价格不比拼多多和天猫低就赔三倍”的承诺并未兑现。在个别品类上，京东价格略低于拼多多；但从整体品类来看，拼多多给消费者更大力度。拼多多CEO陈磊表示，行业内的竞争非常激烈，我们相信良性的竞争对于消费者以及整个行业而言，都是有利的，但有事随着竞争的激烈，这种竞争也会出现不同程度的异化。服务好消费者是创造长期价值的关键所在。在电话会中，有一段话应是投资者关心的：拼多多高管提及到，公司的每一笔投资都会经过审慎考量，如果这笔投资能够为公司带来长期的高质量发展，将毫不犹豫地进行投资。在过去，不仅是阿里和京东，或是腾讯的高速增长期时，都会有时候做一些莫名其妙的投资。而这项投资对公司产生的反馈并不好，这导致公司即花费了钱也花费了精力做一些比较差的投资，这是互联网公司经常会犯的错。这也是段永平之前称为什么无法重手买腾讯的原因之一，腾讯也会做一些奇奇怪怪令股东难以理解的投资。当然，拼多多的体量仍不能跟腾讯相提并论，但在企业高速发展期中，做好投资是公司未来发展更好的重要基石，例如拼多多扩展海外Temu业务。陈磊表示，目前Temu业务仍处于早期的阶段，目前对财报的影响还相对较小。但我们从22Q4这次财报上看，未来拼多多的营销支出应该是会陆续增加，会影响至财报的表现。结语这次财报并非差劲之作，而是市场预期过高导致失望反噬。目前京东打响价格战，并未动摇拼多多低价优势。若就是现在的价格力度，相信靠低价策略出身的拼多多能守好擂台。药品类销售增长为京东其他营收下滑提供缓冲作用，但药品类属于“一次性”收入来源，并不能为京东带来持续发展。因此23年Q1报尤为重要，它将反映出在疫情结束后首个消费复苏季度中消费者忠诚度如何分布。","news_type":1,"symbols_score_info":{"PDD":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2479,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9949702755,"gmtCreate":1678870747078,"gmtModify":1678870750482,"author":{"id":"4100077768974590","authorId":"4100077768974590","name":"极痛黑魂","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d1f476ca7d333560fddc7c033fefec5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4100077768974590","idStr":"4100077768974590"},"themes":[],"htmlText":"👌","listText":"👌","text":"👌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9949702755","repostId":"2319863087","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2329,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9949702517,"gmtCreate":1678870716140,"gmtModify":1678870718637,"author":{"id":"4100077768974590","authorId":"4100077768974590","name":"极痛黑魂","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d1f476ca7d333560fddc7c033fefec5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4100077768974590","idStr":"4100077768974590"},"themes":[],"htmlText":"👌","listText":"👌","text":"👌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9949702517","repostId":"1137602481","repostType":4,"repost":{"id":"1137602481","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1678861510,"share":"https://ttm.financial/m/news/1137602481?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2023-03-15 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Lyngen认为，下周加息25基点已成定局。</p><blockquote>总的来说，这次最新通胀情况意味着下周加息25个基点已成定局。