To The Moon

小虎們，在美股科技股經歷了此前的大跌之後，上兩周美股再創新高！[Cool]

可是卻引發了許多投資者的擔憂，大家紛紛擔憂這次的反彈是真趨勢反轉還只是假反彈！[Onlooker]

事實上華爾街為了避免錯失美股迭創新高而引發的損失，正在狂買看漲期權避險！[Thinking]

而上週美股大財報季， $超微電腦(SMCI)$ 錄得五連升，引發了進八成多頭的押註續升，此外 $奈飛(NFLX)$ 的期權成交環比放量兩倍！[666]

本週是中概股大財報季， $阿里巴巴(BABA)$ ， $百度(BIDU)$ ， $小米集團-W(01810)$ ， $快手-W(01024)$ 將公佈財報！那麼本週你打算如何佈局美股期權呢？[YoYo]

美股今日盤前下跌

一、大市脈絡：FOMO狂熱與低成本避險並存

8月14日（週四）收盤，美股三大指數集體收漲：

• $道瓊斯(.DJI)$ 漲0.13%，報53839.99點

• $納斯達克(.IXIC)$ 漲0.81%，報26803.03點

• $標普500(.SPX)$ 漲0.65%，報7798.99點，再創歷史新高

本輪上漲的兩大支柱：

1. 盈利基本面強勁

標普500成分股二季度盈利同比增長逾50%，剔除部分一次性因素後增幅仍高達約30%。花旗美股策略主管直言：「這種程度的超預期幅度，是你很少甚至從未見過的。」FactSet數據顯示，盈利預期的上調速度甚至超過了指數層面的股價漲幅。

2. 通脹降溫，加息預期減弱

7月PPI數據低於預期，疊加此前疲軟的就業報告（7月非農減少2.3萬人），強化了貨幣政策暫緩收緊的邏輯，推動科技股和存儲板塊領漲。

然而，風險信號正在累積：

• VIX跌至年內低位： $標普500波動率指數(VIX)$ 最低跌至14.39，為1月初以來最低。SentimenTrader分析指出，自1990年以來，當 $標普500波動率指數(VIX)$ 處於類似低位時，17次中有13次在51個交易日內出現35%以上的漲幅，意味著極度平靜的市場，往往醞釀著一次劇烈波動。

• 債市發出警告：30年期美債實際收益率接近3%，處於18年來高點。巴菲特指標（股市總市值/GDP）達到創紀錄的238%，席勒CAPE市盈率升至41，是長期均值17.8的兩倍以上。

• 地緣風險揮之不去：美伊停火期限即將屆滿，霍爾木茲海峽船舶通行量重新暴跌，全球能源供應命脈又再幾近中斷。

  

二、成交風向標：個股期權成交量TOP 10全解析

8月14日個股期權成交榜單， $英偉達(NVDA)$ 以242.08萬張居首， $特斯拉(TSLA)$ 、 $SpaceX(SPCX)$ 、 $美光科技(MU)$ 、 $蘋果(AAPL)$ 緊隨其後：

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三、異動解碼：超微電腦的五連升與奈飛的「阿克曼效應」

1. 超微電腦（SMCI）：五連升，近八成多頭押注續升

$超微電腦(SMCI)$ 上週四股價漲4.12%，已錄得五連升，過去五個交易日累計升幅逾33%。期權市場反應更為猛烈：

• 總成交量84.36萬張，較90日均量放大2.98倍

• 看漲期權佔比高達78.7%

• 行權價40美元、8月14日到期的看漲期權（SMCI_260814_C_40.0）成交4.81萬張，漲33.33%

SMCI為何如此強勢？ 超微電腦是AI服務器領域的核心供應商，直接受益於科技巨頭AI基礎設施的持續擴張。公司此前宣佈完成最高70億美元融資，用於採購關鍵組件以履行近期獲得的約390億美元人工智能服務器訂單。8月迄今，SMCI已累漲約38%。

