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2021-06-04
Why smoking is still a thing
电子烟巨头水逆!思摩尔国际短线跳水跌近11%
6月4日,港股电子烟巨头思摩尔国际午后短线跳水,现跌近11%。此前国家卫健委和世卫组织驻华代表处共同发布《中国吸烟危害健康报告2020》(下称《报告》)称,“有充分证据表明电子烟是不安全的,会对健康产
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Come back please
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2021-06-03
Don’t think Musk attention is on Tesla now. Hence it sinks. Like other meme
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2021-06-03
Institute always win.
AMC年内大涨3000%背后:少见的CEO和罕见的交易
Reddit散户无视AMC Entertainment Holdings Inc.财务困境和被严重做空的状况大举买入,推动其股价今年以来上涨了3000%左右。这家连锁院线公司也在趁机迎合这种“网红股”
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2021-06-02
Meanwhile, just 1 month ago everyone was talking as if oil and other fossil energy is already the past.
资源股嗨了!国际油价重回70美元,全球市场供应短缺?
产油国预计市场或面临供应短缺问题,加上美国夏季驾驶季带来的燃料需求增加,国际油价在6月首个交易日“起飞”。 布伦特原油价格重新回到每桶70美元关口上方,为3月以来最高。 原油市场或面临供应短缺 5月
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2021-06-02
Didn’t US just sold several billion dollars of confiscated Iranian oil?
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2021-06-02
Yet, Taiwan still suffers electricity frequent blackout and water shortages. Both are very troubling for TSMC production.
台积电4纳米制程技术将于第三季度提前试产
6月2日,据台湾经济日报,台积电4纳米制程技术开发进度顺利,预计2021年第三季度开始试产,较先前规划提早一个季度。3纳米制程则将依计划于2022年下半年量产。台积电表示,3纳米制程技术将成为全球最先
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2021-06-01
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still waiting for comeback
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2021-06-01
Best strategy: ask people for 3rd child.
A股下半年投资策略:淡化周期思维,聚焦成长及消费
“帆起”代表全球经济的共振复苏,以及投资者风险偏好提升,“逐浪高”代表市场上行动能将逐渐增强,A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期,且四季度空间更大。全球经济共振复苏,通胀扰动高点已过,国内政
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2021-05-31
HSBC needs to replace its all British management team and drop the arrogance
