To The Moon

星期四晚我同大家做咗一場直播，講嘅係聯儲局今次會議會唔會引爆 AI 泡沫，以及我哋應該點部署。當晚圖表多、講得又快，未必人人跟得上，所以今次用文字帶大家再回顧一次——當時嘅重點、圖表，同每一個操作條件，我都盡量原原本本整理落嚟。

先講結論：7 月唔加息係符合預期嘅，但開會之前「利率不變」嘅概率只有 65.8%，而以往臨近會議通常都八成以上——即係話市場對呢次會議嘅預期好唔充分；會後主席講嘢又含糊，反而令 9 月加息嘅概率上升。技術上，美光、費城半導體 ETF、微軟呢幾條 AI 主線已經走出頭肩頂，仲陸續破位，VIX 又返到區間底部，我認為風險只係啱啱開始，短期應該以避險為主。如果你好肯定會加息，對應嘅做法就係做空歐元期貨（6E）。8 月係關鍵時間窗口，但呢一次好可能係階段性低點而唔係高點——前提係一定要先見到「加速」，即係月線跌幅 20% 以上，唔係就唔好去接飛刀。

$SP500指數主連 2609(ESmain)$ $微型SP500指數主連 2609(MESmain)$ $微型NQ100指數主連 2609(MNQmain)$ $NQ100指數主連 2609(NQmain)$ $標普500ETF(SPY)$ $標普500(.SPX)$ $納斯達克(.IXIC)$

$道瓊斯指數主連 2609(YMmain)$ $微型道瓊斯指數主連 2609(MYMmain)$ $道瓊斯30 ETF(CIND.UK)$

$標普500ETF(SPY)$ $納指100ETF(QQQ)$ $道瓊斯ETF(DIA)$

我做證券、期貨、期權嘅資產管理已經 18 年，現時係晟發新材料企業基金投資總監，同時亦係時代財經同 21 世紀商業評論嘅專訪嘉賓。開場我想講一句：每位朋友嘅資金規模、帳戶結構同風險承受能力都唔一樣，下面所有觀點都請按你自己帳戶承受得起嘅程度去取用。

一、7 月會議：結果符合預期，但開會前嘅概率露出一個異常

先講個歷史框架。美聯儲升降息通常都係喺季度會議，即係 3、6、9、12 月，7 月從歷史概率上睇，利率有變化嘅情況相當少。但呢次唔同——經濟數據反覆、海峽封鎖時緊時鬆，市場對呢場會議嘅期待明顯高過平時。

市場真正想確認嘅，唔係呢一次動唔動，而係條路徑。美聯儲已經停止降息，連續五六次會議都冇變；一旦開始加息，就意味住未來一段時間都會沿住加息嘅路徑走。所以焦點就係想快啲拿到呢個信號。

關鍵細節：開會前「不變」嘅概率只有 65.8%

呢個係我認為今場最值得記落嚟嘅一個異常。我將 CME 嘅利率概率工具調出嚟做對比：

· 當前聯邦基金目標區間係 350–375 個基點（3.50%–3.75%）。

· 會議當日嘅概率分佈：維持不變 65.8%、加息 34.2%、降息 0.0%。

· 而以往臨近會議嘅時候，無論市場覺得有變化都好、冇變化都好，概率通常都已經走到八成、九成。

· 換句話講，開會前仲有三成幾嘅資金押注加息——市場正在逐步消化加息預期。

由此可以推出一個時間上嘅結論：7 月唔加息，下一次會議就係 9 月，而 9 月加息嘅強度可能比現在更高。

會後：主席講嘢含糊，市場自己解讀為偏鷹

結果如期冇變。但我要指出嘅係，主席講話嘅態度並唔明確：之前佢好鷹派，強調要將通脹壓到 2% 以下，呢次反而冇咁刻意強調，直到直播嗰時市場都冇拿到明確指引。

同上一任主席比一比就好清楚：上一任講完嘢，市場大致估得到佢偏向印鈔票、偏向寬鬆；而呢一位，目前睇落係比較飄忽，好難估佢究竟加唔加息。按市場經濟學家嘅解讀，呢種含糊反而意味住 9 月、甚至遲一啲 10 月加息嘅概率相對提高。

