To The Moon

過去的幾期文章講述了穩定盈利的投資策略，我相信這對於大多數人來講都是最為實用的入市方式，多數人的合理預期應當是能夠抵抗通脹之餘，能夠有長期穩定並且可以預期的超額回報，以實現“慢慢變富”，讓自己不斷提高生活品質，在老年的時候複式效應資產膨脹，再考慮悠閒的退休生活以及財富傳承。這一切都是來自上帝給予我們最有力的財富密碼，不是什麼秘密，就是財富最強大的武器“複利效應”。本欄不是理財頻道，相信大家聽得都多已經很熟悉。一般的保證回報儲蓄產品收益率在3-6%之間，即便不高的收益率放到一般80歲之後財富也是驚人的速度增長，真是活得越久越富有。以巴菲特為模板，我們來看看他的收益率統計：​​指标​​ ​​巴菲特（伯克希尔）​​ ​​标普500指数（含股息）​​ ​​超额收益​​1965-2024年（59年） 19.8% 10.2% +9.6%1957-1969年（合伙基金） 29.5% 未披露 显著领先1994-2024年（伯克希尔） 9.6% 约7%-8% +1.6%-2.6%對比保守的儲蓄產品收益率，“普通人”以標普500指數為目標，過去59年收益率每年依然達到10.2%。要知道超過10%的收益率，中國大陸某官員已經以“騙案”來形容，對比中國目前國債十年期收益率僅1.6%，確實已經高得嚇人。如果以美國十年期國債4.16%，標普500指數預期10%收益率，計算過去50年持有黃金年化收益率大概在7%左右，以該三者構建一個投資組合，上文介紹過了達利奧的全天候投資策略，我們得到一個概念就是不同的資產類別組合能夠起到平滑收益率減低資產淨值的波動。如果說自認投資能力無法超越巴菲特，那麼作為普通人至少要考慮長期定投指數，以及分散投資在不同的資產。除此之外，還有什麼可以讓我們取得超額回報呢？分散三個不同資產，主要目的明顯是為了減低股市的波動性，從歷史我們知道股市長遠向好，但是中間出現的波動和回調有時候大

2018年12月（差不多6年前），央企 $哈尔滨电气(01133)$ （H股市值15.7億元，H +內資總市值51.9億元）獲母企提出私有化，母企出價每H股4.56元，較當時市價溢價82%。2019年5月，在相關EGM中，H股股東投贊成票佔88.3%，距私有化成事門檻90%僅差1.7個百分點之微，私有化失敗。哈電現價2.32元，當年私有化作價較現價高出近1倍，而哈電今年預測盈利又創十五年以來新高。哈電有再度獲提私有化誘因，現價值博率具吸引力。1️⃣ 哈電是國內主要電力設備生產商之一，業績黃金期在2006至2008年，平均每年賺12.6億元人幣，2007年歷史高價29.22元，歷史最高PE 90倍、PB 6.0倍。✏️ 中績暴增5.16倍2️⃣ 2023財年（12月年結），哈電營收292.5億元人幣，增17%；純利5.75億元人幣，激增4.8倍，受惠於撥備改善。2024財年上半年，哈電營收172.6億元人幣，按年大升25.4%；半年純利5.23億元人幣，按年暴增5.16倍，並已等於去年全年的91%，公司7月中已發盈喜（7月16日 股價由2.57元衝上3元）。中期業績猛進，主因是期內全國發電裝機總容量按年增長14.1%，哈電主要產品市場訂單保持較好水平，經營發展穩中有進。中績之後股價回落近2成，是因為今年6月底正式合同簽約額260.25億元人幣，按年跌20%。2024財年下半年，哈電盈利料遜於上半年，但全年盈利預測9.5億元人幣（EPS 0.42元人幣），增幅仍高達65%，創十五年來最高。現價預測PE 5.0倍、PB 0.32倍。3️⃣ 電力設備同業上海電氣（2727）與東方電氣（1072），今年平均預測PE 9.7倍，哈電折讓48%。同業今年平均預測PB 0