To The Moon

小虎們，近期美股納指與標普不斷創出新高，半導體概念股通信股等紛紛狂飆不停！[Cool]

而 $蘋果(AAPL)$ 盤中創新高，看漲期權佔比衝向80%；最高飆漲900%， $高通(QCOM)$ 期權爆量看漲佔比75%！[Call]

那麼在當前的美股牛市之下我們應該如何佈局期權呢？[YoYo]

大摩重磅展望：2026年是「風險重啓之年」，美股盈利走強+AI投資週期共振，標普500或升至7800點！

上週，美股市場在經歷一個多月的強勁上漲後出現短暫回調，但多頭情緒依然高漲。 $蘋果(AAPL)$ 股價盤中創下歷史新高，看漲期權佔比高達78.9%，一張看漲期權一度飆漲900%； $高通(QCOM)$ 受業績和AI手機處理器合作消息刺激，期權成交量環比暴增1.33倍，較90日均量放大7.21倍，看漲期權佔比75%。

在這樣一個幾乎「全民看多」的牛市環境中，個人投資者應該如何理性運用量期權工具？是追隨狂熱的末日期權賭方向，還是採用更穩健的策略在牛市中增強收益、控制風險？期權虎在本文將為你一一拆解。

01 大市脈絡：新高之後的短暫回調，VIX期權透露避險信號

截至5月8日（上週四）收盤，美股三大指數高開低走，主要受累於前期強勢板塊的調整及地緣政治緊張局勢的加劇：

• $道瓊斯(.DJI)$ 跌0.63%，報49596.97點

• $納斯達克(.IXIC)$ 跌0.13%，報25806.2點

• $標普500(.SPX)$ 跌0.38%，報7337.11點

市場情緒的兩面性：

• 積極方面： $英偉達(NVDA)$ 與 $IREN Ltd(IREN)$ 達成重磅合作， $美國超微公司(AMD)$ 、 $高通(QCOM)$ 等半導體公司業績或指引超出預期，推動AI硬件板塊持續走強

• 謹慎方面：市場在經歷一個多月的強勁上漲後出現回調跡象，地緣政治風險（中東局勢）仍可能引發進一步波動

值得注意的是，VIX期權市場依然呈現壓倒性的看漲押注： $標普500波動率指數(VIX)$ 看跌/看漲成交量比率僅0.48，意味著投資者仍在為未來的波動做準備。其中，行權價23美元、5月27日到期的VIX看漲期權（VIXW_260527_C_23.00）成交量0.58萬張，VOL/OI值26.87，價格微漲1.01%。這表明，儘管短期情緒樂觀，但聰明錢並未放鬆警惕。

美股盤前再度上漲，不斷牛市新高

02 成交風向標：個股期權成交量TOP 10全解析

上週五個股期權成交榜單，以 $英偉達(NVDA)$ 和 $特斯拉(TSLA)$ 為首， $蘋果(AAPL)$ 、 $高通(QCOM)$ 、Energy Transfer等個股出現顯著異動：

03 異動解碼：蘋果的「衝關」賭局與高通的「主升浪」信號

1. 蘋果（AAPL）：看漲佔比80%，巨量資金押注「突發拉昇」

$蘋果(AAPL)$ 上週四股價微跌0.02%，收報287.44美元，但期權市場卻呈現出極度的樂觀情緒：

• 看漲期權佔比高達78.9%，意味著近八成的資金都在單邊押注上行

• 行權價295美元、5月8日到期的看漲期權（AAPL_260508_C_295.0）成交13.5萬張，儘管該合約價格下跌66.67%，但巨額成交量顯示仍有海量投機資金在博弈 $蘋果(AAPL)$ 在週四、週五能夠出現「突發式拉昇」衝破295甚至300美元整數關口