這種不確定性本身就是一個變量

我想將波動性單獨拿出嚟講，而且要分人羣去睇：

· 冇預期嘅金融市場，波動通常都好細；預期唔明確才會放大波幅。

· 對長期持有嘅朋友：變化少、確定性高才有利，當前呢種環境對你哋唔友好。

· 對做短線、捉得到方向嘅朋友：呢種市場狀況反而係機會，短時間內就可能有回收。

· 會後當晚 AI 相關資產嘅波幅已經明顯放大——先唔講升定跌，單論波幅就係大。

二、AI 主線：頭肩頂陸續成立，部分已經進入危險區域

呢節係今日要花最多時間講嘅。我嘅判斷唔係「AI 完咗」，而係技術結構上已經有多條主線走出頭肩頂，而且部分已經破位。入個股之前，先交代一個我自己嘅經驗觀察：

近三年，美股同大宗商品上面出現頭肩頂嘅頻率比以前多好多，而且一旦頸線被破壞，往往都會有一個比較深嘅跌幅。所以以後你見到某隻股票或者某個資產走成呢個樣，都要好好留意嗰條頸線嘅支撐力度——撐得住向上當然好，撐唔住向下，你就要預期佢有一個更深嘅跌幅。該避險嘅時候一定要避。

$美光科技(MU)$ $2倍做多MU ETF-Direxion(MUU)$ $費城半導體指數(SOX)$ $三倍做多半導體ETF-Direxion Daily(SOXL)$ $三倍做空半導體ETF-Direxion Daily(SOXS)$ $iShares費城交易所半導體ETF(SOXX)$ $微軟(MSFT)$

① 美光科技（MU）：頭肩頂已成立，測算跌幅仲未走完

要強調一點：呢張圖係我開會之前就做好嘅，會後當晚出現一根大陰線，頭肩頂正式成立——即係話判斷係喺結果之前，唔係事後補嘅。測算方式係標準嘅頭肩頂量度：

· 頭部大約 1,200 幾美元，頸線大約 800 幾美元，頭到頸線嘅幅度約 400 美元。

· 破位之後嘅理論跌幅大致等於呢個幅度：820 − 400 ≈ 420 美元附近。

· 當時價格已經差唔多到呢個區間，但按測算仲有一定嘅下跌空間。

所以對應嘅操作係：如果你睇好美光、想抄底，不妨再等一等；如果你已經持有，而且成本係喺比較高位衝入去嘅，最好多做一啲避險嘅動作。

② 費城半導體 ETF：跌破頸線，我喺圖上畫出下方空間

跟住將視角由個股移到板塊。費城半導體 ETF 由 2026 年 3 月起單邊急升，7 月前後見高點之後連續回落，會議當晚出現一根「光頭光腳」嘅大陰線，直接跌破頸線。

我喺圖上畫咗兩條線去講個空間：黃色頸線大約喺 90 一帶，下面嗰條紅線沿住 2025 年 9 月到 2026 年 7 月嘅低點區橫過去（約 60 一帶），再用一條紅色直線將高點同下面嗰條紅線連埋，直觀啲示意——若果跌破黃線，下面可以睇返前期低點。

③ 微軟：一樣嘅結構，但頸線仲未跌穿——呢個就係明確嘅風控位

微軟係一樣嘅頭肩頂結構，左肩、頭、右肩、頸線都好清楚，黃色頸線大約喺 400 一帶，我喺圖上圈出咗幾處階段高點同頂部區域。同前面兩隻唔同嘅係，微軟仲未跌穿頸線。

我將呢個位置定義為明確嘅風險控制點：佢幾時跌穿，就係你要唔要控制倉位嘅嗰個時候。

④ 有一個美股特性要記住：越跌越加重

美股有個特點就係越跌越加重。現在跌得仲唔算快，但後面一旦出現恐慌情緒，跌勢會加速，而且所有同類嘅股票同指數會一齊放大跌幅。所以風控要提前按技術位設好，唔好等恐慌嚟到纔想。

關於「跌幅究竟合唔合理」，我想講個視角上嘅分別。整輪 AI 行情正係由今年 3、4 月開始炒起嘅，好多 AI 股喺之後翻咗兩三倍。如果你用最高點去計跌幅，當然好大；但如果由中長期觀察嘅起點去睇，返到起升區間喺技術上屬於正常波幅——只不過之前投機情緒太強，跌落嚟嘅觀感特別劇烈。呢個風險問題，我記得由 6 月底就一直同大家強調。

