To The Moon

小虎們，昨日港股大漲，恆生中國企業指數與 $恆生科技指數(HSTECH)$ 雙雙自4月低點升逾20%！

這標誌著港股正式邁向技術性牛市，事實上，截止今年3月中旬，北水已經爆買港股3800億！

在當今中美重啟貿易談判，中國科技股，新消費次新股抱團猛漲的大好行情之下，現在還有哪些龍頭和高息股值得投資呢？

港股邁向技術性牛市

6月9日，香港股市迎來標誌性時刻。恆生中國企業指數與恆生科技指數雙雙自4月低點攀升超過20%，正式邁入技術性牛市。當日恆生指數成功站上24000點關口，恆生科技指數大漲2.78%，科技、醫藥、消費板塊集體走強。市場情緒高漲，盤中一度出現17只認購證價格翻倍，最高漲幅達300%， $香港交易所(00388)$ 等績優股齊創新高。

南向資金成關鍵推手，流入規模創紀錄

今年以來，內地投資者通過港股通（「北水」）持續大舉南下佈局，成為支撐港股的重要力量：

截至3月中旬，南向資金年內淨買入金額已達3860.16億港元，規模為去年同期的5倍以上。

2月單月淨流入1527.78億港元，創2021年1月以來新高。

3月10日單日淨買入296.26億港元，刷新互聯互通機制開通紀錄。

中金公司預測，後續南向資金流入空間或達6000-8000億港元。

內地龍頭扎堆排隊A股上市

資金偏好顯現「槓鈴策略」：科技龍頭與高息資產並重

南向資金佈局呈現鮮明特徵：

1. 科技成長賽道：受中美貿易談判積極信號及本土AI產業突破（如DeepSeek）驅動，科技股獲強勁配置。 $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $騰訊控股(00700)$ 、 $中芯國際(00981)$ 、 $快手-W(01024)$ 、 $小米集團-W(01810)$ 及 $理想汽車-W(02015)$ 成為北水重點掃貨標的。恆生科技指數年內累計漲幅已超36%。

2. 高股息防禦資產：銀行股（ $工商銀行(01398)$ 、 $建設銀行(00939)$ ）、通訊運營商（ $中國移動(00941)$ 、 $中國聯通(00762)$ ）、能源巨頭（ $中國神華(01088)$ ）及保險股（ $中國平安(02318)$ ）等高派息、現金流穩定的企業同樣獲得資金青睞，提供組合壓艙石。

多重利好共振，流動性環境寬鬆

地緣政治緩和預期：中美計劃中的高層會談顯著緩解市場對貿易摩擦升級的擔憂，為科技股等風險資產提供喘息之機。

充裕流動性支撐：離岸人民幣香港銀行同業拆息（CNH Hibor）主要期限利率全線下行，隔夜Hibor跌至1.34985%，創近期新低。香港金管局通過貼現窗口投放流動性，1個月港元Hibor從4月底的4.07%大幅降至約0.56%，顯著降低市場孖展成本。

全球資金迴流新興市場：美國銀行數據顯示，新興市場股市近期創下自1月以來最強勁的資金流入紀錄。

中美週一與倫敦重啟貿易談判，圖源：紐約時報中文網

機構展望：估值優勢與謹慎樂觀並存

估值吸引力：華西證券數據顯示，恆生指數市盈率約10倍，顯著低於美股納斯達克指數（約39.9倍）及標普500席勒市盈率（36.91），凸顯配置價值。

流動性無憂：華泰證券分析指出，當前美元-港元套息交易（匯率對衝後）空間有限（約11bp），預計資金流出壓力可控，港元流動性環境仍將保持寬鬆。

審慎聲音：Saxo Markets首席策略師Charu Chanana警示，此輪反彈雖反映對貿易談判及中國科技前景的樂觀情緒，但在地緣政治緊張局勢持續的背景下，目前更似「謹慎的反彈」，而非全面的風險偏好迴歸。

新消費與次新股抱團猛漲：結構性行情下的資本狂歡

現象：資金高度聚焦，龍頭股估值飆升

1. 次新股成為超額收益核心戰場

2025年港股次新股（上市2年內）表現極為亮眼：

- 翻倍牛股涌現：17只次新股年內漲幅超100%，集中於新消費、創新藥、黃金三大賽道。

- 新消費「四姐妹」領跑： $泡泡瑪特(09992)$ （+177%）、 $老鋪黃金(06181)$ （+324%）、 $蜜雪集團(02097)$ （+203%）、 $毛戈平(01318)$ （+121%）成為資金抱團核心標的。

- 估值極端分化： $老鋪黃金(06181)$ 滾動市盈率高達135倍（ $周大福(01929)$ 僅19.3倍）， $泡泡瑪特(09992)$ 97倍，顯著脫離傳統消費股估值區間。