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Inc.财务困境和被严重做空的状况大举买入,推动其股价今年以来上涨了3000%左右。这家连锁院线公司也在趁机迎合这种“网红股”现象。</p>\n<p>该公司周三宣布将以特别放映和免费爆米花等手段奖励散户投资者。一天前,AMC借股价飙升之机向主要债权人之一Mudrick Capital Management出售新股筹资2.3亿美元,以巩固财务状况。</p>\n<p>不过Mudrick旋即就卖掉了所有AMC股票,获利颇丰,并称该公司股价被严重高估。但是Reddit散户并不认同这种观点。受到AMC迎合散户的鼓舞,该股周三一度飙升127%至盘中最高纪录,市值升至约330亿美元,超过GameStop约200亿美元的市值。</p>\n<p>“我们很多投资者都表现出对AMC的支持和信心……毕竟,这些人是AMC的所有者,而我为他们打工,”AMC首席执行官Adam Aron在周三发表的声明中表示。</p>\n<p>根据声明,截至3月11日,超过320万散户投资者持有AMC股票,超过其投资者基础的80%。Aron在上月初举行的季度电话会议上直接跟许多新散户投资者对话,赞扬他们的热情和决心。</p>\n<p>接着,他呼吁持怀疑态度的股票分析师听听这些投资者的心声--“看看这些人写的东西”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c3a8868864500565a4229b7111fafa6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>基本面未改</b></p>\n<p>几乎从未有哪个美国公司高管像Aron这样欢迎散户势力。不过也几乎没有哪个公司像AMC这样得益于这个群体。</p>\n<p>AMC几个月前还濒临破产。然而誓要颠覆传统公司价值模型的散户涌了进来,推升了AMC股价,使之成为像GameStop一样的网红股代表。这种狂热让华尔街专业人士困惑不已。</p>\n<p>“显然基本面是完全不支持这个普通股水平的(对Reddit散户来说却讲得通),”Asterisk Advisors的Mark Levin在报告中写道。</p>\n<p>股价大涨并没有改变该公司盈利前景。由于新冠疫情影响尚未消除,分析师稳步下调该公司息税折旧摊销前利润预期,目前预计AMC未来12个月息税折旧摊销前亏损近1亿美元。</p>\n<p>AMC不予置评。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/142cec36bd99e4ac4f992c126628229b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>AMC负债上升也加剧了基本面困境。该公司截至今年一季度长期负债升至54亿美元,从2016年的不到20亿美元增长了近两倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cabcacae95b3553223887737cbd0a6b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>罕见的股票买卖</b></p>\n<p>像Mudrick这样精明的投资者把AMC股价飙升视为赚快钱的独特机会。</p>\n<p>在美国市场,通过向单一持有人出售股票筹资的情况相对少见。而持有人购买股票后立即抛售的情况更是几乎闻所未闻。在这种情况下,Mudrick在AMC发行股票中扮演的角色跟公开发行中承销商的角色有些相似。</p>\n<p>Mudrick代表不予置评,AMC没有回应置评请求。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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600指数当日上涨近0.8%,再创新高。石油巨头BP、荷兰皇家壳牌及道达尔均上涨超2%。\n业内预计年底或升至80美元\n在全球经济加速复苏及原油需求不断上升的预期下,业内对国际油价一致维持乐观预期,国际油价年底或升至每桶80美元附近。\n金联创原油高级分析师奚佳蕊认为,6月份国际油价仍有一定上行空间,但走势或颇为震荡,预计美国轻质原油主流运行区间为每桶64至70美元,布伦特原油主流运行区间为每桶65至72美元。\n花旗分析师认为,随着疫情逐渐缓解,旅游休闲需求进一步释放,全球原油需求或在今年夏季达到阶段性高点,市场供需可能在接下来几个月中进一步收紧。鉴于此,花旗认为今年原油需求整体强劲,布伦特原油期价年底前可能触及每桶80美元。\n根据路透对45位市场参与者所做的调查,布伦特油价今年每桶均价为64.79美元,为2021年以来预估被连续第六次向上修正,4月时的预估为64.17美元。