2. 奈飛（NFLX）：阿克曼再度買入，Call暴漲700%

$奈飛(NFLX)$ 上週四股價大漲5.43%，期權市場反應極為熱烈：

• 總成交量68.11萬張，環比前一日放量1.88倍，較90日均量放大1.52倍

• 看漲期權佔比高達72.5%

• 行權價80美元、8月14日到期的看漲期權（NFLX_260814_C_80.0）成交4.23萬張，單日暴漲700%

核心催化劑：億萬富翁投資者比爾·阿克曼通過其管理的Pershing Square，再次買入奈飛股份。這是他第二次投資這家流媒體巨頭。Pershing Square在最新投資報告中明確表態：「奈飛已實質贏得流媒體戰爭。」Pershing Square認為，短視頻主要分流的是傳統電視和較弱的流媒體服務，而非奈飛；AI風險也被高估。該機構預計奈飛營收將保持雙位數增長，每股收益有望接近每年20% 的複合增長。因為獲其買入， $奈飛(NFLX)$ 也一度上漲3%。

阿克曼認為投資者正重蹈互聯網泡沫時期覆轍：扎堆追捧芯片股等新新事物，而無視亞馬遜等優質股- WSJ

四、中概股超級財報季：四大龍頭業績前瞻

本週是中概股財報的超級週，從週一到週五，包括 $小米集團-W(01810)$ 、 $百度集團-SW(09888)$ 、 $阿里巴巴-W(09988)$ 、 $快手-W(01024)$ 等在內十餘家核心權重股將密集披露最新財報。

阿里巴巴（09988）：8月20日（週四）

$阿里巴巴-W(09988)$ 將於8月20日公佈第一季度業績。綜合華爾街大行預測，阿里雲收入增長強勁加速至45%，超越市場平均預期，主要由AI需求及MaaS推動。AI相關收入持續呈倍數增長，此前設定的年化經常性收入(ARR)100億元人民幣目標已提前實現，大摩預計雲業務EBITA利潤率將由上季的9%提升至11%。

核心關注點：

• AI雲業務增速與盈利能力：市場最關注阿里AI業務變現能力。阿里此前公佈三年內將投入3800億元於雲和AI基礎設施，只要阿里能同步實現利潤率改善與強勁的雲營收轉化，超高AI投資仍不足為懼。

• 「好消息出貨」風險：市場普遍對阿里有較大正面憧憬，但資金已提前部署。若業績沒有更大驚喜，可能出現趁高鎖定利潤的情況。

百度（09888）：8月18日（週二）盤後

$百度集團-SW(09888)$ 將於8月18日發佈第二季度業績。高盛與瑞銀預期百度第二季AI雲收入將延續高增長態勢，其中GPU雲業務增速保持倍數增長。華爾街關注企業端對AI基礎設施與智能雲的付費需求，是否能進一步抵消傳統廣告按年衰退的壓力。

核心關注點：

• 文心大模型商業化落地進度

• 自動駕駛業務進展

• AI基建資本支出對利潤率的擠壓

小米集團（01810）：8月18日（週二）盤後

$小米集團-W(01810)$ 將於8月18日公佈第二季度業績。大行綜合預測顯示，次季總收入約為1060億至1090億元人民幣，按年下跌約6%至9%，經調整淨利潤約60億至62億元人民幣。市場預期小米2026年在AI、機器人及智能駕駛等創新領域的總投入預算約為160億元人民幣。

核心關注點：

• 手機高端化進展

• 汽車業務毛利率：預期次季汽車相關收入保持雙位數增長，毛利率預計維持在20% 左右

• AI投入節奏

快手（01024）：8月19日（週三）

$快手-W(01024)$ 將於8月19日公佈業績。核心關注點在於線上營銷服務收入增速。

五、給個人投資者的本週期權佈局建議

在美股FOMO狂熱與中概財報季交織的環境下，以下策略思路供參考：

策略一：阿里巴巴（09988）跨式組合博弈AI雲爆發

$阿里巴巴(BABA)$ 財報的最大看點在於AI雲業務增速（預期45%）和盈利能力改善（EBITA利潤率預期升至11%）。然而，資金已提前部署，市場預期已被部分定價。

• 看漲情景：如果阿里雲增速超45%且利潤率改善超預期，股價有望突破近期阻力（約119元支持位）

• 看跌情景：如果業績僅符合預期而無驚喜，可能出現「好消息出貨」

策略參考：考慮跨式組合（Straddle） 同時買入相同行權價的Call和Put（如行權價120-125港元區間），博弈財報後的劇烈波動。阿里期權隱含波動率約35-40%，處於中等偏高水平。

