To The Moon

8月4日美股收盤後， $SpaceX(SPCX)$ 將發布上市以來的首份季度財報。 緊接著8月6日，多達9.115億股股票將符合解禁條件，按近期股價計算價值約1160億美元——這可能是資本市場史上規模最大的股份解禁之一。 從6月12日以135美元完成史上最大IPO，到如今股價已跌破發行價、較盤中高點225.64美元回撤逾43%—— $SpaceX(SPCX)$ 正從「神話IPO」進入「現實檢驗」階段。 一、首份財報：市場在等什麼？ 業績預期概覽 FactSet數據顯示，分析師預計SpaceX第二季度營收約68.8億美元，每股虧損0.23美元。 Zacks一致預期營收67.2億美元、每股虧損0.26美元。 摩根士丹利預估營收67.5億美元、調整後每股虧損0.35美元。 作為對比，第一季度營收46.9億美元，每股虧損1.27美元。 三大業務板塊的關鍵看點： Starlink——唯一賺錢的引擎。 Starlink貢獻了SpaceX約70%的營收。第一季度連接業務營收約32.6億美元，運營利潤11.9億美元，運營利潤率約36%。截至3月底，Starlink在164個國家擁有約1030萬用戶。摩根士丹利預測第二季度消費者用戶數將達1200萬，ARPU約65.5美元。 AI業務——燒錢大戶，但被低估。 2月以全股票交易收購xAI後，AI成為現金消耗的主要來源。第一季度AI相關資本開支高達77億美元。FactSet預測第二季度AI營收將從Q1的8.18億美元躍升至21.8億美元。摩根士丹利將SpaceX目標價定為300美元，其中企業AI業務估值152美元，認為市場嚴重低估了這部分價值。 航天業務——Starship的長期賭注。 第一季度航天業務營收約8.35億美元。SpaceX已確認Starship第13次亞軌道試飛定於7月24日進行。航天業務短期仍在虧損，但Starship是SpaceX長期敘事的核心。 資本開支與現金流 $SpaceX(SPCX)$ 第一季度資本開支高達101億美元，其中AI相關77億美元。分析師預計第二季度資本開支將增至129.4億美元。公司6月底通過首次債券發行籌集250億美元，控制了從發射到衛星部署到AI服務的完整價值鏈，這種垂直整合使其與任何競爭對手都不同。 二、1160億美元解禁：分階段釋放的「海嘯」 首批解禁規模前所未有 8月6日（財報後第二個完整交易日），約9.115億股股票將首次符合交易條件。 按當前股價計算，價值約1160億美元。目前 $SpaceX(SPCX)$可自由交易的流通股僅約6.4億股，佔總股本約4%至5%。首批解禁將使可交易股份佔比翻倍以上至約12%。 分階段釋放機制 這並非一次性全部解禁。解禁安排如下： 8月6日：最多20%鎖定股份（9.115億股）首批可交易 8月下旬至10月下旬：每2至3週釋放約7%的股份 12月8日：180天禁售期滿，剩餘股份全部解鎖 價格條件觸發附加批次：若財報前10個交易日中有5天收盤價站上175.50美元（IPO價135美元的30%溢價），可額外解鎖約10%股份——以當前股價約108美元看，這一條件幾乎不可能觸發。 關鍵保護：馬斯克不賣 Elon Musk及部分核心股東的股份鎖定366天（至2027年6月） ，不會立即拋售。 首批解禁主要面向員工和早期投資者。SpaceX選擇分階段釋放，正是為了避免對市場造成毀滅性衝擊。 三、多空撕裂：華爾街罕見的「對決」 $SpaceX(SPCX)$ 正上演華爾街罕見的多空極度撕裂。空頭已押注246億美元。 來源：S3 Partners S3 Partners數據顯示，截至7月29日，SpaceX空頭持倉已達可交易流通股的34%至35%，倉位價值約246億至260億美元。空頭自6月上市以來已浮盈約73億美元，是2026年僅次於特斯拉的第二賺錢空頭交易。空頭仍在逆勢加倉。 分析師卻一致看多。 33家機構中27家給予「買入」或「強力買入」評級，5家建議「持有」，僅1家建議「賣出」。平均目標價約226至239美元，較當前股價隱含超110%上行空間。摩根士丹利維持「增持」、目標價300美元。 「賣方一致樂觀、空頭一致加碼」——這種組合極為罕見，說明市場對SpaceX的定價機制本身已出現分歧。財報只是把分歧擺上臺面的催化劑，而非分歧的根源。 四、對港美股市場的啟示 短期波動不可避免。 財報不及預期+解禁賣壓=潛在「雙殺」；Starlink數據強勁+AI虧損可控=可能支撐股價並消化解禁壓力。 極端流通盤結構放大了博弈強度。 當前可交易流通股僅佔總股本約5%。9.115億股解禁意味著超過當前流通盤的增量供給可能湧入市場。 對投資者而言： 半導體間接影響：SpaceX的AI數據中心建設計劃與英偉達、AMD等芯片需求直接相關。 市場情緒傳導：SpaceX作為2026年最受關注的IPO之一，其財報與解禁的結果可能影響整個科技板塊的風險偏好。 總結 8月4日財報將給出基本面答案，8月6日解禁則考驗市場承接能力。 華爾街期待看到：Starlink用戶增長能否持續、AI業務虧損是否在可控範圍內、Starship進展是否符合預期、現金流能否支撐持續的巨額資本開支。 空頭押注的是：估值泡沫破裂、解禁引發的供給衝擊、以及市場對「虧損換增長」敘事的耐心耗盡。 SpaceX正從「神話IPO」進入「現實檢驗」階段。 無論8月4日至6日發生什麼，有一點是確定的：SpaceX的股價波動，才剛剛開始。 小虎們看好SpaceX後續表現嗎？ 🎁評論即可得獎品如下噢~ 🐯對以下帖子的所有有效評論都將收到5個老虎硬幣。 🐯前10名和後10名有合格評論的小虎將獲得另一個10個老虎硬幣。 🐯前5名最受歡迎和高質量的評論將獲得另一個15老虎硬幣。 （備註：話題虎幣打賞出於隨機抽取與鼓勵新用戶真誠分享高質量觀點性質，嚴謹刷屏及惡意行為。）