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CLmain":0.9,"BZmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2163,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":113198125,"gmtCreate":1622596819367,"gmtModify":1704186996002,"author":{"id":"3575540187585339","authorId":"3575540187585339","name":"LittleGuiLin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a8ea4a9904bb4298320579358e26ac9b","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575540187585339","idStr":"3575540187585339"},"themes":[],"htmlText":"Didn’t US just sold several 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08:44","market":"sh","language":"zh","title":"A股下半年投资策略:淡化周期思维,聚焦成长及消费","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1186284203","media":"中信证券研究","summary":"“帆起”代表全球经济的共振复苏,以及投资者风险偏好提升,“逐浪高”代表市场上行动能将逐渐增强,A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期,且四季度空间更大。全球经济共振复苏,通胀扰动高点已过,国内政","content":"<blockquote>“帆起”代表全球经济的共振复苏,以及投资者风险偏好提升,“逐浪高”代表市场上行动能将逐渐增强,A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期,且四季度空间更大。全球经济共振复苏,通胀扰动高点已过,国内政策密集落地,宏观流动性平稳,市场流动性充裕,配置上建议淡化周期思维,三季度聚焦成长,四季度增配消费。首先,疫苗接种率稳步提升,全球经济将从错位复苏走向共振复苏,大宗商品供需矛盾缓解,通胀预期扰动高点已过。其次,国内政策“不急转弯”的同时,密集落地的创新、绿色、共享等高质量发展政策成重要看点。再次,下半年宏观流动性外松内稳,美联储今年预计不会下调购债规模,国内货币政策保持稳健中性,信用周期缓慢下行,判断不会调整政策利率;市场流动性依然充裕,银行间利率水平稳定,A股相对配置吸引力依然较强。预计下半年A股净流入资金规模达到2200亿元,其中人民币升值预期下,外资流入或继续超预期。最后,A股下半年盈利有韧性,但结构分化明显,周期弱化,成长占优。配置上,建议淡化周期思维,重视长期空间和估值弹性,三季度聚焦高成长品种,四季度增配大消费板块。</blockquote><p><b>A股步入共振上行期,四季度空间更大。</b></p><p>我们在2020年11月17日发布的年度投资策略《A股市场2021年投资策略:慢涨“三部曲“》中提出,2021年A股将经历轮动慢涨期、平静期、共振上行期3个阶段,市场走势与我们判断相符:在2020年11月到今年一季度的轮动慢涨期中,顺周期品种领涨;二季度市场在通胀焦虑和流动性预期下修后进入平静期。预计下半年A股将在全球共振复苏和通胀扰动缓解下步入共振上行期,四季度空间更大。本报告沿用并细化了年度策略报告的分析框架,整合了宏观、产业、政策、主题四大策略体系,同时采用了量化和行为金融的方法,系统展望2021年下半场A股的投资机会。</p><p><b>全球经济共振复苏,通胀预期高点已过。</b></p><p>病毒变种和印度疫情不改变全球疫苗接种控制疫情的大趋势:预计美国、英国在6月接种比例将超过60%,德国、法国等欧陆国家在9~10月也将超过这一水平;除中国外的新兴市场今年四季度接种将提速。</p><p>一方面,海外经济复苏错位逐步修正,下半年将走向共振复苏:发达经济体受接种意愿限制,接种速度下降,需求恢复和政策退出缓慢;而新兴经济体恢复动能相对增强,大宗商品供给侧约束缓解。另一方面,国内下半年制造业投资回暖、服务业需求恢复、出口持续高景气支撑经济稳中向好,预计今年二~四季度GDP相对2019年年化增长5.7~5.9%,逐季小幅改善。</p><p>通胀方面,预计人民币标价的大宗价格大都已在5月触及年内高点,国内PPI同比将从5月份的7%左右高点回落至年末的3%~4%之间;而美元标价的大宗价格预计也将在三季度见顶回落。通胀对市场扰动的高点已过,对国内外的货币政策约束也将逐步缓解。