To The Moon

Hello小虎們，美股三大指數在科技股、銀行股、加密貨幣等多個板塊的反彈助力下實現兩連升，本週也將會有AppLovin、Robinhood、Coinbase等財報，大家可以關注一下哦~~~[Smile]

而財報虎關注到，在AI浪潮興起的背景下，軟件們的日子似乎並不好過，哪怕財報也業績指引表現不錯，那麼今天我們就來看看ServiceNow的表現吧~~~[Great]

ServiceNow業績超預期！股價卻兩年累跌！

1月28日，軟件巨頭ServiceNow發布了超預期的季度業績和指引：總營收按年增長20.5%至35.68億美元，淨利潤為4.01億美元，按年增長約4.4%。其中訂閱收入按年增長21%至34.76億美元，高於市場分析師的平均預期，剔除部分項目後，每股收益為0.92美元。[Miser]

截至2025年Q4，公司年度合同價值超過500萬美元的客戶數量超過600家，按年有所上升，大客戶羣體穩步擴張，剩餘履約義務（cRPO）為128.5億美元，按年增長超20%，自由現金流為46億美元，按年增長34%。此外，公司還宣佈了50億美元股份回購計劃。[Cool]

業績指引上：

• 2026年Q1訂閱收入為36.5億至36.55億美元，2026年全年為155.3億至155.7億美元，按年增長19.5%至20%；

• 2026年全年非GAAP下經營利潤率約32%；

• 2026年全年非GAAP下自由現金流利潤率約36%。

ServiceNow業績指引

但出色的財報並沒有對股價有很大的推動作用，從去年開始，ServiceNow就一直處於暴跌狀態，2025年全年跌近28%，今年以來繼續下跌超32%，隔夜盤中一度跌破100美元整數關口，最後收漲3.11%至103.87美元，總市值僅為1086億美元。[Duh]

公司CEO Bill McDermott在財報電話會上提到，公司Q4業務顯著超預期，淨新增業務加速增長，平臺上的授權用戶、工作流和交易量都有不錯的提成，他強調，在企業級AI領域，沒有哪家公司可以像ServiceNow有能力實現可持續的盈利性收入增長，「我們正在構建用於業務重塑的AI控制塔，使得企業可以在AI世界中安全運營。」他講道。[Smart]

公司CFO Gina Mastantuono則表示公司的Now Assist、Workflow Data Fabric、Raptor和CPQ等新興產品均表現出色。戰略收購為公司創造了更大的新市場機遇，並鞏固了再企業各個層面安全應用AI的能力，「毫無疑問，我們的目標更高了，信心也空前高漲！」[Onlooker]

雖然ServiceNow股價接連下跌，但華爾街大行此前預測公司最近12月的平均目標價為190至203美元，最低目標價為115至120美元，他們認為ServiceNow長期上升空間顯著：

• Citigroup（花旗集團）：將目標價由235美元上調至237美元，維持「買入」評級，認為公司增長穩健並維持訂閱業務優勢；

• BTIG：維持「買入」評級，目標價為200美元，強調2026展望與收入增長仍具彈性；

• Citizens Financial：重申「跑贏大盤」評級，目標價為260美元，看好Q1優於預期，認為估值偏低；

• TD Cowen：維持「買入」評級，目標價下調至185美元，基本面仍強，但整體市場對軟件股情緒謹慎。

ServiceNow近兩年股價接連下挫

AI並沒有殺死SaaS？

ServiceNow成立於2003年，是美國一家美國企業軟件科技公司，核心在於其Now Platform（雲端平臺），主要功能包括：

• 數字工作流程自動化（Digital Workflow Automation）：自動處理工作流程以及高效實現跨部門合作；

• IT 服務管理（ITSM）與IT運營管理（ITOM）：企業內部IT支持以及運維流程管理；

• AI Agents：企業級AI自動化助手，如Now Assist、集成Claude/ChatGPT 模型；

• CRM（客戶管理）、財務、人力資源等跨部門自動化產品；

• 低程式碼/無程式碼開發工具。

我們再來看看近幾年公司有哪些合作來擴大自身的護城河與打造專屬AI優勢：

• 與Anthropic合作，將Claude AI模型深入集成到ServiceNow AI平臺中；

• 與OpenAI開展新合作，推動企業級智能體AI體驗的發展，主要目的是使客戶能夠直接訪問前沿模型功能、定製化的 ServiceNow AI 解決方案，並顯著提升速度和規模，而無需進行任何定製開發；

• 與微軟合作，將Microsoft Agent 365與ServiceNow AI平臺集成，為雙方的共同客戶提供無縫的代理AI編排和治理功能。通過整合工作流智能、雲和AI治理，兩家公司將連接輔助人員、代理和數據，從而提高對AI代理的可見性和控制力；

• 與Figma在2025年Q4推出一項解決方案，將Figma設計平臺與ServiceNow AI平臺連接起來，客戶可以在幾分鐘內創建安全可靠、企業級的應用程序；

• 與NTT DATA在Q4加強合作關係，雙方將通過Now Next AI等項目共同開發新的人工智能部署模式，並擴大NTT DATA對ServiceNow智能體人工智能的應用規模；

• 與Fiserv達成戰略合作，後者將擴大ServiceNow Now Assist在金融服務運營 (FSO) 和信息技術服務管理 (ITSM) 中的應用，將AI直接嵌入到運營工作流程中，從而改善IT和客戶體驗；

• 與松下航空電子公司擴大合作，為全球300多家航空公司客戶提供更強大的機上互動體驗。松下航空電子將全面部署ServiceNow基於人工智能的客戶關係管理 (CRM) 系統。

圖源：公司官網

雖然公司的財報表和合作夥伴的能力都超乎大家想象，但市場似乎「用腳投票」，接連大跌的股價以及拋售潮凸顯了市場對傳統應用軟件前景的懷疑，市場和投資者都嚴重懷疑生成式AI將會重塑行業格局，Adobe、ServiceNow等老牌巨頭將會被取代。[OMG]

但Bill McDermott試圖通過公司的合作與投資收購來打消市場擔憂，他認為ServiceNow不僅僅是一個添加了部分AI功能的供應商，而是AI行業的關鍵平臺。為了增強其AI能力，公司通過上述的合作來不斷突破。他透露公司的Now Assist表現超預期，截至2025年12月底，年度合同價值突破6億美元。[Evil]

即便如此，市場依舊擔心，英偉達創始人黃仁勳此前表示，「軟件行業將會被AI取代」是世界上最不合邏輯的事情，他強調AI將使用並增強現有軟件工具，而並非完全重塑它們。Wedbush Securities在最新的研報中也贊同了老黃的觀點，表示雖然AI對軟件供應商造成一定的影響，但這並非是該行業的末日，「企業不會完全推翻數百億美元的軟件基礎設施投資，從而轉向使用OpenAI、Anthropic等。」該機構在研報中寫道。[Thinking]

圖源：公司官網

小虎們，你們認為ServiceNow的股價還能「起死回生」嗎？[YoYo]

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