To The Moon

小虎們，上週五的美股，在宏觀迷霧與微觀激戰中畫下句號。特朗普關稅政策被最高法院裁定違法後，隨即宣佈對全球商品額外加徵關稅，政策的不確定性籠罩市場。然而，科技股的表現卻異常亮眼， $納斯達克(.IXIC)$ 上漲0.9%，資金湧向AI賽道的核心玩家！[Cool]

特朗普宣佈將加徵10%的全球關稅，以取代部分被最高法院推翻的緊急關稅措施。（路透社）

本週市場的焦點毫無疑問是即將公佈財報的 $英偉達(NVDA)$ ，市場預期其股價可能出現至少6%的波動。而在這關鍵時刻，期權市場上演了兩齣大戲：一邊是 $谷歌A(GOOGL)$ 憑藉AI芯片戰略的突破，一張看漲期權單日飆升207%；另一邊則是 $英偉達(NVDA)$ 在財報前，湧現大量對沖性質的看跌期權異動。多空交織的期權數據，為投資者揭示了當前市場最真實的博弈圖景。[666]

美股今日盤前大跌，特朗普10%關稅政策正式生效，恐嚇美股？

01 大市脈絡：政策迷霧與科技突圍

上週五（2月20日）收盤，美股三大指數齊齊向上，但市場情緒卻非一片坦途。道指升0.47%，報49625.97點；納指升0.9%，報22886.07點；標普500升0.69%，報6909.51點。

然而，期權市場透露出的避險情緒依然濃厚。 $標普500(.SPX)$ 的看跌/看漲成交量比率高達1.28，顯示投資者整體上仍在積極對沖下行風險。其中，一份行權價5700點、3月9日到期的看跌期權（SPXW_260309_P_5700.00）成交量與未平倉量比率（VOL/OI）達到75.93，值得關注。

在這樣的宏觀背景下，科技巨頭們依靠自身的基本面催化劑，走出了獨立行情。 $谷歌(GOOG)$ 與 $英偉達(NVDA)$ 的期權市場，成為多空雙方激烈交鋒的主戰場。

02 成交風向標：期權成交量TOP 10全解析

上週五個股期權成交榜單，幾乎被科技巨頭包攬，但各自的多空力量卻呈現微妙差異：

03 異動解碼：207%的狂歡與95美元的「保險」

1. 谷歌（GOOGL）：207%漲幅背後的戰略升級

$谷歌(GOOG)$ 上週五股價大漲4.01%，期權成交量環比激增88%。其中最亮眼的是一張2月27日到期、行權價310美元的看漲期權，單日暴漲207.27%，成交近9千張。

這背後的核心催化劑，是谷歌AI芯片戰略的重大升級。據報導， $谷歌(GOOG)$ 正計劃直接向 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 等客戶銷售自研TPU芯片，供其部署於自有數據中心，而不僅限於租用雲算力。Meta正考慮自2027年起採購價值數十億美元的谷歌TPU。這意味著谷歌正從單純的雲服務商，轉變為與英偉達直接競爭的AI芯片供應商。市場用207%的期權漲幅，為這個新故事投下了信任票。

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2. 英偉達（NVDA）：財報前的「保險」與「賭注」

$英偉達(NVDA)$ 本週三的財報，被視為檢驗AI熱度是否延續的關鍵試金石。選擇權市場顯示，財報後股價可能出現至少6%的波動。上週五其期權成交高達320萬張，看漲期權佔比近六成，但細節中隱藏著更豐富的信息：

• 看漲期權聚集：行權價190-200美元的看漲期權未平倉合約高度集中，顯示市場普遍預期股價將向上突破。一筆9.73萬張的190美元Call成交，體現了逢低吸納的意願。