</p><p><b>政策密集落地,高质量发展成重要看点。</b></p><p>1)上游涨价压力已缓解,预计7月政治局会议对宏观政策“不急转弯”的定调不变,金融以稳杠杆为导向,货币政策稳健中性,财政政策重在落实。</p><p>2)创新、绿色、共享等高质量发展政策是下半年重要看点:创新方面,预计国家科技中长期规划和反垄断政策有望陆续出台,有利于互联网平台的长期健康发展;绿色方面,碳达峰和碳中和方案有望于6月发布,新能源产业受益最明确;共享方面,共同富裕或为全面小康之后新的关键词。</p><p>3)国企改革方面,今年优化企业布局、强化中长期激励机制等政策或陆续出台,改善国企经营效率。</p><p>4)资本市场改革深化落实,预计ESG、绿色金融等政策有望在今年下半年出台,全面注册制于明年一季度落地。</p><p><b>宏观流动性外松内稳,市场流动性依然充裕。</b></p><p>一方面,通胀约束缓解,更关注就业的美联储最早三季度末才会讨论缩减购债规模,欧洲和日本央行的行动更晚,预计三大央行2021Q3~2022Q2四个季度扩表规模分别为8700/6400/6400/4400亿美元。预计美元指数二、三季度偏弱,底部区间在88~89,而在三季度末在美联储边际收紧预期下预计将由弱转强,四季度可能上行至92以上。预计人民币兑美元先升后贬,今年运行在6.2~6.6区间,并在三季度达到6.2的高点。</p><p>另一方面,下半年国内货币政策保持稳健中性,信用周期缓慢回落,预计政策利率不调整。银行间市场方面,预计三季度DR007继续围绕中枢2.2%波动,四季度边际收紧后,2.2%将成为DR007波动的下限;同时,预计下半年10年国债到期收益率将在3.0%~3.4%区间宽幅震荡。市场流动性方面,在防范地产泡沫和资管新规过渡期截止渐近的背景下,居民相对增配权益资产的动力依然较强。</p><p><b>盈利增速结构分化,周期弱化成长占优</b>。</p><p>宏观经济恢复稳健的大环境下,下半年影响A股盈利增速的最主要因素有3个:商品价格过快上涨后的修正、成长类制造资本开支持续增长、居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏。</p><p>1)总体上,预计2021年中证800非金融板块盈利增速达到32%。</p><p>2)结构上,工业、消费、TMT和医药增速预计分别为37%、28%、14%和31%,消费板块在下半年对非金融净利润增速贡献程度最大。</p><p>3)节奏上,2021年二季度工业板块单季净利润规模达到高点;三季度TMT和医药两大成长板块相对盈利趋势会明显占优,同时市场顺周期逻辑淡化;而从四季度到明年上半年,可选消费品将引领大消费板块,迎来一轮持续的相对景气上行趋势。</p><p><b>下半年A股资金预计净流入2200亿元,外资或继续超预期。</b></p><p>以上述研判为基准,我们结合投资者行为测算A股资金流动,各类投资者下半年资金净流动预测如下:</p><p>1)外资方面,人民币汇率先强后弱,A股在新兴市场中配置价值依然明显,预计北向资金净流入超1700亿元;</p><p>2)私募基金仓位已偏高,继一季度规模激增后,预计净流入规模1400亿元;</p><p>3)险资和理财子一季度小幅减持,后续将恢复小幅流入的节奏,预计下半年净流入1500亿元;</p><p>4)市场企稳下公募基金新发回暖,存量赎回稳定,预计净流入1100亿元;</p><p>5)产业资本基于较大的解禁规模继续净减持,但诸多一级半资金也会流入托底,预计下半年流出1200亿元;</p><p>6)今年IPO发行规模与去年接近,下半年募资规模偏大,预计为2300亿元。综上所述,预计2021年下半年A股资金净流入规模约2200亿元,三、四两个季度净流入为600亿元、1600亿元。</p><p><b>下半年共振上行,四季度空间更大。</b></p><p>结合上述预测,我们分别就海外因素、基本面、政策、流动性在各季度对A股大势的多空影响进行了打分,并加权计算了综合得分。其中2021年三、四季度得分为2.8、5.4;2022年一、二季度的得分是1.9、1.6。A股依然处于中长期慢涨通道中,通胀预期见顶回落,基本面扰动缓解,流动性预期修复,今年三季度A股预计在震荡中缓慢上行;全球经济共振复苏,国内政策落地提速,市场流动性依然宽松,今年四季度A股上行空间更大。</p><p><b>配置建议:淡化周期思维,聚焦成长及消费。</b></p><p><b>1)三季度强化成长配置。</b>三季度通胀阴霾渐散,流动性预期修复,而成长类板块相对盈利趋势明显占优。建议继续关注更多由产业空间带来市值空间和估值弹性的成长板块。其中成长类制造关注新能源、科技自主可控、国防安全和<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造;成长类消费关注化妆品、医美、免税、运动服饰、新型烟草等。