三、VIX：風險只係啱啱開始

恐慌指數（VIX）本質上就係期權價格波動率嘅圖表。當市場出現恐慌、違約風險上升嘅時候，波動率擡升，VIX 就會快速急升。佢通常喺一個區間內運行，而 2024 到 2025 年以來，區間底部大約喺 17 至 18 嘅水平。

$標普500波動率指數(VIX)$ $波動率短期期貨指數ETF(VIXY)$ $1.5倍做多短期期貨恐慌指數ETF-Proshares(UVXY)$

· 每次跌到底部區間附近，往往就會出啲消息或者狀況，導致指數大幅波動。

· 去年同今年 3、4 月都曾經走到 20 幾嘅水平。

· 如果後面出更多利空消息，走到 30 都唔奇。

· 當時 VIX 啱啱由黃線附近向上擡頭，位置大約喺 20 一帶。

所以由呢個數據睇，我嘅結論係：當前美股係有風險嘅，而且呢個風險只係啱啱開始。應對嘅方式係趁仲避得到險嘅時候，盡量減低自己嘅風險波動——因為等跌完再抄底，其實比喺半路承受波動輕鬆好多。

四、如果肯定會加息，交易表達係乜：美元潮汐模型同歐元期貨

前面講嘅都係避險。如果你想主動賺加息呢一段嘅錢，我推薦兩個方向：一係歐元期貨，做外匯嘅朋友會熟啲；二係有能力嘅朋友可以做多 VIX 相關嘅金融產品。下面重點講歐元，而推導嘅起點係我自己一套美元週期模型。

美元潮汐模型：我十年前建立、跟蹤到現在

呢個係我大約十年前發現嘅一個規律，經過十幾年嘅實盤驗證同跟蹤，我認為佢到目前為止依然有效。呢套模型完整講可能要三個鐘，時間有限，我只揀重點。整體結構係咁：

· 美金升值週期約 5 年，由加息或者美元迴流導致。

· 之後轉入貶值階段，約 6 年。

· 剩落約 6 年屬於震盪過程，規律性唔夠強。

按呢個模型，我哋現在正處喺嗰 6 年嘅貶值週期之內。而呢個貶值週期又分三段、每段大約兩年，我喺圖上將每一段對應嘅市場表現都標咗出嚟：

今年嘅走勢我認為驗證咗呢個模型：雖然美股唔算整體牛市，但 AI 股波動極大，納指、標普嘅升幅都唔細，符合「貶值後期＝股市商品牛市」呢個描述。關鍵在於——呢段好嘅時間，到 2026 年基本上就結束。

週期轉換嘅時候，美元會出現一次快速脈衝

按歷史規律，貶值週期結束嘅時候，美元指數通常會出現一次突然向上嘅脈衝。我喺美元指數嘅長週期圖上圈出咗三處位置：1991 年附近、2008 年前後，以及最右邊 2026 年嘅當前位置——嗰個圈裡面我標咗個問號。