• 「保險」型Put單異動：引人注目的是，一張行權價僅95美元、2月27日到期的深度價外看跌期權，成交量與未平倉量比率（Vol/OI）高達68.42，成交1.48萬張。這絕非看空，而是典型的「黑天鵝保險」——持有大量正股的機構，用極低成本對沖極端下行風險。類似地，特斯拉也出現行權價150美元的Put單大額建倉，Vol/OI達71.52。

• 空頭規模驚人：據S3 Partners數據，目前 $英偉達(NVDA)$ 名目空頭部位約2.65億股，空單規模逼近500億美元，成為標普500最被看空的成分股。巨量空頭的存在，意味著一旦財報超預期，可能引發劇烈的「軋空」行情。

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3. 亞馬遜（AMZN）：看漲佔比72.8%的樂觀預期

$亞馬遜(AMZN)$ 上週五期權成交量達151.8萬張，看漲期權佔比高達72.8%。這與其股價從2月初低點反彈的趨勢一致。市場對其AWS業務增速及零售業務效率提升抱有期待，有分析師認為當前put期權溢價較高，反而為價值投資者提供了賣put建倉或進行價差策略的機會。

04 給個人投資者的期權策略指南

面對谷歌發起的AI芯片新戰役、英偉達財報前的多空對峙，以及整體市場的避險情緒，個人投資者可以運用以下期權策略，在控制風險的前提下捕捉機遇。

策略一：應對重大事件（如英偉達財報）——跨式組合 vs. 方向性價差

• 情景A（方向不明，但波動巨大）：若你判斷財報後股價將劇烈波動，但方向難以預測，可考慮買入跨式組合（Straddle），即同時買入相同行權價的看漲和看跌期權。這是在博弈波動率，而非方向。需注意，隱含波動率在事件前已處高位，策略成本不低。

• 情景B（方向明確，希望控制成本）：若你基於基本面判斷英偉達將繼續向上，可採用牛市看漲期權價差（Bull Call Spread）。例如，買入行權價190美元的Call，同時賣出行權價200美元的Call（到期日相同）。這大幅降低了權利金成本，最大虧損和盈利均被鎖定。

策略二：佈局結構性趨勢（如谷歌AI芯片戰略）——買入Call vs. 備兌開倉

• 情景A（強烈看好短期突破）：對於谷歌這類出現重大戰略拐點的公司，如果判斷股價將持續反應利好，可以考慮買入價外看漲期權（OTM Call）。但需警惕時間價值衰減，宜選擇期限稍長（如1-2個月）的合約。

• 情景B（長期持有，增強收益）：如果已持有谷歌正股且看好長期趨勢，可在股價大漲後賣出價外看漲期權（Covered Call），收取權利金，在震盪市中增強收益。

策略三：利用市場避險情緒（如高Put溢價）——賣出看跌期權（Cash-Secured Put）

• 情景：對於亞馬遜這類基本面穩健，但股價因市場情緒回調的股票，其put期權溢價往往較高。如果你願意在更低價格買入該股票，可以賣出行權價低於現價的看跌期權。若到期股價未跌破行權價，你可賺取權利金；若跌破，則以行權價買入股票，實現「打折買入」的目標。

策略四：為持倉購買「保險」——買入保護性看跌期權

• 情景：如果你已持有英偉達等高位股票，擔心財報或宏觀風險引發回調，可以考慮買入價外看跌期權作為對沖。就像英偉達那筆95美元的Put單一樣，這是用較小成本，為持倉購買一份「保險」。雖然會侵蝕部分潛在收益，但能鎖定最大虧損。

總結而言，當前的市場呈現出罕見的「宏觀避險」與「微觀進攻」並存的格局。谷歌用一張207%漲幅的看漲期權，宣告AI芯片戰爭進入新階段；英偉達則在財報前，成為多頭信仰與空頭對沖的終極戰場。對個人投資者而言，與其猜測方向，不如善用期權工具，區分「賭方向」、「賭波動」、「買保險」和「增強收益」的不同場景，為每一筆交易穿上風險管理的鎧甲。在AI的大時代裡，活得久比跑得快更重要。

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