主题方面,推荐受益于“碳中和”各条线实施纲要出台预期的能源安全主题,以及二季报有望超预期且受海外不稳定局势催化的国防机弹板块。</p><p><b>2)四季度战略增配消费。</b>四季度除了继续坚持成长配置外,全球经济共振复苏,国内居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏,将成为经济增长的新亮点,且景气趋势有望持续到明年上半年。具体配置推荐3条主线:一是电商;二是线上销售占比较高的品牌服饰、美妆日化等品类;三是传统的可选耐用品,例如家电、汽车、消费电子等。主题方面,建议关注上海自贸港和数字人民币。</p><p><b>风险因素:</b></p><p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期;中美科技贸易领域摩擦加剧;国内经济复苏进度不及预期;国内外宏观流动性超预期提前收紧。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>A股下半年投资策略:淡化周期思维,聚焦成长及消费</title>\n<style 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08:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>“帆起”代表全球经济的共振复苏,以及投资者风险偏好提升,“逐浪高”代表市场上行动能将逐渐增强,A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期,且四季度空间更大。全球经济共振复苏,通胀扰动高点已过,国内政策密集落地,宏观流动性平稳,市场流动性充裕,配置上建议淡化周期思维,三季度聚焦成长,四季度增配消费。首先,疫苗接种率稳步提升,全球经济将从错位复苏走向共振复苏,大宗商品供需矛盾缓解,通胀预期扰动高点已过。其次,国内政策“不急转弯”的同时,密集落地的创新、绿色、共享等高质量发展政策成重要看点。再次,下半年宏观流动性外松内稳,美联储今年预计不会下调购债规模,国内货币政策保持稳健中性,信用周期缓慢下行,判断不会调整政策利率;市场流动性依然充裕,银行间利率水平稳定,A股相对配置吸引力依然较强。预计下半年A股净流入资金规模达到2200亿元,其中人民币升值预期下,外资流入或继续超预期。最后,A股下半年盈利有韧性,但结构分化明显,周期弱化,成长占优。配置上,建议淡化周期思维,重视长期空间和估值弹性,三季度聚焦高成长品种,四季度增配大消费板块。</blockquote><p><b>A股步入共振上行期,四季度空间更大。</b></p><p>我们在2020年11月17日发布的年度投资策略《A股市场2021年投资策略:慢涨“三部曲“》中提出,2021年A股将经历轮动慢涨期、平静期、共振上行期3个阶段,市场走势与我们判断相符:在2020年11月到今年一季度的轮动慢涨期中,顺周期品种领涨;二季度市场在通胀焦虑和流动性预期下修后进入平静期。预计下半年A股将在全球共振复苏和通胀扰动缓解下步入共振上行期,四季度空间更大。本报告沿用并细化了年度策略报告的分析框架,整合了宏观、产业、政策、主题四大策略体系,同时采用了量化和行为金融的方法,系统展望2021年下半场A股的投资机会。</p><p><b>全球经济共振复苏,通胀预期高点已过。</b></p><p>病毒变种和印度疫情不改变全球疫苗接种控制疫情的大趋势:预计美国、英国在6月接种比例将超过60%,德国、法国等欧陆国家在9~10月也将超过这一水平;除中国外的新兴市场今年四季度接种将提速。</p><p>一方面,海外经济复苏错位逐步修正,下半年将走向共振复苏:发达经济体受接种意愿限制,接种速度下降,需求恢复和政策退出缓慢;而新兴经济体恢复动能相对增强,大宗商品供给侧约束缓解。另一方面,国内下半年制造业投资回暖、服务业需求恢复、出口持续高景气支撑经济稳中向好,预计今年二~四季度GDP相对2019年年化增长5.7~5.9%,逐季小幅改善。</p><p>通胀方面,预计人民币标价的大宗价格大都已在5月触及年内高点,国内PPI同比将从5月份的7%左右高点回落至年末的3%~4%之间;而美元标价的大宗价格预计也将在三季度见顶回落。通胀对市场扰动的高点已过,对国内外的货币政策约束也将逐步缓解。</p><p><b>政策密集落地,高质量发展成重要看点。</b></p><p>1)上游涨价压力已缓解,预计7月政治局会议对宏观政策“不急转弯”的定调不变,金融以稳杠杆为导向,货币政策稳健中性,财政政策重在落实。</p><p>2)创新、绿色、共享等高质量发展政策是下半年重要看点:创新方面,预计国家科技中长期规划和反垄断政策有望陆续出台,有利于互联网平台的长期健康发展;绿色方面,碳达峰和碳中和方案有望于6月发布,新能源产业受益最明确;共享方面,共同富裕或为全面小康之后新的关键词。