這種佈局的邏輯是什麼？

• $蘋果(AAPL)$ 近期有多重潛在利好：新款內置攝像頭的AirPods已進入DVT（設計驗證測試）階段，距離量產更近一步

• 投機資金押注的是「機構尾盤拉昇」或某種未公開的市場利好

風險提示：這種押注末日期權「衝關」的行為，本質上是高風險的彩票式交易。一旦預期落空，期權價值將迅速歸零。

圖源：新浪財經

2. 高通（QCOM）：期權爆量7倍，一張Call飆漲900%

$高通(QCOM)$ 上週四股價大漲5.18%，收報202.55美元，盤中一度觸及223.60美元。期權市場的反應極為熱烈：

• 總成交量54.86萬張，環比前一日放量1.33倍，較90日均量放大7.21倍

• 看漲期權佔比高達75.0%

• 多張看漲期權大漲，其中行權價220美元、5月8日到期的看漲期權（QCOM_260508_C_220.0）成交2.78萬張，價格大漲250%，盤中最高漲幅一度接近900%

驅動因素：

1. 業績利好：公司此前公佈季度業績時釋放兩大利好信號，數據中心業務取得進展，中國智能手機市場有望在第三季度觸底後恢復環比增長

2. AI手機處理器合作：天風國際分析師郭明錤透露，OpenAI正在自研AI手機，將與聯發科、高通合作開發手機處理器，預計2028年量產

期權數據的深層信號：

• 全天期權成交較90日均量放大7.21倍，表明高通已從之前的震盪市進入了由大機構主導的「主升浪」行情

• 盤中股價曾衝高至223美元，令220美元行權價的看漲期權一度變為「實值」，雖收盤回落但巨量成交顯示主力資金在博弈股價繼續上行

3. Energy Transfer（ET）：股息套利驅動的異常放量

$Energy Transfer LP(ET)$ 上週四股價微漲0.25%，報19.92美元，但期權成交量環比暴增13.17倍，較90日均量放大10.24倍，看漲期權佔比高達98.3%。

這並非趨勢性看漲，而是典型的股息套利交易：

• 5月8日為公司的除息日

• 主力資金在除息日前買入期權並集體行權，以獲取現金紅利

• 同時博弈除息後股價依然能站穩19美元上方，實現「股息+差價」雙賺

4. 奇景光電（HIMX）：業績超預期，期權暴漲447%

$奇景光電(HIMX)$ 上週四大漲30.01%，收報16.03美元。其Q1營收1.99億美元，遠超預期的1.88億美元，且Q2指引環比增長10%-13%，車載顯示驅動和AI微型影像感測訂單爆滿。

期權市場對此反應激烈：行權價20美元、6月18日到期的看漲期權（HIMX_260618_CALL_20.0）成交0.74萬張，價格暴漲446.67%。投機資金選擇6月份到期而非更近的末日合約，說明他們認為這波行情是「趨勢性啟動」，而非單日業績脈衝。

吳炳昌親揭新應用、新產品、新客戶的深謀驅動IC對手變朋友奇景攻AI大計曝光，圖源：今週刊

04 當前牛市格局分析：狂歡之下的隱憂

1. 資金高度集中於AI硬件賽道

從期權成交數據可以清晰地看到，資金正在向AI硬件和半導體領域高度集中。 $英偉達(NVDA)$ 、 $美國超微公司(AMD)$ 、 $高通(QCOM)$ 、 $美光科技(MU)$ 等公司的期權成交量和看漲佔比顯著高於其他板塊。這種「抱團」行為在牛市中能夠自我強化，但也意味著一旦風向轉變，回調可能同樣劇烈。

