To The Moon

Hi小虎們，2025年以來，金銀表現超乎大家想象，這也帶動了全球黃金白銀等礦產股以及挖掘設備等上市公司股價飆升，而黃金期貨價格在今年2月初短暫跌破5000美元大關後，繼續穩步上升至5200美元；白銀期貨此前也一度跌破70美元關口，目前繼續向90美元關口衝擊！[Great]

看來金銀價格的跌宕起伏是2026年不能忽視的主題，而財報虎也發現美股紐曼礦業業績與股價齊升，一起來看看吧~~~[Happy]

黃金期貨價格重返5200美元

紐曼礦業Q4財報超預期！

全球最大的黃金生產商紐曼礦業（NEM.US）在2月19日美股盤後公佈2025年Q4及全年業績表現，營收和盈利已經連續五個季度超預期，主要得益於黃金價格的超乎想象飆升，抵消了產量下滑影響。[Surprised]

根據財報，截至12月31日Q4，公司營收按年增長21%至68.2億美元，高於分析師預期（62億美元），其中黃金銷售按年增長20%至58.1億美元。當季淨利潤為13億美元，每股1.19億美元，調整後每股收益為2.52美元，均高於華爾街分析師普遍預期。[Cool]

全年來看，公司總營收和美股收益分別為226.7億和6.89美元，均超分析師預期（220.7億美元和6.53美元），自由現金流創紀錄實現73億美元，黃金可歸屬產量約590萬盎司，黃金年銷售額按年增長23%至193億美元，當季度黃金均價按年上升56%至每盎司4135美元，全年黃金價格較去年上升45%近3500美元/盎司！但是受到Yanacocha、Brucejack等礦場的採礦計劃調整，黃金產量按年下滑24%至145萬盎司。[Miser]

業績展望方面：

• 2026年預計黃金產量為530萬盎司，較2025年略有減少（589萬盎司），還是受到礦山計劃調整與產能節奏變化，其中390萬盎司來自自主運營項目；

• 2026年資本支出計劃中，約19.5億美元 作為延續性資本支出，用於維持礦山壽命與項目推進；約14億美元投入最有利近期開發項目，包括Cadia Panel Caves、Tanami 2和Red Chris 研究等。

圖源：紐曼礦業財報

在財報電話會上，紐曼礦業總裁與CEO Natascha Viljoen將2025年稱為里程碑年份，「我們實現了全年業績預期，鞏固了財務狀況，在履行承諾方面取得了實質性進展，我們不僅取得了73億美元自由現金流，還通過優化投資組合獲得36億美元的收益，向股東返還了34億美元，減少了34億美元的債務，以強勁的資產負債表表現結束了這一年！」她講道。[Smart]

值得一提的是，Natascha Viljoen在2026年開始正式接管紐曼礦業，她是公司歷史上首位女性CEO，專注於營運效率、策略整合同可持續增長。展望2026年，公司高管將擴大利潤率以及打造更強的自由現金流作為核心重點。[Grin]

從股價表現來看，紐曼礦業的走勢與金價走勢可以說異曲同工，2025年全年，公司股價從最低的37.68美元一路飆升超100美元，年升幅超168%，進入2026年繼續升超27%至最高134.88美元，目前總市值為1391億美元。

華爾街大多分析師對紐曼礦業維持「買入」或「強買入」評級，預測目標價集中在140至152 區間，中性預測則在120美元附近，主要對金價在2026年繼續保持高位、公司現金流改善帶來更高股東回報預期等看好：

• Scotiabank：給予「買入」評級，目標價從114美元大幅上調至152美元；

• UBS：給予「強買入」評級，目標價為125美元：

• Canaccord Genuity：給予「買入」評級，目標價為140美元；

• Raymond James Financial：給予「跑贏大盤」評級，目標價為130美元；

• TD Cowen：給予「持有」評級，目標價為120美元。

紐曼礦業去年升幅超168%

金價、產量與成本控制仍是關鍵！

紐曼礦業歷史久遠，成立於1921年，總部位於美國科羅拉多州丹佛市，是全球少數橫跨多個大洲運營的大型金礦開採公司，不僅是金，還有銀、銅、鋅、鉛等其他金屬產品，這種多金屬結構在一定程度上對衝了單一金價波動風險，也提升了資產組合的戰略價值。尤其在能源轉型背景下，銅資產的長期價值逐漸受到市場重視。[Grin]

值得一提的是，紐曼礦業是為數不多上榜標普500指數的金礦企業，在資本市場上，許多分析師將這家貴金屬板塊的權重龍頭看做黃金價格的「放大器」和避險情緒的重要代表標的。[Lovely]

當全球宏觀風險升溫、美元走弱或實際利率回落時，紐蒙特往往成為機構資金配置黃金板塊的重要標的。從最新的財報中，我們也可以看到其自由現金流的能力，同時可以通過派息政策、股票回購和降債行動，實現對股東的資本回饋。[Onlooker]

目前，紐曼礦業在北美、南美、澳洲及非洲擁有世界級礦山與長期儲量基礎，形成穩定的多區域運營結構：

• 北美地區（核心現金牛區域）：位於內華達州的Nevada Gold Mines，是全球最大金礦綜合體之一，成本相對較低，規模優勢明顯，該礦區資源儲量巨大，壽命長，是公司「壓艙石資產」；位於科羅拉多州的Cripple Creek & Victor是露天礦，具備擴建潛力；位於加拿大的Éléonore事優質採礦區，地下金礦的質量較高；

• 澳大利亞：是產量和資源儲量的重要支柱，其中Boddington Gold Mine是最大金礦之一，並且生產銅，是公司機械化程度高、規模大的礦場之一；Cadia的地下礦是世界級金銅礦，被公司視為未來十年核心增長資產；

• 非洲地區：擁有Ahafo和Akyem兩個地下礦，成本結構穩定，資產成熟，擴建後產能提升明顯；

• 南美洲：Yanacocha曾是全球最大金礦之一，未來將以金銅為核心；Cerro Negro地下礦近年仍在不斷擴建；

從紐曼礦業的佈局可以看出，這些礦場擁有以下三個特點：

1. 地緣政治風險分散化：降低單一國家政治風險；

2. 世界級長壽命資產：大多礦區儲量豐富，壽命為10年至20年以上；

3. 金銅雙輪驅動：銅資產的佔比不斷提升，有助於分散黃金的價格波動，以及受益能源轉型等。

但需要注意的是，2025年紐曼礦業也需要進行一定的成本控制，而且黃金價格的不確定性也將會影響其股價波動：

• 與巴里克黃金公司聯合運營的兩處礦場表現不佳影響，2026年黃金產量將下降10%；

• 預計2026年全維持成本（AISC）將降至每盎司1680美元，優於分析師預期，成本控制依舊是市場和公司關注的重點。

圖源：公司財報

小虎們，你們怎麼看紐曼礦業的財報表現？[Look back]

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