</p><p>3)国企改革方面,今年优化企业布局、强化中长期激励机制等政策或陆续出台,改善国企经营效率。</p><p>4)资本市场改革深化落实,预计ESG、绿色金融等政策有望在今年下半年出台,全面注册制于明年一季度落地。</p><p><b>宏观流动性外松内稳,市场流动性依然充裕。</b></p><p>一方面,通胀约束缓解,更关注就业的美联储最早三季度末才会讨论缩减购债规模,欧洲和日本央行的行动更晚,预计三大央行2021Q3~2022Q2四个季度扩表规模分别为8700/6400/6400/4400亿美元。预计美元指数二、三季度偏弱,底部区间在88~89,而在三季度末在美联储边际收紧预期下预计将由弱转强,四季度可能上行至92以上。预计人民币兑美元先升后贬,今年运行在6.2~6.6区间,并在三季度达到6.2的高点。</p><p>另一方面,下半年国内货币政策保持稳健中性,信用周期缓慢回落,预计政策利率不调整。银行间市场方面,预计三季度DR007继续围绕中枢2.2%波动,四季度边际收紧后,2.2%将成为DR007波动的下限;同时,预计下半年10年国债到期收益率将在3.0%~3.4%区间宽幅震荡。市场流动性方面,在防范地产泡沫和资管新规过渡期截止渐近的背景下,居民相对增配权益资产的动力依然较强。</p><p><b>盈利增速结构分化,周期弱化成长占优</b>。</p><p>宏观经济恢复稳健的大环境下,下半年影响A股盈利增速的最主要因素有3个:商品价格过快上涨后的修正、成长类制造资本开支持续增长、居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏。</p><p>1)总体上,预计2021年中证800非金融板块盈利增速达到32%。</p><p>2)结构上,工业、消费、TMT和医药增速预计分别为37%、28%、14%和31%,消费板块在下半年对非金融净利润增速贡献程度最大。</p><p>3)节奏上,2021年二季度工业板块单季净利润规模达到高点;三季度TMT和医药两大成长板块相对盈利趋势会明显占优,同时市场顺周期逻辑淡化;而从四季度到明年上半年,可选消费品将引领大消费板块,迎来一轮持续的相对景气上行趋势。</p><p><b>下半年A股资金预计净流入2200亿元,外资或继续超预期。</b></p><p>以上述研判为基准,我们结合投资者行为测算A股资金流动,各类投资者下半年资金净流动预测如下:</p><p>1)外资方面,人民币汇率先强后弱,A股在新兴市场中配置价值依然明显,预计北向资金净流入超1700亿元;</p><p>2)私募基金仓位已偏高,继一季度规模激增后,预计净流入规模1400亿元;</p><p>3)险资和理财子一季度小幅减持,后续将恢复小幅流入的节奏,预计下半年净流入1500亿元;</p><p>4)市场企稳下公募基金新发回暖,存量赎回稳定,预计净流入1100亿元;</p><p>5)产业资本基于较大的解禁规模继续净减持,但诸多一级半资金也会流入托底,预计下半年流出1200亿元;</p><p>6)今年IPO发行规模与去年接近,下半年募资规模偏大,预计为2300亿元。综上所述,预计2021年下半年A股资金净流入规模约2200亿元,三、四两个季度净流入为600亿元、1600亿元。</p><p><b>下半年共振上行,四季度空间更大。</b></p><p>结合上述预测,我们分别就海外因素、基本面、政策、流动性在各季度对A股大势的多空影响进行了打分,并加权计算了综合得分。其中2021年三、四季度得分为2.8、5.4;2022年一、二季度的得分是1.9、1.6。A股依然处于中长期慢涨通道中,通胀预期见顶回落,基本面扰动缓解,流动性预期修复,今年三季度A股预计在震荡中缓慢上行;全球经济共振复苏,国内政策落地提速,市场流动性依然宽松,今年四季度A股上行空间更大。</p><p><b>配置建议:淡化周期思维,聚焦成长及消费。</b></p><p><b>1)三季度强化成长配置。</b>三季度通胀阴霾渐散,流动性预期修复,而成长类板块相对盈利趋势明显占优。建议继续关注更多由产业空间带来市值空间和估值弹性的成长板块。其中成长类制造关注新能源、科技自主可控、国防安全和<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>制造;成长类消费关注化妆品、医美、免税、运动服饰、新型烟草等。主题方面,推荐受益于“碳中和”各条线实施纲要出台预期的能源安全主题,以及二季报有望超预期且受海外不稳定局势催化的国防机弹板块。</p><p><b>2)四季度战略增配消费。</b>四季度除了继续坚持成长配置外,全球经济共振复苏,国内居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏,将成为经济增长的新亮点,且景气趋势有望持续到明年上半年。