To The Moon

Hi小虎們，昨日美國總統特朗普表示，美伊雙方在過去24小時內進行了「非常富有成效」的對話，「很有可能」最終會達成協議。受到該消息的影響，美股納斯達克和標普500指數再次刷新歷史新高，全球市場情緒與風險偏好再次出現逆轉！[Great]

隨着AMD、SMCI、PLTR、MSTR等多家明星公司公佈財報後，財報虎繼續為大家帶來港美股財報季暴漲靚股，今天我們來看看Reddit的財報和股價表現~~~

Q1業績超預期且Q2指引樂觀！

4月30日美股盤後，「美版貼吧」Reddit公佈了2026年Q1財報數據，我們先來看看一些關鍵財務指標：

• 營收：按年增長69%至6.63億美元，其中廣告收入為核心引擎，按年增長74%至6.25億美元，其他收入按年增長15%至3900萬美元；

• 淨利潤為2.04億美元，較上年增加了1.78億美元；

• 毛利率為91.5%，較上年同期增加1個百分點；

• 調整後的EBITDA為2.66億美元，按年增長1.51億美元；

• 現金流：自由現金流為3.11億美元，經營活動現金流為3.12億美元，均較上年增加1.85億美元；

• 基本每股收益和稀釋每股收益分別為1.07美元和1.01美元，較上年同期分別增長664%和677%。

業績展望方面（2026年Q2）：

• 營收預計在7.15億美元至7.25億美元之間，高於分析師預期的7.12億美元；

• 調整後EBITDA預計在2.85億美元至2.95億美元之間，超過市場平均預期的2.76億美元。

圖源：Reddit官網

Reddit CEO Steve Huffman在財報電話會上指出，公司已經連續七個季度實現超過60%的營收增長，並且創下了超過3億美元的現金流。雖然資本支出不高，公司業務依然實現增長。[Smart]

「Reddit是一家獨一無二的企業，其發展動力源於深度參與的社區和真實的人際對話，這一基礎使得增長、盈利和效率三者之間平衡，並讓Reddit在AI時代擁有獨特優勢！」Steve Huffman講道。

他強調，Reddit的輕資產模式是的資本支出只有100萬美元，這在300多家上市科技公司中，只有Reddit可以做到。目前，公司全球每日活躍唯一用戶數（DAUq）按年增長17%至1.3億，高於分析師預期（1.259億）；每用戶平均收入（ARPU）為5.23，同樣高於分析師預期（4.81美元），Steve Huffman透露，公司目標是實現美國日活用戶達到1億！[Grin]

從股價表現來看，2025年全年，Reddit累計升幅超40%，股價創下歷史新高的282.95美元，但整體來看，Reddit的股價波動較大，在創下歷史新高後接連下挫。截至隔夜美股收盤，Reddit收跌近3%至166.56美元，總市值為320.64億美元。

Reddit股價近兩年波動較大

如何成為AI時代的數據石油公司？

值得一提的是，雖然Reddit的核心業務是廣告，其他業務（數據授權等）僅有3900萬美元，但Google和OpenAI是最大的數據授權合作伙伴之一，這也讓前者成為了AI時代的「數據石油公司」！[Cool]

公司COO在財報電話會上透露，效果廣告（Performance Advertising）已經佔總廣告收入的60%以上，這意味着公司的廣告系統正在發生關鍵的結構轉型，那就是從品牌曝光向效果歸因轉移，後者擁有更高單價，主預算更穩定，也更加依賴數據能力和轉化追蹤技術。

對於數據授權業務，Steve Huffman表示與Google和OpenAI的合作意義重大，Reddit將繼續重視這些關係！數據授權業務帶來的收益不僅體現在收入上，還包括「引用率」和「心智份額」提升，這些對產品和戰略十分重要。

對於業績指引上調，有分析師表示，除了廣告業務外，成本控制也立了大功，Reddit不需要通過購買GPU來建立數據中心來訓練大模型，它的「數據中心」就是超過1億人的日常使用數據以及關係網絡。與Meta、Google等上千萬億美元的資本支出相比，Reddit的100萬連尾數都不到，但卻是AI產業鏈中重要的數據供應商。[Smart]

圖源：Houston Style

Reddit的AI業務主要體現在以下三個方面：

• AI廣告（當前最核心變現引擎）：具體包括AI廣告文案生成（AI copywriter）、自動圖片優化（creative optimization）以及利用真實討論增強廣告可信度（Conversation Ads），核心優勢在於「高意圖討論場景」（比信息流更接近搜索），用戶內容更加真實，廣告轉化率就更高；

• 數據授權（AI時代最被低估的業務）：Reddit擁有數十億條真實對話和高質量「問答+觀點」數據，對於AI大模型來說，這類數據是最難獲取、最有價值並且最接近真實人類思考；

• AI搜索（未來最大Beta）：Reddit認為該部分擁有較大的市場潛力與機會，通過AI回答用戶數量的提升，疊加Reddit Answers和AI+搜索等產品的不斷更新迭代，有望通過「沒有標準答案的問題」來與Google和OpenAI競爭。

因此，Reddit的AI飛輪可以總結為：用戶發帖後，AI進行整理、總結和結構化，Reddit提供搜索與廣告能力，吸引廣告商和其他AI公司，賺取更多錢並用於AI中，提升用戶體驗。簡單來說，內容越多，AI能力越強，商業化越強。[Smart]

數據授權雖說是AI時代最被低估的業務，增速遠低於廣告業務，也說明Reddit的定價能力沒有CEO所說的那麼強。不僅如此，廣告業務也存在一些隱患，超過60%的效果廣告意味着平臺對轉化鏈的依賴加深，Reddit的歸因是否達到行業平均水平，甚至跑贏行業也需要時間驗證。

但不得不說，在各大科技巨頭都在紛紛砸錢AI時，Reddit的100萬美元資本開支可以說十分「另類」，但也引發了新的思考，那就是輕資產的商業模式可能會獲得更高的資本回報率。[Evil]

圖源：網絡

小虎們，你們怎麼看Reddit變成AI時代的數據石油公司？[ShakeHands]

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