但同时，地区性银行业面临的压力仍是个未知数。</blockquote><p>Ira Jersey BBG Intel首席美国利率策略师表示：</p><blockquote><b>这些数据足够强劲，暗示美联储将在下周加息25个基点。</b>美联储面临的挑战将是传达这样一种信息：它准备帮助缓解金融业的流动性，但仍需要抗击通胀。对于美国国债市场，我们认为在美联储会议之前，长期收益率将保持在3.32%至3.9%的区间。</blockquote><p>Boock Report的作者Peter Boockvar写道：</p><blockquote>我们看到服务通胀再次加速，抵消了商品通胀的放缓。租金增长被夸大了，由于房屋需求将为稳定，因此仍保持的3—4%的增速。</blockquote><blockquote>另一方面，商品价格持续下行中意味着通胀放缓是可持续的，但至于为什么我支持美联储下周加息25个基点，之后可能会暂停加息。</blockquote><blockquote><b>下周美联储降息是毫无意义，这不仅会显得美联储很软弱，还会让所有直言不讳的鹰派人士看起来很傻。</b></blockquote><p>Renaissance Macro策略师Neil Dutta简明扼要地指出：</p><blockquote>通胀报告的细节对美联储来说并不积极，核心服务通胀（不包括住房）正在加速。CPI数据提醒着美联储，<b>抗通胀斗争还没有结束。预计下周将加息25个基点，如果不是SVB倒闭了，美联储可能加息50个基点。</b></blockquote><p>Quadratic Capital Management的创始人Nancy 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Hunter强调加息给经济带来的负面影响：从表面上看，通胀的持续加剧令专注于维持金融稳定美联储陷入困境，但即使当前危机迅速得到解决，我们认为加息带来的信贷条件收紧仍将对经济造成持久损害。Interactive Investor的投资主管Victoria Scholar认为：当金融条件收紧，美国经济衰退风险增加时，银行危机带来的影响实际上会缓解通胀压力。相对鹰派：加息25个基点以下是相对鹰派分析师的看法。BMO固定收益策略师Ian Lyngen认为，下周加息25基点已成定局。总的来说，这次最新通胀情况意味着下周加息25个基点已成定局。但同时，地区性银行业面临的压力仍是个未知数。Ira Jersey BBG Intel首席美国利率策略师表示：这些数据足够强劲，暗示美联储将在下周加息25个基点。美联储面临的挑战将是传达这样一种信息：它准备帮助缓解金融业的流动性，但仍需要抗击通胀。对于美国国债市场，我们认为在美联储会议之前，长期收益率将保持在3.32%至3.9%的区间。Boock Report的作者Peter Boockvar写道：我们看到服务通胀再次加速，抵消了商品通胀的放缓。租金增长被夸大了，由于房屋需求将为稳定，因此仍保持的3—4%的增速。另一方面，商品价格持续下行中意味着通胀放缓是可持续的，但至于为什么我支持美联储下周加息25个基点，之后可能会暂停加息。下周美联储降息是毫无意义，这不仅会显得美联储很软弱，还会让所有直言不讳的鹰派人士看起来很傻。Renaissance Macro策略师Neil Dutta简明扼要地指出：通胀报告的细节对美联储来说并不积极，核心服务通胀（不包括住房）正在加速。CPI数据提醒着美联储，抗通胀斗争还没有结束。预计下周将加息25个基点，如果不是SVB倒闭了，美联储可能加息50个基点。Quadratic Capital Management的创始人Nancy Davis则指出了美联储维护金融稳定和抗击通胀的两难境地：今年到目前为止，鲍威尔经常使用“反通胀”这个词，而周二的报告绝不是“反通胀”。美联储不得不面对这样一个事实，加息不仅未能控制通胀，而且已经开始导致银行体系的不稳定。我们目前的情况是，通货膨胀率仍然很高，经济有进一步疲软的风险，特别是在最近银行倒闭的情况下。美联储已经没有什么好的选择了。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1987,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9949702162,"gmtCreate":1678870682057,"gmtModify":1678870685051,"author":{"id":"4100077768974590","authorId":"4100077768974590","name":"极痛黑魂","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d1f476ca7d333560fddc7c033fefec5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4100077768974590","idStr":"4100077768974590"},"themes":[],"htmlText":"👌","listText":"👌","text":"👌