具体配置推荐3条主线:一是电商;二是线上销售占比较高的品牌服饰、美妆日化等品类;三是传统的可选耐用品,例如家电、汽车、消费电子等。主题方面,建议关注上海自贸港和数字人民币。</p><p><b>风险因素:</b></p><p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期;中美科技贸易领域摩擦加剧;国内经济复苏进度不及预期;国内外宏观流动性超预期提前收紧。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186284203","content_text":"“帆起”代表全球经济的共振复苏,以及投资者风险偏好提升,“逐浪高”代表市场上行动能将逐渐增强,A股下半年将进入慢涨“三部曲”中的共振上行期,且四季度空间更大。全球经济共振复苏,通胀扰动高点已过,国内政策密集落地,宏观流动性平稳,市场流动性充裕,配置上建议淡化周期思维,三季度聚焦成长,四季度增配消费。首先,疫苗接种率稳步提升,全球经济将从错位复苏走向共振复苏,大宗商品供需矛盾缓解,通胀预期扰动高点已过。其次,国内政策“不急转弯”的同时,密集落地的创新、绿色、共享等高质量发展政策成重要看点。再次,下半年宏观流动性外松内稳,美联储今年预计不会下调购债规模,国内货币政策保持稳健中性,信用周期缓慢下行,判断不会调整政策利率;市场流动性依然充裕,银行间利率水平稳定,A股相对配置吸引力依然较强。预计下半年A股净流入资金规模达到2200亿元,其中人民币升值预期下,外资流入或继续超预期。最后,A股下半年盈利有韧性,但结构分化明显,周期弱化,成长占优。配置上,建议淡化周期思维,重视长期空间和估值弹性,三季度聚焦高成长品种,四季度增配大消费板块。A股步入共振上行期,四季度空间更大。我们在2020年11月17日发布的年度投资策略《A股市场2021年投资策略:慢涨“三部曲“》中提出,2021年A股将经历轮动慢涨期、平静期、共振上行期3个阶段,市场走势与我们判断相符:在2020年11月到今年一季度的轮动慢涨期中,顺周期品种领涨;二季度市场在通胀焦虑和流动性预期下修后进入平静期。预计下半年A股将在全球共振复苏和通胀扰动缓解下步入共振上行期,四季度空间更大。本报告沿用并细化了年度策略报告的分析框架,整合了宏观、产业、政策、主题四大策略体系,同时采用了量化和行为金融的方法,系统展望2021年下半场A股的投资机会。全球经济共振复苏,通胀预期高点已过。病毒变种和印度疫情不改变全球疫苗接种控制疫情的大趋势:预计美国、英国在6月接种比例将超过60%,德国、法国等欧陆国家在9~10月也将超过这一水平;除中国外的新兴市场今年四季度接种将提速。一方面,海外经济复苏错位逐步修正,下半年将走向共振复苏:发达经济体受接种意愿限制,接种速度下降,需求恢复和政策退出缓慢;而新兴经济体恢复动能相对增强,大宗商品供给侧约束缓解。另一方面,国内下半年制造业投资回暖、服务业需求恢复、出口持续高景气支撑经济稳中向好,预计今年二~四季度GDP相对2019年年化增长5.7~5.9%,逐季小幅改善。通胀方面,预计人民币标价的大宗价格大都已在5月触及年内高点,国内PPI同比将从5月份的7%左右高点回落至年末的3%~4%之间;而美元标价的大宗价格预计也将在三季度见顶回落。通胀对市场扰动的高点已过,对国内外的货币政策约束也将逐步缓解。政策密集落地,高质量发展成重要看点。1)上游涨价压力已缓解,预计7月政治局会议对宏观政策“不急转弯”的定调不变,金融以稳杠杆为导向,货币政策稳健中性,财政政策重在落实。2)创新、绿色、共享等高质量发展政策是下半年重要看点:创新方面,预计国家科技中长期规划和反垄断政策有望陆续出台,有利于互联网平台的长期健康发展;绿色方面,碳达峰和碳中和方案有望于6月发布,新能源产业受益最明确;共享方面,共同富裕或为全面小康之后新的关键词。3)国企改革方面,今年优化企业布局、强化中长期激励机制等政策或陆续出台,改善国企经营效率。4)资本市场改革深化落实,预计ESG、绿色金融等政策有望在今年下半年出台,全面注册制于明年一季度落地。宏观流动性外松内稳,市场流动性依然充裕。一方面,通胀约束缓解,更关注就业的美联储最早三季度末才会讨论缩减购债规模,欧洲和日本央行的行动更晚,预计三大央行2021Q3~2022Q2四个季度扩表规模分别为8700/6400/6400/4400亿美元。预计美元指数二、三季度偏弱,底部区间在88~89,而在三季度末在美联储边际收紧预期下预计将由弱转强,四季度可能上行至92以上。预计人民币兑美元先升后贬,今年运行在6.2~6.6区间,并在三季度达到6.2的高点。另一方面,下半年国内货币政策保持稳健中性,信用周期缓慢回落,预计政策利率不调整。