2. 期權市場的「狂熱」信號

• $蘋果(AAPL)$ 看漲期權佔比接近80%， $高通(QCOM)$ 期權成交量較90日均量放大7倍，這些都是市場情緒過熱的典型信號

• $標普500波動率指數(VIX)$ 看漲期權持續獲得資金流入，顯示部分聰明錢正在為潛在的波動做準備

3. 地緣政治風險仍未消除

儘管近期中東局勢有所緩和，但霍爾木茲海峽的封鎖與解封反覆，油價波動仍是影響通脹預期和企業成本的重要變量。

4. 財報季後的回調壓力

隨著大多數科技巨頭已完成業績披露，市場可能進入「買預期、賣事實」的階段。前期漲幅過大的個股，可能面臨獲利了結壓力。

本週財報公佈

05 給個人投資者的美股期權佈局建議

在當前牛市中，期權工具既可以放大收益，也可能放大虧損。以下是幾條面向個人投資者的實戰建議：

一、順勢而為，但避免「末日輪」賭博

蘋果那張13.5萬張成交但價格腰斬的看漲期權，以及高通盤中暴漲900%但收盤漲幅收窄至250%的期權，都說明瞭同一件事：末日期權是「彩票」而非投資。

• 建議：如果你看好某個方向，選擇至少1個月以上到期的期權合約，給自己的判斷留出時間緩衝

• 策略示例：對於 $英偉達(NVDA)$ 、 $高通(QCOM)$ 等強勢股，可考慮買入價外10%-15%的看漲期權，期限1-2個月

二、用「牛市看漲價差」取代單腿買Call

在強勢牛市中，直接買入看漲期權的成本可能較高（隱含波動率處於高位）。此時，牛市看漲價差（Bull Call Spread） 是更高效的選擇：

• 操作：買入一張平值或輕度虛值看漲期權，同時賣出一張更高行權價的看漲期權（相同到期日）

• 優點：大幅降低權利金成本，鎖定最大虧損，適合博弈溫和上漲

• 適用標的： $蘋果(AAPL)$ 、 $微軟(MSFT)$ 、 $英偉達(NVDA)$ 等趨勢穩健的龍頭股

三、利用「賣出看跌期權」在牛市中建倉或增強收益

如果你長期看好某家公司，但覺得當前股價偏高不願直接買入，可以考慮賣出虛值看跌期權（Cash-Secured Put）：

• 操作：賣出行權價低於現價10%-15%的看跌期權（1-2個月到期）

• 結果：若股價未跌破行權價，賺取權利金；若跌破，則以行權價買入股票，實現「打折建倉」

• 適用標的： $特斯拉(TSLA)$ 、 $美國超微公司(AMD)$ 等高波動但長期看好的股票

四、警惕「股息套利」陷阱

Energy Transfer期權成交暴增13倍、看漲佔比98.3%，但這完全是由除息日驅動的短期套利行為，不反映公司基本面。除息日後，成交量將回歸常態。切勿追漲此類異常放量的期權。

五、為持倉購買「牛市保險」

儘管市場處於牛市，但VIX期權的持續看漲押注提醒我們：波動可能隨時降臨。對於已持有大量股票的投資者：

• 可考慮買入 $標普500ETF(SPY)$ 或 $納指100ETF(QQQ)$ 的價外看跌期權（期限1-2個月），作為投資組合的「黑天鵝保險」

• 保險成本通常佔倉位的1-3%，但能在極端回調中有效保護本金

  期權入門教學(六)：牛市認購價差(Bull Call Spread)

六、關注期權異動榜中的「長期持股替代」策略

在Vol/OI異動榜中，羅盤多元化金融控股（CODI）出現了一筆深度價內（行權價10美元，現價12美元）、2027年1月到期的看漲期權，VOL/OI比率高達131.5。這是一種「替代持股」策略：

• 機構用較少的資金買入深度價內期權，獲取接近持有正股的收益（高Delta），同時鎖定未來一年的上行空間

• 個人投資者若有長期看好的股票，也可考慮此策略，以降低資金佔用

七、本週操作要點

• 關注板塊輪動：半導體板塊短期漲幅較大，可適當關注軟件、雲計算等相對落後的板塊

• 控制倉位：市場處於高位，不宜滿倉追漲，保持靈活的現金比例

• 財報後窗口：大多數公司已披露業績，可關注那些業績超預期但股價尚未充分反應的個股（如奇景光電）

總結而言，當 $蘋果(AAPL)$ 的看漲期權佔比衝破80%，當高通的期權成交量較90日均量放大7倍，這些數據既是牛市的狂歡，也是風險的信號。對於個人投資者而言，與其追逐短期的「暴漲神話」，不如用期權工具為自己構建一套完整的牛市作戰體系：用牛市價差捕捉趨勢，用賣出看跌期權在回調中建倉，用保護性看跌期權管理風險。在指數不斷創新高的當下，理性比勇氣更重要，紀律比運氣更可靠。

小虎們，你怎麼看待蘋果與高通的看漲期權飆漲，在當前美股的牛市下你打算如何佈局美股期權策略？

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