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9949702162","repostId":"1100406408","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2223,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9949607851,"gmtCreate":1678548886373,"gmtModify":1678548890090,"author":{"id":"4100077768974590","authorId":"4100077768974590","name":"极痛黑魂","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0d1f476ca7d333560fddc7c033fefec5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"4100077768974590","idStr":"4100077768974590"},"themes":[],"htmlText":"👌","listText":"👌","text":"👌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9949607851","repostId":"1120362149","repostType":4,"repost":{"id":"1120362149","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1678079397,"share":"https://ttm.financial/m/news/1120362149?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2023-03-06 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f05ab5516b72ffbda64fbff4b89b46a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"807\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在减仓美国合众银行这件事上或许是“违背初心”，但实际上巴菲特对银行股的信心仍然存在，只不过是放在了其他银行股上，比如从2011年就开始投资，且目前仍处于伯克希尔排名第二大重仓的美国银行，就是这份心心的体现。而对这只股票的把握，可能是连巴菲特本人都想指明写进个人光荣榜的存在。</p><p><b>因为在买进美国银行的2011年，是真正意义上的内忧外患。</b></p><p>当年的危机包括但不限于：美国债务上限危机、房地产危机、欧洲债务危机，甚至当年连标普都史无前例地调降了美国的最高评级。但除了这些外部原因，当时的美国银行还面临着被迫上调并购Countrywide带来的巨额损失。而距年初12.88美元/股的价格，巴菲特进场的8月，美国银行的股价已经是腰斩的处境。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80d417583f069f6687d28b9d6a5b0244\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"805\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>按理说，全球股市暴跌一片的场景，投资者对银行业健康和整个国家经济前景的担忧俨然已经达到了极点，且当时的美银还有内部危机，但这个时候的巴菲特仍然坚定的使出了他最经典的招数——“Be greedy when others are fearful”。</p><p><b>据国际财经报道：2011年8月25日，巴菲特将向美国银行投资50亿美元。在该交易中，伯克希尔购入美银50亿美元的优先股，以及享有可按7.14美元/股的价格认购美银7亿普通股的认股权证，而这些权证令伯克希尔账面获利增至逾30亿美元。</b></p><p>虽然美银后续的股价远远跌穿了7.14美元/股，但回首历史，即使是美国疫情最严重的2020年，美银的股价也没有跌穿巴菲特当年进场的价格，押中了长达11年只出现一次的低位，巴菲特的这波逆势操作显然很有份量。</p><p>而在当时，唯一支撑巴菲特做出选择的是对美银新任CEO Brian Moynihan的信任。这似乎跟东方甄选大涨的逻辑有异曲同工之妙，好的管理者对一家企业的发展，甚至是对投资者的情绪调节都有着举足轻重的作用。但和甄选不同的是，美银有足够的业绩支撑、且不属小资的长线逻辑。</p><p><b>二、金融科技和低估值</b></p><p>这几年来，市场也能明显感觉到伯克希尔的持仓风格在不断变化，要更明显的往科技领域靠拢，目前重仓的第一位就是一个纯正的科技大厂，而在大部分投资者看来仍属于老旧传统的银行业，巴菲特也更青睐于投资积极发展金融科技的个股。</p><p><b>而这也是美国银行对比合众银行领先的一步——零售银行业务。