2. 公募基金主導「抱團效應」

- 重倉押注：180只公募基金重倉泡泡瑪特，39只基金持有老鋪黃金；廣發價值核心基金將老鋪黃金列為第一重倉股（佔淨值10.04%）。

- 調倉轉向：消費主題基金大幅減持白酒（持倉佔比從41%降至30%），增配新消費標的（持倉佔比升至25.7%）。

圖源：ETnet

驅動邏輯：流動性、情緒與Z世代紅利的共振

1. 資金面與政策雙重支撐

- 南向資金持續輸血：年內淨買入3860億港元，為去年同期5倍；泡泡瑪特港股通持股比例從12.6%升至17.2%，毛戈平從3.6%躍至14.95%。

- 政策紅利釋放：國家「擴內需」政策加碼，港股IPO制度改革（如「科企專線」、研究T+1結算）吸引寧德時代等千億龍頭赴港。

2. Z世代消費革命重塑估值體系

- 情緒價值溢價：泡泡瑪特（潮玩）、老鋪黃金（國潮黃金）等企業精準捕捉Z世代「悅己消費」需求，從功能滿足轉向情感共鳴。

- 出海第二曲線：泡泡瑪特Labubu在歐美爆火、蜜雪冰城全球4.5萬家門店，海外增長敘事打開估值空間。

圖源：Monstarlab

3. 流動性寬鬆下的籌碼博弈

- 小市值易操控：次新股流通盤小（如健康之路年初市值<50億港元）、無歷史套牢盤，少量資金即可推動股價。

- 避險屬性凸顯：在中美關稅不確定性下，內需消費成為外資避險港灣，疊加港元流動性寬鬆（1個月Hibor從4.07%降至0.56%），進一步助推抱團。

⚠️ 風險：高估值泡沫與籌碼鬆動的隱憂

1. 業績驗證壓力迫近

- $健康之路(02587)$ （漲幅297%）2024年營收降3.5%、淨利潤縮水70%，但市值達456億港元； $布魯可(00325)$ 上半年淨虧2.55億元，暴露盈利模式脆弱性。

- 中報「試金石」效應：多數次新股估值透支未來3-5年增長（如泡泡瑪特97倍PE），中報披露期或引發「殺估值」行情。

2. 籌碼結構惡化信號

- 禁售期解禁衝擊： $毛戈平(01318)$ （6月9日）、 $老鋪黃金(06181)$ （6月27日）、 $布魯可(00325)$ （7月9日）大股東限售股解禁，短期拋壓陡增。

- 縮量上漲警示：熱門次新股近期成交量環比萎縮但股價續創新高，呈現典型技術性頂背離。

3. 賽道內卷稀釋稀缺性

- IPO扎堆分流資金：蜜雪冰城成功上市引發古茗、 $滬上阿姨(02589)$ 等茶飲品牌IPO潮； $名創優品(09896)$ 分拆潮玩品牌TOP TOY，加劇行業估值競爭。

- 同質化風險上升：國潮黃金、茶飲等賽道從藍海轉向紅海，部分企業依賴門店擴張但同店銷售下滑（如老鋪黃金低線城市門店增速放緩）。

新消費與次新股抱團本質是「流動性寬鬆+Z世代敘事+政策紅利」驅動的結構性行情，短期賺錢效應顯著，但估值已嚴重偏離基本面。隨着中報業績窗口開啓和解禁洪峯臨近，板塊分化不可避免。投資者需警惕情緒退潮後的估值迴歸，優先佈局具備海外擴張確定性（如泡泡瑪特）、供應鏈壁壘（如蜜雪冰城）的龍頭，而非盲目追逐「魚尾行情」。

未來展望

港股技術性牛市的確認，建立在政策預期改善、流動性充裕及顯著估值優勢之上。南向資金持續流入為市場提供堅實支撐，「科技進攻+高息防禦」的槓鈴策略成為資金共識。儘管中美關係走向仍存不確定性，但在全球經濟格局重塑中，港股市場對尋求增長與穩定收益的投資者而言，吸引力正持續提升。市場參與者需密切關注中美磋商進展、企業盈利復甦力度及流動性邊際變化，以把握結構性機會。

小虎們，那麼在當前中美重啟貿易談判，中國科技股，新消費次新股抱團猛漲的大好行情之下，你認為還有哪些龍頭和高息股值得投資呢？

🎯分享你的看法贏取獎品

在當前中美重啟貿易談判，中國科技股，新消費次新股抱團猛漲的大好行情之下，你認為還有哪些龍頭和高息股值得投資呢？

🎁評論即可得獎品如下噢~

🐯對以下帖子的所有有效評論都將收到5個老虎硬幣。

🐯前10名和後10名有合格評論的小虎將獲得另一個10個老虎硬幣。

🐯前5名最受歡迎和高質量的評論將獲得另一個15老虎硬幣。

（備註：話題虎幣打賞出於隨機抽取與鼓勵新用戶真誠分享高質量觀點性質，嚴謹刷屏及惡意行為。）