To The Moon

小虎們，經過中美貿易倫敦的長時間會談結束！

川普稱與中國的協議已達成，美對華關稅總計55%，中國將徵收10%，商務部長盧特尼克稱對華關稅暫不會再提高！

事實上，今年以來，隨著港股行情的不斷走高，各類港股題材股紛紛飆漲，包括遊戲，車企，生物製藥，雲計算等多個領域版塊！

那麼你怎麼看待港股後續的走勢呢？你上車了哪些看好的題材股呢？

港股昨日上漲後今日回調

一、中美經貿關係緩和背景下的市場基調

中美雙方於2025年5月12日發佈的《日內瓦經貿會談聯合聲明》，標誌着兩國經貿關係進入階段性緩和期。根據協議，美方暫停24%對華商品加徵關稅並取消部分行政令限制，中方同步調整反制措施。這一突破性進展顯著提振全球資本市場風險偏好，離岸人民幣匯率單日升值超400基點至7.1988，北向資金單日淨流入超百億港元，港股恆生科技指數當日漲幅達5.16%。當前市場已從「政策預期差」轉向「成果兌現期」，但需關注90天觀察期內的政策落地節奏及剩餘10%基礎關稅對產業鏈的潛在擾動。

圖源：紐約時報中文網

而美國與中國大陸官員11日結束兩天在倫敦的會談經貿磋商，美中達成貿易「框架協議」。美國總統川普在社羣媒體發文說，「我們與中國已達成協議」，中方將供應稀土產品，美國則同意讓大學收陸生並提供其他已同意事項。他說，美國會對大陸商品總計課徵55%關稅，大陸則對美國課徵10%關稅。

中美達成協議部分細節看點一覽

二、港股結構性行情中的核心題材賽道表現

1. 創新藥板塊：價值重估與全球競爭力提升中國創新藥行業正經歷多維度的價值重估。截至2025年5月底，國內獲批創新藥達34款，接近2024年全年總量； $金斯瑞生物科技(01548)$ 、 $聖諾醫藥-B(02257)$ 等企業單日漲幅超16%。驅動因素包括：

- 政策支持：醫保談判規則優化及出海BD交易活躍（如 $三生製藥(01530)$ 60億美元跨境合作）；

- 技術突破：71項中國研究成果入選ASCO國際會議，研發能力獲全球認可；

- 估值修復：板塊PE處於歷史低位，頭部企業如 $藥明生物(02269)$ 、 $百濟神州(06160)$ 年內漲幅超50%。

港股創新藥全線爆發，進1年創新藥版塊效益達14.50%，包括 $中國生物製藥(01177)$ 5日漲幅+21%，年初至今+71%， $再鼎醫藥(09688)$ 5日漲幅+34%，年初至今+66%， $綠葉製藥(02186)$ 5日漲幅+34%，年初至今+74%，此外 $遠大醫藥(00512)$ ， $雲頂新耀(01952)$ ， $博安生物(06955)$ ， $康哲藥業(00867)$ ， $聯邦制藥(03933)$ ， $亞盛醫藥-B(06855)$ ， $晶泰控股(02228)$ ， $科倫博泰生物-B(06990)$ ， $藥明生物(02269)$ ， $百濟神州(06160)$ ， $藥明康德(02359)$ ， $翰森製藥(03692)$ 等紛紛飆漲。

圖源：智研諮詢整理

2. 遊戲產業：政策紅利與全球化戰略共振浙江省《支持遊戲出海若干措施》的出臺，推動港股遊戲板塊單日漲幅超9%（如 $嗶哩嗶哩-W(09626)$ 漲9.92%）。核心邏輯在於：

- 政策催化：中央及地方專項資金支持遊戲出海，優化投孖展及信保服務；

- 市場擴容：4月中國遊戲市場規模達273.5億元（同比+21.9%），海外收入15.5億美元（同比+9.6%）；

- 技術賦能：AI技術降低開發成本，雲遊戲板塊區間漲幅6.3%，巨人網絡等龍頭股漲停。

6月11日，在政策利好刺激下，港股遊戲板塊集體大漲。截至收盤， $嗶哩嗶哩-W(09626)$ 大漲9.92%， $創夢天地(01119)$ 漲9.46%， $IGG(00799)$ 漲6.68%， $網龍(00777)$ 漲5.63%， $家鄉互動(03798)$ 漲4.17%。

A股方面，遊戲板塊同樣衝高。 $電魂網絡(603258)$ 錄得漲停板， $冰川網絡(300533)$ 漲6.52%， $巨人網絡(002558)$ 漲5.38%， $吉比特(603444)$ 漲3.98%， $完美世界(002624)$ 漲2.83%。

圖源：浙江省商務廳

3. 雲計算與AI：基礎設施投資驅動長期增長 $阿里巴巴-W(09988)$ 宣佈未來三年3800億元投入雲與AI基建，帶動港股雲計算板塊持續走強。 $明源雲(00909)$ 、 $金蝶國際(00268)$ 等概念股成交活躍度提升30%以上。行業趨勢包括：