</b></p><p>这种依托现代高科技手段以及现代经营理念，向个人、家庭和中小企业提供的综合性、一体化的金融服务，已经成为未来银行业发展的重要趋势之一。而在疫情后、通胀下，对于如今大部分的美国民众而言，这种更多的面向个人，解决其窘迫财务状况的业务无疑成为了“急需品”。</p><p><b>据美银2021年年报，零售银行业务不仅使公司增加了近100万新支票账户以及数以百万计的新信用卡账户，同时还帮助消费者投资资产在该年期间增长了 20%。此外，美银通过约3900个零售金融中心向约6700万消费者和小型企业客户提供服务，在当年，公司录得零售业务金额1.4万亿美元，在全美零售存款中排名第一。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02202513699631fa1833b487505dc1d8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>在低迷动荡的宏观环境下，积极拥抱数字化转型的银行，才会发展的更为出众。而除了被伯克希尔重仓持有外，美银本身也是一个优秀的投资机构。和伯克希尔投资理念一致的是，美银也对科技股青睐有加，据whale wisdom数据显示，美银第四季度的持仓总市值约8780.15亿美元，较上一季度环比增长约5%，在前五大重仓股中，微软位列第一，苹果位列第二。</p><p>不管是业务发展方向还是投资重仓的标的，美银都做出了比传统银行更为年轻化的科技改造，也取得了不俗的成绩，但如今的市场似乎对这一切并没来得及反应。<b>截至2022年四季度，公司净利息收入同比增长 29%，投资账户净流入 1150 亿美元，数字销售额同比增长 22%。但与之匹对的也就是1.1倍的市帐率，而同期的合众银行市帐率为1.7（皆以21日收盘价和22q4数据计算）。</b></p><p><b>显然，与美国合众银行对比来看，美银有更高的科技赋能成长性以及更为合理（甚至是低估）的价格。也正因为这两点，四季度后，伯克希尔大幅减少了所持有的银行股，仅集中投资美国银行的360亿美元股份。而对于目前美国经济衰退“软着陆”越来越真的利好，美国银行的发展仍然存在长期的增长空间。</b></p><p>而如果要探究国内银行股，当然也有积极簇拥金融科技的企业，但从仅应用在品牌文案编写上，招行这次接近ChatGPT有明显的的蹭热度嫌疑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90c6af1fd766db975b58a97c99efaef2\" tg-width=\"589\" tg-height=\"148\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>不过从具体数据来看，截止2022年三季度数据，招商银行的零售贷款为31,636.69亿元，较上年末增长5.89%；零售客户存款余额为27,018.73 亿元，较上年末增长18.08%。平安银行管理的零售客户资产（AUM）为35,325.60 亿元，较上年末增长 11.0%；其中，个人贷款余额突破 2 万亿元，较上年末增长 4.9%。邮储银行零售业务中的个人贷款为 40,177.37 亿元，较上年末增长 6.96%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/100a8a2d715701ae53595f30fccb4ff2\" tg-width=\"877\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>同时从全球零售银行数据来看，中国银行的零售业务因人口基数具有最大潜力，对标国内主要银行在零售业务上的良好表现，零售银行业务的开展显然已经成为传统银行业新的业绩增长重点。</p><p><b>三、结语</b></p><p>“罕见的未建仓新标的”、“快进快出的短线操作”、“银行股不再受宠”，这些种种有别于市场预期的行为可能都在预示着伯克希尔新投资风格的到来，毕竟再传奇的神人也终有老去的一天，巴菲特的让位已经成为既定的事情。所以，日后总以“巴菲特”的口吻去分析伯克希尔的任何投资行为，可能都会有失偏颇，因为现在谁也说不准，如今的伯克希尔还有多少分巴菲特的色彩。</p></body></html>","source":"lsy1568959956107","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>被巴菲特减持的银行股到底怎么了？</title>\n<style 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Journal的美股组合包括第一大重仓股美国银行、第二大重仓股富国银行、第四大重仓股美国合众银行。在减仓美国合众银行这件事上或许是“违背初心”，但实际上巴菲特对银行股的信心仍然存在，只不过是放在了其他银行股上，比如从2011年就开始投资，且目前仍处于伯克希尔排名第二大重仓的美国银行，就是这份心心的体现。而对这只股票的把握，可能是连巴菲特本人都想指明写进个人光荣榜的存在。因为在买进美国银行的2011年，是真正意义上的内忧外患。