To The Moon

各位小虎們，從去年美股三大指數接連新高以來，AI泡沫的聲音就接連在市場上縈繞，但以英偉達、微軟、特斯拉等為首的大型科技巨頭在不斷增加AI故事，在進入2026年後，你會繼續選擇科技股，還是轉向價值股呢？[Smile]

Michael Burry持有甲骨文看跌期權！目標是OpenAI？

今年開年，「大空頭」Michael Burry則在其專欄發文稱，自己持有甲骨文公司的看跌期權，並且在過去半年他還直接沽空甲骨文的股票。不僅如此，去年他還公佈了「算力沙皇」英偉達及Palantir Technologies的看空倉位。[Duh]

2025年9月，甲骨文公佈了一份超預期的雲計算業務展望報告，再次向市場釋放了AI需求暴增的信號，股價在當日直接跳空高開，盤中一度升超40%，最終收漲35.95%至328.33美元，創歷史新高。但隨後受到業績表現不佳、資本開支飆升、雲計算交易結構有爭議等因素影響，股價接連下挫，去年全年升幅近不到17%（較9月峯值下跌超40%），今年以來跌近10%。[Spurting]

目前，甲骨文的債務體量在彭博評級的非金融行業發行排名中排名第一，未償債務規模達950億美元。對於此前看空英偉達，Michael Burry也解釋稱不看好其當前的業務佈局與投資方向，但英偉達去年仍升超38%，股價創下歷史新高的212.19美元。[Wow]

雖然沽空了英偉達和甲骨文，他他表示不會沽空Meta Platforms、谷歌母公司Alphabet以及微軟，因為他認為這些公司的業務藍圖遠大於AI領域，但他會選擇沽空OpenAI，加入其估值到達了5000億美元。[Surprised]

他在專欄中寫道：「如果我沽空Meta，就相當於不看好其在社交平臺和廣告領域的地位；如果沽空Alphabet，就相當於沽空谷歌搜索、安卓操作系統以及自動駕駛等業務；如果沽空微軟，就是沽空這家全球辦公生產力軟件巨頭。而這些公司並非單單押注AI，他們在各自的核心業務領域都表現得十分出色，即便AI泡沫破裂，這三家公司也不會就此衰敗。」[Onlooker]

圖源：社交平臺X

他仍在繼續發表對AI泡沫的看法，近期他在社交平臺上將AI投資狂潮描述成一種「狂熱」，他強調這樣的情緒在數學上註定會失敗（出現系統性崩潰），即便是美國政府也難以出手相救。[Yummy]

這讓大家回想起了2008年全球金融風暴期間，當時美國政府認為銀行「大而不能倒」，雖然雷曼兄弟「慘遭不幸」，但政府對於銀行出手相助的行為表示不滿，而Michael Burry也在當時沽空房地產市場而聞名，因此他在這會大肆看空AI，不得不引起大家的注意與警惕。[Pitiful]

毫無疑問，他將這個矛頭指向了OpenAI，理由很簡單，後者在去年瘋狂尋求外部高昂合作，但實際效果收效甚微，因此他在社交平臺上寫道：「雖然政府會全力拯救AI泡沫，但這個漏洞太大導致無法挽救！」他還分享了投資者George Noble的一篇帖子，指出OpenAI在一個季度虧損超100億美元，有分析師預計在OpenAI實現真正盈利前，累計負現金流將會達到1500億美元。[OMG]

有趣的是，OpenAI CFO在此前透露，公司的年營收已經飆升至200億美元，但大空頭依舊將OpenAI比作是下一個Netscape Communications Corporation。長期以來對於AI泡沫論都有不同的聲音，支持者認為這些企業需要升級或者現有模型性能提高，所需要的能源和資金已經是原來的五倍以上，泡沫不破滅的概率幾乎為很小；而反對者認為這依舊是未來的科技革命，並且推動經濟快速增長。[Blush]

圖源：Doclingo

華爾街與美股迎來新一輪轉換交易？

根據Bloomberg數據顯示，AI領域的泡沫已經突破歷史新高：美股市值排名前十的股票佔美國總市值的35%以上，創下118年來最高記錄，其中前三名股票的市值（英偉達、谷歌、蘋果）市值已經接近歷史最高水平，佔比近19%，僅低於1941年的峯值。[Cool]

標普500指數中，市值最大十隻股票也佔該指數的40%，這是自上世紀60年代以來前所未有的，同時，當前的市場集中度已經達到了20世紀初以來的最高水平，有分析師認為這種情況不可持續。[Miser]

雖然多家華爾街大行及分析師都認為科技股在未來一年仍將佔據利潤增長的主導地位，根據美銀預計，科技板塊預計將實現20%的盈利增長，而非科技板塊的增速可能會從9%放緩至1%。但美股市場目前正在受到財報季的資金輪動考驗，一些資金正從科技巨頭轉向銀行、貴金屬、稀土以及消費品等板塊。[Serious]

根據Bloomberg分析師預計，工業企業的利潤增長預計為13%，非必需消費品以及服務公司的增速預計為12%，醫療保健、材料等防禦性板塊增長率有望接近10%，由此可以看出，在AI泡沫論的陰雲下，部分傳統行業的盈利還是比較穩健，「業績指引是一個非常重要的信號，當前市場和投資者預期已經被推高，因此現在業績門檻已經設定得很高！」有分析師寫道。[Smart]

德意志銀行的數據已經印證了資金轉換的趨勢，此前專注於科技板塊的基金淨流出近9億美元，其他行業吸引83億美元的資金淨流入，表現比較突出的則是上述小老虎提到的那些板塊。大盤成長股與科技股的整體持倉比例在下降，小盤股的敞口上升至一年來最高水平。[Eye]

聯儲局進入降息週期後為經濟敏感型行業打開了新的機會窗口，儘管機構投資者在減持後仍將配置科技股放在首位，但他們在「積極尋找」可以輪動的方向。[YoYo]

圖源：Bloomberg

小虎們，今年你會選擇科技股還是價值股呢？[DOGE]

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