- 需求爆發：全球AI算力需求推動算力租賃業務增長，中國雲計算市場規模預計2027年達2.1萬億元；

- 技術迭代：雲原生與混合雲技術加速企業數字化轉型，政務、金融等領域滲透率提升；

- 資金偏好：南向資金年內流入超6000億港元，重點配置 $騰訊控股(00700)$ 、 $阿里巴巴-W(09988)$ 等科技巨頭。

港股雲計算板塊近期也不斷走高，相關概念股包括 $中國軟件國際(00354)$ ， $騰訊控股(00700)$ ， $金蝶國際(00268)$ 、 $金山軟件(03888)$ 、 $浪潮信息(000977)$ 等， $匯量科技(01860)$ 今日再漲進5%，不斷創新高

圖源：快科技

4. 汽車產業鏈：反內卷化與供應鏈優化 $比亞迪股份(01211)$ 、 $吉利汽車(00175)$ 等10家車企承諾縮短賬期至60天，推動港股汽車股單日漲幅超4%。核心變化包括：

- 政策引導：工信部整治惡性價格戰，5月新能源車銷量同比增36.9%，庫存週期改善；

- 供應鏈重塑：賬期縮短提升中小供應商現金流穩定性，浙江世寶等零部件企業跟漲；

- 出口增長：5月新能源乘用車出口20萬輛（同比+80.9%），東南亞及拉美市場成新增長極。

昨日，港股汽車股盤初拉昇，其中， $比亞迪股份(01211)$ 、 $蔚來-SW(09866)$ 漲超4%， $吉利汽車(00175)$ 、 $北京汽車(01958)$ 漲超2%， $華晨中國(01114)$ 、 $小鵬汽車-W(09868)$ 、 $長城汽車(02333)$ 等多股漲超1%。

圖源： - OFweek新能源汽車網

5.科技硬件領域也一度迎來爆發性反彈。手機設備股領跑大市， $舜宇光學科技(02382)$ 單日飆升15.9%， $高偉電子(01415)$ 漲幅更高達18.4%。

-關稅削減直接降低出口成本，中金公司測算顯示，中國科技企業毛利率有望提升2-3個百分點。

- $蘋果(AAPL)$ 產業鏈企業尤為受益，iPhone 17系列供應鏈成本下降預期推動相關股票集體走強。

今日影視娛樂股也逆市走高， $網易雲音樂(09899)$ 大漲超6%創新高！ $騰訊音樂(TME)$ 漲2.75%， $阿里影業(01060)$ 漲超1%

三、市場風險與中長期趨勢展望

短期風險：聯儲局議息會議利率路徑調整、港股通資金波動（如北向資金單日淨流出353億港元）可能加劇市場震盪。

長期機遇：

- 區域化供應鏈：企業加速佈局東南亞、墨西哥等低關稅地區，比亞迪墨西哥工廠投產在即；

- 科技自主化：華為研發投入佔比達22.4%，半導體、AI等領域國產替代深化；

- 估值優勢：恆生科技指數PE較A股科技板塊低30%，外資配置中國資產比例仍有提升空間。

四、機構策略建議

交銀國際建議投資者聚焦三條主線：

科技創新領域：重點關注科技硬件（半導體、新能源汽車產業鏈）和互聯網科技（人工智能、雲計算）。DeepSeek等國產AI突破正在終結「中國在AI競賽中只能跟隨」的敘事，底層資產面臨價值重估。

高股息策略：在外部不確定性環境下，銀行、公用事業和電信運營商的高股息特性吸引力凸顯。國內對國企資本回報要求提升，進一步強化相關板塊配置價值。

政策受益板塊：金融服務機構（券商、保險）將直接受益於市場活躍度提升，消費龍頭則有望享受政策支持紅利。花旗銀行已將恆生指數2025年底目標價上調至25000點。

高盛維持恆生科技指數2025年目標價6200點，瑞銀則建議關注半導體、新能源汽車及消費電子龍頭。市場結構性分化將持續，如內需驅動的家電、運動鞋服、食品飲料等消費板塊，以及公用事業、原材料等高股息防禦性板塊已突破前期高點。

投資者可重點關注以下方向：

1. 關稅敏感型行業：消費電子（ $立訊精密(002475)$ ）、半導體設備（ $中微公司(688012)$ ）；

2. 政策紅利賽道：創新藥（ $藥明生物(02269)$ ）、遊戲出海（ $騰訊音樂-SW(01698)$ ）、雲計算（ $金蝶國際(00268)$ ）；

3. 防禦性配置：高股息通信及金融板塊，規避短期流動性敏感標的。

事實上，歷史不會簡單重演，但提供鏡鑑：2018年貿易戰期間，港股盈利預測被持續下修，恆指每股盈利累計下降13.4%。

如今在估值修復與政策託底之下，投資者需在樂觀中保持審慎，聚焦盈利確定性高的細分龍頭。港股能否突破前高，最終取決於企業盈利能否兌現預期。

中美經貿關係的邊際改善為港股注入流動性紅利，但結構性分化將持續。建議投資者聚焦產業趨勢明確、政策支撐強勁的細分領域，同時警惕短期事件性衝擊帶來的波動風險。

那麼小虎們，在中美和談政策東風下，你怎麼看待港股後續的走勢呢？你上車了哪些看好的題材股呢？

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