当年的危机包括但不限于：美国债务上限危机、房地产危机、欧洲债务危机，甚至当年连标普都史无前例地调降了美国的最高评级。但除了这些外部原因，当时的美国银行还面临着被迫上调并购Countrywide带来的巨额损失。而距年初12.88美元/股的价格，巴菲特进场的8月，美国银行的股价已经是腰斩的处境。按理说，全球股市暴跌一片的场景，投资者对银行业健康和整个国家经济前景的担忧俨然已经达到了极点，且当时的美银还有内部危机，但这个时候的巴菲特仍然坚定的使出了他最经典的招数——“Be greedy when others are fearful”。据国际财经报道：2011年8月25日，巴菲特将向美国银行投资50亿美元。在该交易中，伯克希尔购入美银50亿美元的优先股，以及享有可按7.14美元/股的价格认购美银7亿普通股的认股权证，而这些权证令伯克希尔账面获利增至逾30亿美元。虽然美银后续的股价远远跌穿了7.14美元/股，但回首历史，即使是美国疫情最严重的2020年，美银的股价也没有跌穿巴菲特当年进场的价格，押中了长达11年只出现一次的低位，巴菲特的这波逆势操作显然很有份量。而在当时，唯一支撑巴菲特做出选择的是对美银新任CEO Brian Moynihan的信任。这似乎跟东方甄选大涨的逻辑有异曲同工之妙，好的管理者对一家企业的发展，甚至是对投资者的情绪调节都有着举足轻重的作用。但和甄选不同的是，美银有足够的业绩支撑、且不属小资的长线逻辑。二、金融科技和低估值这几年来，市场也能明显感觉到伯克希尔的持仓风格在不断变化，要更明显的往科技领域靠拢，目前重仓的第一位就是一个纯正的科技大厂，而在大部分投资者看来仍属于老旧传统的银行业，巴菲特也更青睐于投资积极发展金融科技的个股。而这也是美国银行对比合众银行领先的一步——零售银行业务。这种依托现代高科技手段以及现代经营理念，向个人、家庭和中小企业提供的综合性、一体化的金融服务，已经成为未来银行业发展的重要趋势之一。而在疫情后、通胀下，对于如今大部分的美国民众而言，这种更多的面向个人，解决其窘迫财务状况的业务无疑成为了“急需品”。据美银2021年年报，零售银行业务不仅使公司增加了近100万新支票账户以及数以百万计的新信用卡账户，同时还帮助消费者投资资产在该年期间增长了 20%。此外，美银通过约3900个零售金融中心向约6700万消费者和小型企业客户提供服务，在当年，公司录得零售业务金额1.4万亿美元，在全美零售存款中排名第一。在低迷动荡的宏观环境下，积极拥抱数字化转型的银行，才会发展的更为出众。而除了被伯克希尔重仓持有外，美银本身也是一个优秀的投资机构。和伯克希尔投资理念一致的是，美银也对科技股青睐有加，据whale wisdom数据显示，美银第四季度的持仓总市值约8780.15亿美元，较上一季度环比增长约5%，在前五大重仓股中，微软位列第一，苹果位列第二。不管是业务发展方向还是投资重仓的标的，美银都做出了比传统银行更为年轻化的科技改造，也取得了不俗的成绩，但如今的市场似乎对这一切并没来得及反应。截至2022年四季度，公司净利息收入同比增长 29%，投资账户净流入 1150 亿美元，数字销售额同比增长 22%。但与之匹对的也就是1.1倍的市帐率，而同期的合众银行市帐率为1.7（皆以21日收盘价和22q4数据计算）。显然，与美国合众银行对比来看，美银有更高的科技赋能成长性以及更为合理（甚至是低估）的价格。也正因为这两点，四季度后，伯克希尔大幅减少了所持有的银行股，仅集中投资美国银行的360亿美元股份。而对于目前美国经济衰退“软着陆”越来越真的利好，美国银行的发展仍然存在长期的增长空间。而如果要探究国内银行股，当然也有积极簇拥金融科技的企业，但从仅应用在品牌文案编写上，招行这次接近ChatGPT有明显的的蹭热度嫌疑。不过从具体数据来看，截止2022年三季度数据，招商银行的零售贷款为31,636.69亿元，较上年末增长5.89%；零售客户存款余额为27,018.73 亿元，较上年末增长18.08%。平安银行管理的零售客户资产（AUM）为35,325.60 亿元，较上年末增长 11.0%；其中，个人贷款余额突破 2 万亿元，较上年末增长 4.9%。邮储银行零售业务中的个人贷款为 40,177.37 亿元，较上年末增长 6.96%。同时从全球零售银行数据来看，中国银行的零售业务因人口基数具有最大潜力，对标国内主要银行在零售业务上的良好表现，零售银行业务的开展显然已经成为传统银行业新的业绩增长重点。三、结语“罕见的未建仓新标的”、“快进快出的短线操作”、“银行股不再受宠”，这些种种有别于市场预期的行为可能都在预示着伯克希尔新投资风格的到来，毕竟再传奇的神人也终有老去的一天，巴菲特的让位已经成为既定的事情。所以，日后总以“巴菲特”的口吻去分析伯克希尔的任何投资行为，可能都会有失偏颇，因为现在谁也说不准，如今的伯克希尔还有多少分巴菲特的色彩。","news_type":1,"symbols_score_info":{"USB":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2331,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"defaultTab":"posts","isTTM":true}