策略二：超微電腦（SMCI）順勢而為，但注意IV高企

$超微電腦(SMCI)$ 已五連升，8月迄今累漲約38%。期權隱含波動率約102.83%，處於明顯偏高區間。

• 看漲策略：如果認為AI服務器需求持續爆發，可採用牛市看漲價差（Bull Call Spread） 買入行權價較低的Call（如40美元），同時賣出行權價較高的Call（如44-45美元），降低權利金成本，鎖定風險

• 風險提示：IV高達102%，直接買入單一Call的成本極高。超微電腦52周高點為58.78美元，當前股價約39.84美元，仍有上行空間但短期超買

策略三：奈飛（NFLX）跟隨機構邏輯，但遠離末日輪

阿克曼再度買入 $奈飛(NFLX)$ ，將其視為「已實質贏得流媒體戰爭」的企業。但上週那張暴漲700%的80美元Call是8月14日到期的末日期權，絕大多數參與者實際上在歸零。

• 穩健策略：如果看好奈飛的長期邏輯，可考慮賣出虛值看跌期權（Cash-Secured Put） ，例如行權價70-72美元、1個月到期的Put，在等待中賺取權利金，或以便宜價格接貨

• 關注信號：奈飛Q2財報後股價表現、訂閱用戶增長數據

策略四：百度（09888）與小米（01810）關注AI投入與利潤率的博弈

$百度(BIDU)$ 和 $小米集團-W(01810)$ 均面臨「高AI投入 vs 利潤率壓力」的相同矛盾。

• 百度：關注GPU雲業務增速能否抵消廣告衰退，若AI雲收入超預期，可能成為估值重估的催化劑

• 小米：關注汽車業務毛利率（預期20%）和AI投入節奏，若汽車業務超預期且AI投入可控，股價有望獲得支撐

策略參考：對於這類「高投入、高預期」的標的，可考慮牛市看漲價差控制成本，或在財報前採用跨式組合博弈波動。

策略五：美股大盤的「FOMO保險」機會

當前市場呈現罕見的「追漲與低成本避險並存」格局：

• 看漲期權需求創近十年高位

• $標普500波動率指數(VIX)$ 跌至年內低位，下行保護成本極其便宜

操作建議：

• 如果已持有大量科技股倉位，可考慮用1-2%的倉位買入 $標普500ETF(SPY)$ 或 $納指100ETF(QQQ)$ 的價外看跌期權（1-2個月到期），利用當前極低的對沖成本為持倉購買「保險」

• Interactive Brokers首席策略師用一個生動的比喻總結了當下的博弈心態：「如果正處於旱季，沒人會真的想買雨傘……但這可能恰恰是買入的最佳時機。」

  圖源：X, #WEEX #

六、三類需要規避的風險

1. 中概股「好消息出貨」陷阱

市場普遍對阿里有較大正面憧憬，但資金已提前部署。若業績僅符合預期而無驚喜，可能出現趁高鎖定利潤的情況，這是中概股財報季最需要警惕的風險。

2. SMCI高IV下的末日輪追漲

SMCI隱含波動率高達102%，直接買入末日Call的成本極高且風險巨大。五連升後追買末日期權，一旦回調可能損失慘重。

3. 美股FOMO狂熱的突然反轉

當前市場定價了一個「幾乎不留任何容錯空間」的完美情景。VIX處於年內低位意味著市場對風險極度自滿，任何意外的地緣事件或經濟數據都可能引發劇烈波動。9月歷來是標普500全年表現最弱的月份，疊加美伊停火期限即將屆滿，風險不容忽視。

總結而言，當標普500首次衝破7800點、FOMO情緒推動看漲期權需求創近十年新高，當華爾街機構將看漲期權視為「錯失恐懼保險」瘋狂買入，當VIX卻跌至年內低位、下行保護成本處於年內最便宜水平，市場正在釋放兩個截然相反的信號。

本週，中概股超級財報季來襲。阿里的AI雲增速、百度的大模型商業化、小米的汽車毛利率、快手的營銷收入，將成為檢驗中概股成色的關鍵窗口。

對於個人投資者，當前的核心策略不是盲目追漲FOMO狂熱，也不是在恐慌中離場，而是用跨式組合博弈中概財報的劇烈波動，用牛市價差控制追漲成本，用低成本看跌期權為持倉購買「保險」。在FOMO與避險並存的市場中，理性與紀律，永遠是穿越迷霧的最強武器。

小虎們，你怎麼看待美股屢創新高市場卻顧慮，在中概大財報季，本週你會如何佈局美股期權掘金？

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