银行间市场方面,预计三季度DR007继续围绕中枢2.2%波动,四季度边际收紧后,2.2%将成为DR007波动的下限;同时,预计下半年10年国债到期收益率将在3.0%~3.4%区间宽幅震荡。市场流动性方面,在防范地产泡沫和资管新规过渡期截止渐近的背景下,居民相对增配权益资产的动力依然较强。盈利增速结构分化,周期弱化成长占优。宏观经济恢复稳健的大环境下,下半年影响A股盈利增速的最主要因素有3个:商品价格过快上涨后的修正、成长类制造资本开支持续增长、居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏。1)总体上,预计2021年中证800非金融板块盈利增速达到32%。2)结构上,工业、消费、TMT和医药增速预计分别为37%、28%、14%和31%,消费板块在下半年对非金融净利润增速贡献程度最大。3)节奏上,2021年二季度工业板块单季净利润规模达到高点;三季度TMT和医药两大成长板块相对盈利趋势会明显占优,同时市场顺周期逻辑淡化;而从四季度到明年上半年,可选消费品将引领大消费板块,迎来一轮持续的相对景气上行趋势。下半年A股资金预计净流入2200亿元,外资或继续超预期。以上述研判为基准,我们结合投资者行为测算A股资金流动,各类投资者下半年资金净流动预测如下:1)外资方面,人民币汇率先强后弱,A股在新兴市场中配置价值依然明显,预计北向资金净流入超1700亿元;2)私募基金仓位已偏高,继一季度规模激增后,预计净流入规模1400亿元;3)险资和理财子一季度小幅减持,后续将恢复小幅流入的节奏,预计下半年净流入1500亿元;4)市场企稳下公募基金新发回暖,存量赎回稳定,预计净流入1100亿元;5)产业资本基于较大的解禁规模继续净减持,但诸多一级半资金也会流入托底,预计下半年流出1200亿元;6)今年IPO发行规模与去年接近,下半年募资规模偏大,预计为2300亿元。综上所述,预计2021年下半年A股资金净流入规模约2200亿元,三、四两个季度净流入为600亿元、1600亿元。下半年共振上行,四季度空间更大。结合上述预测,我们分别就海外因素、基本面、政策、流动性在各季度对A股大势的多空影响进行了打分,并加权计算了综合得分。其中2021年三、四季度得分为2.8、5.4;2022年一、二季度的得分是1.9、1.6。A股依然处于中长期慢涨通道中,通胀预期见顶回落,基本面扰动缓解,流动性预期修复,今年三季度A股预计在震荡中缓慢上行;全球经济共振复苏,国内政策落地提速,市场流动性依然宽松,今年四季度A股上行空间更大。配置建议:淡化周期思维,聚焦成长及消费。1)三季度强化成长配置。三季度通胀阴霾渐散,流动性预期修复,而成长类板块相对盈利趋势明显占优。建议继续关注更多由产业空间带来市值空间和估值弹性的成长板块。其中成长类制造关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造;成长类消费关注化妆品、医美、免税、运动服饰、新型烟草等。主题方面,推荐受益于“碳中和”各条线实施纲要出台预期的能源安全主题,以及二季报有望超预期且受海外不稳定局势催化的国防机弹板块。2)四季度战略增配消费。四季度除了继续坚持成长配置外,全球经济共振复苏,国内居民可支配收入和非房信贷增速提升驱动可选消费复苏,将成为经济增长的新亮点,且景气趋势有望持续到明年上半年。具体配置推荐3条主线:一是电商;二是线上销售占比较高的品牌服饰、美妆日化等品类;三是传统的可选耐用品,例如家电、汽车、消费电子等。主题方面,建议关注上海自贸港和数字人民币。风险因素:全球疫情反复、疫苗接种不及预期;中美科技贸易领域摩擦加剧;国内经济复苏进度不及预期;国内外宏观流动性超预期提前收紧。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2270,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":110853696,"gmtCreate":1622441863115,"gmtModify":1704184481862,"author":{"id":"3575540187585339","authorId":"3575540187585339","name":"LittleGuiLin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a8ea4a9904bb4298320579358e26ac9b","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3575540187585339","idStr":"3575540187585339"},"themes":[],"htmlText":"HSBC 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