· 加速嘅時間大約係 3 至 4 個月。

· 幅度上，美元指數可能由 100 一路衝到 115，大約 15%。

· 呢一次嘅觸發因素，睇落好可能就係美聯儲加息——我認為呢個概率唔細。

歐元期貨（6E）：風控就睇一條頸線

美元升值，同美元關係最密切嘅歐元就相對貶值，所以我推薦大家關注做空歐元期貨，代碼係 6E。揀佢嘅理由係技術形態乾淨、風控好定：

$歐元2609(EUR2609)$

· 頸線已經好明確畫咗出嚟，大約喺 1.15 一帶，2025 年 6 月之後長期喺呢個高位橫行。

· 目前價格已經向下突破，正在回試呢條頸線；會議當晚雖然有少少反彈，仍然喺頸線下方附近運行。

· 風控規則好簡單：一旦佢重新衝上頸線而且企穩、再向上，就說明我判斷錯，斬倉就得。

· 空間上對應美元指數升約 15%，歐元期貨可能由 1.15 返到 1.10、甚至 1.0 嘅水平。

呢個策略嘅好處就在於嗰條線係清楚嘅：衝過去就認錯出場，唔衝過去嘅話，向下嘅幅度唔會細。

五、8 月時間窗口：呢一次好可能係低點，唔係高點

最後一節返到指數同時間。先講時間框架：美股估值有幾個特別嘅時間點——2 月、5 月、8 月、10 月。而 8 月剛好落喺三季度，又喺中期選舉之前。

季節性統計：中期選舉年嘅二三季度係高危區

我用一張四年選舉週期嘅統計圖去支撐呢個時間判斷。圖上將四年拆成「大選後、中期選舉、大選前、大選年」四段，每段再分四個季度，並用色塊標出兩個區域：

納斯達克喺危險區嘅 −6.8% 係三個指數裡面最差嘅，而喺甜點區嘅 +29.4% 又係最好嘅——呢個就係點解我將 8 月睇成一個拐點，而唔係單純嘅風險期。所以二三季度裡面，5 月或者 8 月都係要當心嘅時間拐點。

關鍵分別：呢一次 8 月好可能係低點而唔係高點

但呢次同歷史模式有一個唔同嘅地方要講清楚：由於指數現在已經喺跌，8 月好可能唔係一個高點，而係一個階段性嘅低點。

但抄底有前提：一定要先見到「加速」

呢一段係我今日講得最嚴格嘅操作紀律。抄底嘅前提條件係：

· 「加速」有明確定義：睇月線嘅跌幅，由高點到低位跌咗 20% 以上。

· 如果 8 月出現呢種加速、跌幅比較大，可以適當做一啲抄底（撈底）嘅動作。

· 如果只係好似當時咁「啱啱開跌嘅半途」，唔好急住去撈底——呢個我明確唔建議。

· 短期睇多嘅紀律：唔企上 20 日均線之前唔好睇多；企上之後，我才認為呢段風險時間結束。

· 時間上唔使急：8 月好長，唔一定係第一個星期第二個星期，可能 8 月底才見底。

打個比喻：跌勢加速嘅時候你去接飛刀，係接唔住嘅，往往會跌穿你好多風控價位。所以寧願等加速走完，指數加速完之後纔去抄底，勝率相對高。

納指技術面：30000 點盤得太久就會跌

納指之前一直衝唔破 30000 點。呢度我引一句市場上嘅老話——廣東話嘅講法就係一直唔出方向、盤得太久，往往容易揀向下走。呢次就比較接近：盤咗好久，最終捱唔住向下。圖上我另外標咗兩個事件節點：「簽署備忘錄」喺 2026 年 6 月附近嘅高點區，「傳聞美伊和談」喺 2026 年 4 月嘅低點。

$SP500指數主連 2609(ESmain)$ $微型SP500指數主連 2609(MESmain)$ $微型NQ100指數主連 2609(MNQmain)$ $NQ100指數主連 2609(NQmain)$ $標普500ETF(SPY)$ $標普500(.SPX)$ $納斯達克(.IXIC)$

短週期上，我用 20 日均線做睇多嘅門檻——價格已經回落到均線附近而且向下，喺佢重新上破之前，先唔好急住睇漲。

長期視角：20 個月均線仍然係強支撐，大約喺 25000

但要將長短期分清楚。我明確認為呢次下跌並唔係走長期下跌嘅趨勢：

· 長期睇 20 個月均線。納指呢次跌，只不過係對 3、4 月份嗰段大升幅嘅修正。

· 除非大幅跌穿呢條線，唔係佢就係強支撐——而我認為短期跌穿「冇咁快」。

· 強支撐嘅位置大約喺 25,000 附近；當時指數喺 27,000 幾，仲有約 8%（深計約 10%）嘅下跌空間。

· 跌到 25,000 附近，就可以開始觀察抄底嘅動作。

操作上我想將兩類人分開講：做短期、尤其做期貨有槓桿嘅，資產波動會好大，一定要管好風險；冇槓桿、想做長期嘅，跟蹤 20 個月均線呢一條線就夠。

最後將個邏輯收埋一句：短期先注意危險，等 8 月市場整體加速；如果真係出現加速，嗰個反而唔係風險，而係我哋做部署動作嘅時機。到 8 月我會再跟住市場嘅變化同大家跟蹤。